中國(guó)人民銀行7日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月外匯儲(chǔ)備余額31917.4億美元，較上月減少279億美元，大于預(yù)期的190億美元，且創(chuàng)2011年12月來(lái)最低水平。民生證券分析師張瑜認(rèn)為，外儲(chǔ)結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月增加后掉頭下滑，但數(shù)據(jù)并未全面惡化，結(jié)合中微觀結(jié)售匯及匯率新邏輯來(lái)看，人民幣貶值預(yù)期有一定死灰復(fù)燃的跡象，但壓力可控，央行應(yīng)對(duì)更為從容。

招商證券(600999,股吧)宏觀研究主管謝亞軒表示，考慮英國(guó)脫歐公投和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等風(fēng)險(xiǎn)事件，6月和7月的國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)不會(huì)出現(xiàn)明顯改善。未來(lái)兩個(gè)月，外儲(chǔ)很可能維持200億美元左右月度下降的局面，但不會(huì)出現(xiàn)年初超千億美元規(guī)模下降的情況。

5月以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，人民幣對(duì)美元累計(jì)貶值1.53%，在岸人民幣匯率逼近2011年水平。

張瑜認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期小幅抬頭，離在岸匯率差額在5月有所擴(kuò)大，離岸人民幣匯率與NDF遠(yuǎn)期波動(dòng)率提升，但基本結(jié)售匯數(shù)據(jù)并未惡化， 3、4月銀行結(jié)匯明顯上升，體現(xiàn)私人部門持匯等漲的情緒有所緩解，結(jié)售匯差額縮窄。

對(duì)于人民幣匯率， 張瑜預(yù)測(cè)，中間價(jià)最多貶值至6.75。“如果美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的一次加息推升美元指數(shù)至98-99之間，假設(shè)CFETS不變，貶值壓力全都由中間價(jià)來(lái)承擔(dān)，中間價(jià)貶至6.71-6.75，但如果CFETS稍微升值來(lái)分擔(dān)貶值壓力，中間價(jià)將會(huì)更為從容。”

張瑜認(rèn)為，下半年對(duì)于人民幣貶值預(yù)期不應(yīng)掉以輕心，但她同時(shí)表示，本輪貶值壓力的可控程度將強(qiáng)于之前。

一是“811匯改”已演習(xí)過(guò)一次，央行本身應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)更為豐富;二是加息預(yù)期推升美元的動(dòng)能逐次減弱，今年落地的第二次加息要溫柔得多;三是匯率有兩條腿站的更穩(wěn)，央行可以更為從容的通過(guò)CFETS小升+中間價(jià)小貶，來(lái)共同分散美元指數(shù)升值壓力;四是9月G20會(huì)議疊加美國(guó)大選，哪一方的決策層都不希望出現(xiàn)過(guò)度調(diào)整。