2016年7月20日至21日，東北特鋼集團第三次債務融資工具持有人會議在大連召開。兩天來，參加會議的各家主承銷銀行與債務融資工具持有人，圍繞東北特鋼提出的債務重組基本方案，充分表達訴求并深入交換意見。東方IC圖

東北特鋼 "債轉股"不買賬 投資人：破產清算

["這一方案和我們想要的相差太遠。"上述參會投資人告訴記者，持有人希望"還錢，不管能還多少。"]

"很失望，仍沒有任何進展，只能通過法律訴訟了。"東北特鋼已經違約的三期短融債第三次持有人大會舉行之后，一位參會的債券持有人對記者表示。

7月20日上午，15東特鋼CP001、CP002、CP003第三次持有人大會在大連舉行，這三期債券的主承銷商為國開行，前兩只分別于今年3月28日、5月6日宣告違約，第三只已經宣布兌付存不確定性。目前聯合資信已經將這三只債券的債券評級降至D，主體評級降至C。

此前網傳的《省政府東北特鋼工作協調領導小組會議精神傳達提綱》指出，7月5日下午，由遼寧省常務副省長組織召開了東北特鋼工作協調領導小組會議，并形成了東北特鋼重組脫困方案。其中主要涉及四方面內容：一是對金融債務實施重組。對金融債務按70%比例轉為股權，30%保留，債轉股完成后，原債權人可通過東北特鋼整體上市或資產注入上市公司后再資本市場退出;二是對經營性債務進行協商。通過談判協商可能轉為股權，退出機制與金融債務相同;三是加強企業經營管理;四是引進產業投資人。五是整體上市或資產注入撫順特鋼上市。

不過，參加會議的持有人告訴本報記者，會議現場討論的核心還是"債轉股"，對于文件中的很多內容，發行方并沒有提及，"發行人都不承認有這份東西在"。而7月21日東北特鋼多只債券召開了債券持有人會議。

記者從參會的持有人處了解到，這三只債券的持有人包含了銀行、券商、基金等各類型機構總共50家左右。出席當天持有人大會的除了持有人代表，還有主承銷商國開行人士、銀行間市場交易商協會后督中心有關負責人，發行方東北特鋼的董事長也在多次呼吁之下首次出席持有人大會，不過投資人一直希望出現的遼寧省政府代表并沒有露面。

持有人大會的中心內容是東北特鋼向投資人正式提出了"債轉股"的解決方案，不過并未獲得投資者認可，交易商協會有關負責人現場也表態"不支持"。

這份"債轉股"方案此前已經在互聯網流傳，具體內容是"對金融債務按70%比例轉為股權，30%保留，債轉股完成后，原債權人可通過東北特鋼整體上市或資產注入上市公司后在資本市場退出"。

"這一方案和我們想要的相差太遠。"上述參會投資人告訴記者，持有人希望"還錢，不管能還多少。"而以東北特鋼目前的經營狀況，如果遼寧省政府不進行實質性的救助，那么還錢或許只能通過破產清算來解決。但是，債轉股則意味著企業要重新上市。

今年5月，東北特鋼還發布公告說承諾不進行債轉股、不逃廢債、保證債券本息兌付。為什么轉而極力主張"債轉股"?這也是持有人大會現場被問及最多的內容。東北特鋼的回答是"形勢變了"、"債轉股不可能單方面搞"等。

在債權人看來，東北特鋼本身不是上市公司，這些債轉股后，債權人投資的成本如何收回是一個很大的問題，同時將來退出的渠道是什么?特別是這些產能過剩的企業，中國未來也不可能對它們大規模投資擴張，帶動這些企業利潤大幅度增長，對于債權人來說，一旦接受這個方案，幾乎意味著實實在在的損失。"董事長全程陪坐，跟大家玩文字游戲。"上述投資人說。

此外，在這次持有人大會上，還有兩個關鍵議案被提出，即《關于要求交易商協會全面暫停遼寧省企業發行債務融資工具并對東北特鋼公開譴責的議案》;二是《關于提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資并倡議所有金融機構全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區債券的議案》。

理論上，議案應由投資者提出，持有人會議議案通過與否，還看會議表決與發行人答復。

不過據記者，這兩個議案只是表達了作為債權人的訴求，并不一定有多少約束力，"但是我相信市場會用腳投票"。

Wind資訊顯示，違約高峰之后，6月1日至今，遼寧省總共發行的信用債僅106只，其中絕大多數為銀行的同業存單，少數房地產企業債，傳統的工業企業發債僅有16鞍鋼SCP002、16沈化工CP001、16鞍鋼股MTN001三只。

"東北特鋼是省屬第二大企業，其他省之前大企業出問題很少有政府不會出面救助，當時有一定賭的心態在里面，現在肯定不會了。"一位持有該債券的基金人士對本報記者表示。在他看來，這次大會并沒有任何進展，對企業本身的經營狀況已經不抱希望，遼寧省政府也遲遲不肯露面，只能通過法律訴訟的方式解決。據了解，已經有券商投資人提起訴訟，目前發行人并沒有公告此事。

自今年3月28日，15東特鋼CP001違約以來，截至目前，東北特鋼已經有7只近48億元債券違約。根據中國貨幣網公告，7月21日東北特鋼的多只債券將召開債券持有人會議，其中包括了中國銀行作為主承銷商召開"12東特鋼MTN1"中期票據第三次持有人會議;渤海銀行作為主承銷商召開"15東特鋼SCP001"超短期融資券第三次持有人會議;農業銀行作為召集人召開"13東特鋼MTN2"中票的第3次持有人會議，不過，上述持有人大會尚未有實質性解決方案傳出。