本報(bào)記者 李維 北京報(bào)道

資管新政

監(jiān)管層下一步將根據(jù)資管業(yè)務(wù)定位，分類處理現(xiàn)有多類業(yè)務(wù)，一方面將對(duì)問題較多的非標(biāo)融資、結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)進(jìn)行整頓，另一方面也將大力鼓勵(lì)資管機(jī)構(gòu)更多從事主動(dòng)類業(yè)務(wù)。

新八條底線(《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》)實(shí)施后，有關(guān)資管業(yè)亂象整頓和治理還在持續(xù)，監(jiān)管層的思路和治理邏輯也正在愈發(fā)清晰。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，8月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)組織召開“基金管理公司合規(guī)風(fēng)控培訓(xùn)會(huì)”，邀請(qǐng)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部專家對(duì)已發(fā)布和擬發(fā)布監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行講解。基金管理公司、基金專戶子公司高管，以及基金業(yè)協(xié)會(huì)資管業(yè)務(wù)專業(yè)委員會(huì)、私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)委員共350余人參加了會(huì)議。

證監(jiān)會(huì)副主席李超在會(huì)議上指出，部分機(jī)構(gòu)存在偏離資管本業(yè)，“誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉”的受托責(zé)任履行不到位，缺乏持續(xù)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃等問題。其強(qiáng)調(diào)，行業(yè)機(jī)構(gòu)要主動(dòng)回歸資管本源、堅(jiān)守資管底線。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，監(jiān)管層在會(huì)議上傳達(dá)了當(dāng)前以基金子公司為代表的資管機(jī)構(gòu)存在的治理與組織架構(gòu)和業(yè)務(wù)問題。其中，組織架構(gòu)層面存在母子公司存在內(nèi)控失當(dāng)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、股權(quán)兼職領(lǐng)薪等現(xiàn)象;業(yè)務(wù)層面則衍生出偏離本業(yè)、缺乏有效規(guī)范等結(jié)癥。

據(jù)接近會(huì)議人士透露，監(jiān)管層表示未來將堅(jiān)持“興利除弊、回歸本質(zhì)”的原則，引導(dǎo)資管業(yè)回歸資管本源;同時(shí)也將“強(qiáng)化底線、穩(wěn)中求進(jìn)”，平穩(wěn)有序地化解風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議稱，下一步，證監(jiān)會(huì)將落實(shí)依法從嚴(yán)全面監(jiān)管要求，繼續(xù)做好完善制度供給等工作。在規(guī)范基金管理公司及子公司私募資管業(yè)務(wù)方面，將嚴(yán)厲打擊資管產(chǎn)品剛性兌付、違規(guī)配資、資金池等觸碰底線的行為，嚴(yán)格限制子公司非標(biāo)融資類、嵌套投資類業(yè)務(wù)，強(qiáng)化對(duì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的監(jiān)管。

梳理資管業(yè)“癥結(jié)”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，監(jiān)管部門在會(huì)議上指出，目前部分資管機(jī)構(gòu)存在內(nèi)控失當(dāng)、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、股權(quán)兼職領(lǐng)薪、偏離本業(yè)、缺乏規(guī)范以及個(gè)別業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大等問題。

例如監(jiān)管部門認(rèn)為，部分基金自公司下設(shè)多層級(jí)下屬機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)類型復(fù)雜，內(nèi)部管理存在失控隱患;另有子公司與母公司之間存在明顯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，違背協(xié)同發(fā)展初衷。此外，一些母公司人員在子公司兼職領(lǐng)薪且持有股份，關(guān)聯(lián)交易管理不到位，潛在較大的利益沖突隱患。

在業(yè)務(wù)層面，不少資管機(jī)構(gòu)偏離資產(chǎn)管理主業(yè)，更多地從事融資類、通道類業(yè)務(wù)，積聚了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從此次監(jiān)管層通報(bào)的內(nèi)容來看，目前資管新政的升級(jí)，仍是當(dāng)前的混業(yè)資管和影子銀行活動(dòng)整體治理目標(biāo)的延續(xù)。

“這個(gè)和李超(證監(jiān)會(huì)副主席)之前在哈爾濱講話時(shí)說要讓資管機(jī)構(gòu)‘回歸主業(yè)’是一脈相承的，本質(zhì)上是讓資管去通道化、去剛性兌付化。”8月30日，北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人表示。

值得一提的是，在種種問題與亂象背后，亦有部分資管產(chǎn)品遭到投資者投訴。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從權(quán)威渠道獨(dú)家獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年基金業(yè)協(xié)會(huì)共受理資管產(chǎn)品投訴18起，涉及產(chǎn)品18只，其中包含12家基金子公司、4家基金公司和1家期貨公司。

據(jù)監(jiān)管部門分析，投訴問題主要集中在兩點(diǎn)，一是投資者和管理人在合同條款理解上存在分歧，投資者在再出現(xiàn)虧損后會(huì)挖掘有利條款進(jìn)行投訴;二是個(gè)別產(chǎn)品出現(xiàn)延遲兌付，投資者質(zhì)疑管理人存在盡職調(diào)查、投后管理等問題，對(duì)此相關(guān)派出機(jī)構(gòu)已進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查和暫停業(yè)務(wù)等處罰措施。

與此同時(shí)，監(jiān)管層相關(guān)人士也在會(huì)議上對(duì)資管業(yè)務(wù)亂象背后復(fù)雜的混業(yè)監(jiān)管趨勢(shì)進(jìn)行了闡述和解讀。

監(jiān)管層人士指出，今年以來，銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)針對(duì)銀行理財(cái)、私募資管、信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等多項(xiàng)業(yè)務(wù)下發(fā)辦法或通知強(qiáng)化監(jiān)管，在當(dāng)前的供給側(cè)改革背景下，金融監(jiān)管“多管齊下”促使資管業(yè)務(wù)脫虛向?qū)崱⒏軛U、去通道的趨勢(shì)明顯。

但其同時(shí)認(rèn)為，“各類金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行仍然有充足的資產(chǎn)出表、加杠桿、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的動(dòng)力，在此背景下，資管機(jī)構(gòu)開始利用場(chǎng)外衍生品、資產(chǎn)證券化等多種創(chuàng)新模式規(guī)避監(jiān)管。”

四措施“分類處理”

監(jiān)管層人士表示，未來將堅(jiān)持“興利除弊、回歸本質(zhì)”的原則，引導(dǎo)資管業(yè)回歸資管本源;同時(shí)也將“強(qiáng)化底線、穩(wěn)中求進(jìn)”，平穩(wěn)有序化解風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，監(jiān)管層表示將根據(jù)資管業(yè)務(wù)定位，分類處理現(xiàn)有業(yè)務(wù)，其中主要包含以下四類措施：

一是要禁止產(chǎn)品剛性兌付和結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)，禁止資金池;二是要限制通道業(yè)務(wù)和非標(biāo)融資業(yè)務(wù);三是要加大對(duì)投顧類產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的規(guī)范力度;四是鼓勵(lì)有能力的機(jī)構(gòu)拓展主動(dòng)投資管理類業(yè)務(wù)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前獨(dú)家報(bào)道，監(jiān)管層在下發(fā)“新八條底線”之后，已考慮對(duì)資管計(jì)劃的產(chǎn)品備案環(huán)節(jié)進(jìn)行更多細(xì)致化的規(guī)范;并分別就產(chǎn)品的備案審查和自律管理(備案審查)、委托第三方機(jī)構(gòu)提供建議服務(wù)(投顧類業(yè)務(wù))、結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理產(chǎn)品(下稱結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品)進(jìn)行了新的窗口指導(dǎo)與意見征求。

對(duì)于作為規(guī)范目標(biāo)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，多家券商資管和基金子公司人士也透露，投向非標(biāo)資產(chǎn)的融資類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不再予以備案。

此外，監(jiān)管部門在上述會(huì)議中披露，自去年以來已采取了一系列針對(duì)私募業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施。其中包括去年底組織“客戶適當(dāng)性”專項(xiàng)檢查，其在25家被選取的機(jī)構(gòu)中最終發(fā)現(xiàn)并查處了6家機(jī)構(gòu)的問題。

據(jù)披露，在2016年初，監(jiān)管層已窗口叫停資管機(jī)構(gòu)子公司及關(guān)聯(lián)公司的私募基金管理人備案登記。今年4月以來，基金業(yè)協(xié)會(huì)也啟動(dòng)了新產(chǎn)品備案及存量產(chǎn)品增長(zhǎng)情況的每周檢測(cè)工作。

“叫停私募管理人登記是為了規(guī)避資管子公司利用私募基金開展業(yè)務(wù)，進(jìn)而突破相應(yīng)的凈資本和風(fēng)險(xiǎn)資本管理。”前述基金子公司負(fù)責(zé)人表示，“雖然新的資管辦法會(huì)對(duì)持牌機(jī)構(gòu)的私募業(yè)務(wù)的凈資本等指標(biāo)問題進(jìn)行并表，但考慮到關(guān)聯(lián)公司和子公司的復(fù)雜性，所以才會(huì)叫停持牌類機(jī)構(gòu)走私募備案。”

“2016年5月，組織開展基金專戶子公司資金池、互金平臺(tái)等專項(xiàng)檢查，同時(shí)加強(qiáng)專項(xiàng)核查。”據(jù)監(jiān)管層披露，“2015年底以來，對(duì)近十家基金公司及子公司私募資管業(yè)務(wù)違規(guī)，已/擬采取了暫停產(chǎn)品備案監(jiān)管措施。”