經歷去年發行規模同比縮水近750億元后，被視為商業銀行重要“補血”途徑的二級資本債，在今年上半年發行相對平穩。

Wind數據顯示，今年上半年債券市場共發行36只商業銀行二級資本債，同比增長70%以上;發行金額合計1036億元。二級資本債市場呈現出發行只數大幅增加、中小銀行發行積極性高、票面利率開始低于4%等特點。其中，最低票面利率已下探至3.74%。

有金融市場人士認為，商業銀行二級資本債的發行面臨供不應求的情況。在需求端，參與認購商業銀行二級資本債的機構數量、認購倍數，以及最終的票面利率均較為樂觀;不過在供給端，由于監管環境相對較嚴，且銀行面臨的外部環境和經營策略不同，銀行通過二級資本債補充附屬資本的需求降低。

發行利率開始低于4%

天津濱海農商行于2013年7月發行的含有減記條款的二級資本債，是當年資本新規實施以來銀監會批準的首筆減記型二級資本工具，也是我國新型二級資本工具的一個起點。

資本新規出臺后，各家銀行資本充足率下滑，減記型二級資本債也在2014年迎來發行高峰。不過，這一情況在2015年發生變化，全年二級資本債發行規模較2014年縮水近750億元至2698.64億元。

而從今年上半年情況來看，二級資本債發行較去年同期相對平穩。Wind數據顯示，今年上半年債券市場共發行了36只商業銀行二級資本債，較去年同期增長70%以上，發行金額合計1036億元，同比增加近百億元。

發行只數的大幅增加主要是由于中小銀行發行積極性的提高。非上市銀行往往只能通過增資擴股、留存收益的方式補充資本，因此在經濟下行期銀行利潤下滑時，就只能更多地依靠二級資本債“補血”。

商業銀行二級資本債的票面利率也在不斷下滑。去年上半年，多數二級資本債發行利率落在5.5%以上區間;目前，這一數據普遍降至5%以內。平安銀行(000001,股吧)和興業銀行(601166,股吧)兩家上市股份行在今年4月份發行的兩只二級資本債由于評級較高，發行利率甚至分別低至3.85%和3.74%;上海農商行作為中小銀行的代表，也于6月份發行了票面利率僅為3.95%的30億元二級資本債。

供不應求

從近年情況看，二級資本債的發行往往集中于下半年。2014年、2015年二級資本債發行只數分別為42只、62只，其中下半年發行只數占比約2/3;發行額方面，下半年占比分別為70%、65%。

一家華東城商行資產負債部門人士表示，2014年下半年二級資本債的發行高峰出現在8月份，彼時五大國有銀行均發行了200億元以上的二級資本債。2013年以前發行的次級債開始遞減，推升了銀行資本補充需求。而2015年下半年的發行高峰出現在12月份，這與年底考核指標更為相關。

此外，有股份行金融市場人士認為，商業銀行二級資本債的發行面臨供不應求的情況。

首先，銀行二級資本債的發行并不缺乏需求端的支持。以東莞銀行今年3月份發行的50億元二級資本債為例，全場共36家機構參與認購，全場認購倍數2.59倍，票面利率區間原定為4.4%～4.7%，但最終落定為4.3%。

但在供給端，由于二級資本債仍以互持為主，風險畢竟還在銀行體系內，監管部門對各行有一個形式上的內部指導，嚴格管理二級資本債發行;商業銀行熱衷于股權融資，加之“輕資本”轉型、資產增速放緩及風險環境變化，導致銀行經營策略不同，也使銀行通過二級資本債補充附屬資本的需求降低。