股民小汪：聽(tīng)說(shuō)滴滴和優(yōu)步中國(guó)合并了，合并成立的公司估值高達(dá)350億美元，請(qǐng)問(wèn)這個(gè)估值是怎么算出來(lái)的，合理么?

和訊老王：8月1日，滴滴出行宣布與Uber全球達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，滴滴出行將收購(gòu)優(yōu)步中國(guó)的品牌、業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)等全部資產(chǎn)在中國(guó)大陸運(yùn)營(yíng)，雙方達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議后，滴滴出行與Uber全球?qū)⒒ハ喑止桑瑑烧叩墓竟乐岛统止杀壤蔀殛P(guān)注焦點(diǎn)。

據(jù)悉，Uber全球?qū)⒊钟械蔚?.89%的股權(quán)，相當(dāng)于17.7%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，優(yōu)步中國(guó)的其余中國(guó)股東將獲得合計(jì)2.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益，但滴滴并未公布對(duì)Uber全球的持股比例。

而據(jù)彭博社此前報(bào)道，滴滴出行投資10億美元，占Uber全球估值680億美元的1.47%，優(yōu)步中國(guó)和滴滴合并后的新公司，估值將達(dá)到350億美元，約折合2323.86億元。

這些估值是如何得出的?上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)錢軍曾就滴滴和Uber的估值進(jìn)行解讀。

錢軍表示，對(duì)于新興行業(yè)，股價(jià)帶有前瞻性，看的不是過(guò)去而是未來(lái)，公司估值常用折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)模型，即把公司以后每年能為股東賺的錢通過(guò)一個(gè)折現(xiàn)率折現(xiàn)到現(xiàn)在，折現(xiàn)后的現(xiàn)金流就是股價(jià)。

同時(shí)，公司估值也常用市盈率(P/E)模型，前提是公司盈利，以股價(jià)為分子，以每股凈利潤(rùn)為分母，算出去除所有費(fèi)用和成本后能給股東創(chuàng)造的價(jià)值，市盈利率低的是成熟企業(yè)，市盈利高的則是增長(zhǎng)型企業(yè)。

而滴滴和Uber這種尚未盈利的增長(zhǎng)型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，公司估值常使用市值/交易流水(P/GMV)模型，即以公司股價(jià)為分子，以平臺(tái)交易總量為分母。

以此模型計(jì)算，Uber估值遠(yuǎn)高于滴滴，原因之一就是前者有自己的車隊(duì)和定價(jià)體系，可以在車輛需求高的時(shí)候，充分利用社會(huì)閑散車和司機(jī)資源，且可以自動(dòng)定高價(jià)。

但對(duì)于估值的合理性，錢軍指出，這類估值模型中仍然存在很多不確定性，如當(dāng)不燒錢補(bǔ)貼時(shí)公司市場(chǎng)份額是否會(huì)大幅下降，以及企業(yè)的盈利時(shí)間點(diǎn)能否確認(rèn)等。

因此，錢軍表示，雖然滴滴打車和Uber的目標(biāo)是要改變?nèi)说纳罘绞剑臻g有無(wú)限可能，但如何判斷不確定性仍然是很大問(wèn)題。