7月13日，為保持銀行體系流動性合理充裕，央行對13家金融機構(gòu)開展MLF操作共2590億元，其中3個月1010億元、6個月1015億元、1年期565億元，利率與上期持平，分別為2.75%、2.85%、3.0%，引導(dǎo)加大對國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

【名詞解釋】 中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)于2014年9月由中國人民銀行創(chuàng)設(shè)。 中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標(biāo)方式開展。 發(fā)放方式為質(zhì)押方式，并需提供國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。

【延伸閱讀】 短期內(nèi)降準(zhǔn)并不緊迫必要 近來市場上彌漫著各種關(guān)于降準(zhǔn)的討論，甚至在上周傳出7月8日降準(zhǔn)的消息，并因此一度造成外匯市場的波動。 從英國脫歐公投結(jié)束開始，市場就一邊倒地認(rèn)為寬松將成為全球央行貨幣政策的必然選擇。當(dāng)時，中國央行第一時間做出表示，“我們將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，維護金融穩(wěn)定”。并且，這一事件及其演進也在相當(dāng)大程度上持續(xù)拖延著美聯(lián)儲加息的腳步。英國央行本周貨幣政策委員會的會議上將宣布降息也成為市場普遍的預(yù)判。 可是，國內(nèi)金融市場上似乎有一些與國際市場寬松基調(diào)不同的情節(jié)。進入7月份以來，中國央行在公開市場已連續(xù)5個交易日凈回籠資金，累計凈回籠量超過7000億元。雖然央行持續(xù)進行資金回籠，但是銀行間市場的資金利率價格穩(wěn)中有降，這說明市場資金面依然寬松。

7月5日，央行貨幣政策委員會第二季度例會召開，會議指出，密切關(guān)注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，會議重申“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策”，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。不錯，央行確實靈活運用了多種貨幣政策工具，除了公開市場操作，還有MLF、SLF，貨幣流動性環(huán)境保持實質(zhì)寬松的確定性很高。降準(zhǔn)的流動性參考因素似乎并不充分。

外匯因素也是可以促成降準(zhǔn)的一個理由。同樣受英國脫歐因素影響，理論上看人民幣貶值預(yù)期轉(zhuǎn)強，資金外流加速。但是數(shù)據(jù)上好像說不通，6月份外匯儲備不降反升，創(chuàng)逾一年來最大月度漲幅，如果以SDR計價，外儲數(shù)據(jù)則實現(xiàn)連續(xù)2個月回升。這在一定程度上表明結(jié)售匯、貶值預(yù)期、進出口結(jié)售匯率等中微觀基本面并未跟隨國際經(jīng)濟形勢動蕩而惡化，或也可表明境外投資者在增持人民幣資產(chǎn)。從這一點看，中國央行有了更大的貨幣政策選擇空間，降準(zhǔn)也應(yīng)該不是如何緊迫必要的措施。 而且，從2015年以來央行已經(jīng)連續(xù)實施六次降準(zhǔn)，其政策效果明顯逐次遞減，貨幣創(chuàng)造與其流向在多大程度上符合政策預(yù)期，繼續(xù)降準(zhǔn)能帶來多大政策效力，值得掂量。

此前，中國央行行長周小川在華盛頓參加由國際貨幣基金組織的中央銀行政策研討會時表示，中國央行的多目標(biāo)貨幣政策框架，中國政府賦予央行的年度目標(biāo)是維護價格穩(wěn)定、促進經(jīng)濟增長、促進就業(yè)、保持國際收支大體平衡。多目標(biāo)制必然會帶來比單一目標(biāo)更多潛在的挑戰(zhàn)，需要做成本與收益的讓渡和權(quán)衡。 因而，真正降準(zhǔn)與否，何時降準(zhǔn)還需要智者與決策者更高層面更多角度的考量。