中國(guó)人民銀行7日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額32125.79億美元，較上月增加102.58億美元，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)月下跌后的首次上漲。外匯儲(chǔ)備由降轉(zhuǎn)升蘊(yùn)含了哪些積極信號(hào)?是否意味外匯儲(chǔ)備徹底告別了市場(chǎng)頗為擔(dān)憂的急跌態(tài)勢(shì)?

“繼2月降幅收窄后，3月外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)為增加，無疑顯示資本流出的形勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說，“3月以來美元指數(shù)下跌3.7%，人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)中有升有助于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)和個(gè)人結(jié)匯意愿，外匯占款和銀行結(jié)售匯等指標(biāo)有望繼續(xù)改善。”

據(jù)謝亞軒估算，美元走弱帶來歐元和英鎊計(jì)價(jià)的外匯資產(chǎn)換算額增加，是3月份外匯儲(chǔ)備上升的一大原因。“匯兌貢獻(xiàn)200至300億美元，所以賬面上3月份銀行結(jié)售匯可能還是小額逆差。但是外匯供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)已經(jīng)很顯著，而且未來還會(huì)延續(xù)。”謝亞軒說。

事實(shí)上，作為多種因素的綜合體現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備變化的“拐點(diǎn)”在各種數(shù)據(jù)中已見端倪。國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司副司長(zhǎng)王春英不久前就介紹說，3月，日均結(jié)售匯逆差、跨境資金日均凈流出以及外匯資金日均凈流出，均較2月顯著下降，甚至某些天的外匯資金還是凈流入的。

從國(guó)際因素看，美元加息步伐放緩對(duì)中國(guó)等諸多新興市場(chǎng)國(guó)家均帶來積極影響。據(jù)韓國(guó)央行5日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3月韓國(guó)外匯儲(chǔ)備也實(shí)現(xiàn)5個(gè)月來首次由降轉(zhuǎn)升。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近期市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期大大降低，有利于國(guó)際金融市場(chǎng)和資本流動(dòng)的穩(wěn)定。

復(fù)旦發(fā)展研究院金融研究中心發(fā)布的最新調(diào)查顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)鴿派表態(tài)影響，美元重回貶值態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率的情緒明顯好轉(zhuǎn)，專家預(yù)計(jì)人民幣匯率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)反彈。

“從國(guó)內(nèi)基本面看，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)信號(hào)，企業(yè)償還外債和個(gè)人購(gòu)匯的沖動(dòng)減弱，再加上央行政策溝通使得市場(chǎng)更充分認(rèn)識(shí)參考一籃子貨幣的匯價(jià)機(jī)制，我們認(rèn)為到4月底人民幣還會(huì)保持比較強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。”謝亞軒說。

而恒生銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師姚少華認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備將持續(xù)在高水平徘徊的另一個(gè)原因在于，在岸和離岸人民幣匯率均顯著改善，央行動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來干預(yù)匯市的必要性大幅減小，現(xiàn)階段中國(guó)外匯儲(chǔ)備依然充足。

不過，專家也表示不宜過于樂觀。“就資本外流局面而言，目前是短暫平息還是將持續(xù)風(fēng)平浪靜，仍有待觀察。”國(guó)金證券研究院徐陽稱，美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)在年內(nèi)某個(gè)時(shí)點(diǎn)加息，可能會(huì)打破人民幣穩(wěn)定偏強(qiáng)的局面并將給外匯儲(chǔ)備帶來壓力。貨幣當(dāng)局應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)方案，通過多種工具來應(yīng)對(duì)資本外流等沖擊。

“年內(nèi)外匯儲(chǔ)備仍有下降壓力。”民生證券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示，匯率和資本流動(dòng)的核心還是要看人民幣資產(chǎn)回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。基建和房地產(chǎn)改善的持續(xù)性存疑，弱的補(bǔ)庫存周期難以為繼。未來賺錢效應(yīng)能否激活，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)能否下降，需要看改革力度。