11月8日，央行發布《2016年第3季度貨幣政策執行報告》，罕見7次提及“泡沫”一詞，并首次用“穩增長與防泡沫之間的平衡”這一提法。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，這驗證貨幣政策重心發生變化,其中，“泡沫”主要擔憂房地產泡沫，但金融系統風險則不限于房地產市場。

報告將“繼續實施穩健的貨幣政策”改為“堅持實施穩健的貨幣政策”，強調貨幣政策基調沒有變化。鄧海清表示，“穩健的貨幣政策”不代表“不變的貨幣政策”，只有隨著經濟金融形勢變化而變化的貨幣政策才是真正的“穩健”，央行三季度貨幣政策執行報告中也突出了貨幣政策的諸多變化之處。 他認為，“穩增長”權重下降，“防風險”權重上升。

事實上，10月28日中央政治局會議的“貨幣政策”部分只字未提“穩增長”的內容，同時首次在“貨幣政策”部分強調了“注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險”。

報告還首次強調“期限錯配”問題，對9月份資金面緊張和開展14天、28天逆回購進行了解釋，首次提出“短期內交易量迅速膨脹和交易期限超短期化蘊含的風險值得重視”。鄧海清認為，市場資金緊張是央行有意為之、“流動性拐點”到來、期限錯配成本上升已得到驗證。

總之，鄧海清認為，央行已做出四點改變：一是貨幣政策“穩增長”權重下降，“防風險”權重上升;二是“降準降息”周期基本結束;三是適度增加貨幣市場利率波動，流動性拐點到來;四是將委外及表外理財納入宏觀審慎政策范圍。

對于債券市場而言，鄧海清稱，目前所有因素均利空債市，央行更是明確表態需重視“期限錯配”的風險，而“期限錯配”正是債券收益率下行的關鍵所在。他繼續強調債市“防風險”，堅定看空中國債券市場。

此外，央行還正面回應“棄房保匯”、“棄匯保房”爭議。從2016年以來，我國人民幣匯率大幅貶值，但同時房價過快上漲，因此引發了“棄房保匯”、“棄匯保房”的爭議。在本季度的報告中，央行在“專欄3 經濟運行、貨幣政策與結構調整”中明確提到，兩者均不可取。前者會導致“危機式的被動去杠桿”、后者會導致“加劇結構扭曲和債務積累，導致調整的時間更長、代價更大”。

“關于匯率和房價的爭議，實質上是一個偽命題，其前提是假定了房地產和匯率均存在泡沫，但這一前提并不存在。”鄧海清表示，真正要做的是防范房地產泡沫，避免貨幣政策過緊或過松，與經濟金融形勢相匹配，堅持真正的“穩健的貨幣政策”。