國家外匯管理局統計數據顯示，2016年11月，中國外匯市場(不含外幣對市場，下同)總計成交15.89萬億元人民幣(等值2.32萬億美元)。11月外匯總成交量較10月份的1.63萬億美元環比大增42%。

外匯交易大增受零售驅動影響

中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經濟學家趙慶明認為，11月，美元大幅走強，美元指數上漲3%;與此同時，全球主要非美貨幣幾乎全線下跌，11月人民幣對美元匯率貶值了1.69%。市場對人民幣走弱的預期使部分企業和個人增加了購匯意愿，不少企業利用掉期、遠期、匯率期權等衍生品對沖匯率波動風險，衍生品市場交易量環比增長明顯。

從外匯總成交量的細分結構看，其中，銀行對客戶市場成交2.07萬億元人民幣(等值3025億美元)，銀行間市場成交13.82萬億元人民幣(等值2.02萬億美元);即期市場累計成交6.37萬億元人民幣(等值9318億美元)，衍生品市場累計成交9.52萬億元人民幣(等值1.39萬億美元)。

從數據不難看出，銀行是外匯市場交易的主要參與主體。趙慶明指出，在匯率波動頻繁的背景下，不排除有資金跨境套利。但絕大部分銀行間交易是真實合規的，中國的外匯管理體制決定了外匯交易以實際需求為主，交易量上升多是受零售驅動影響。

目前，監管部門已經加強了對外匯市場的監管，防范跨境資金流動風險。在此背景下，多位銀行人士對第一財經記者表示，目前對于流出端的外匯政策執行力度已經空前嚴格。

12月21日，國家外匯管理局局長潘功勝在與15家外資銀行代表進行座談時指出：“外匯管理堅持穩中求進總基調，按照既有利于眼前、平衡外匯收支和防范跨境資金流動風險，又有利于長遠、推動金融市場開放的原則，兼顧便利化和防風險。”

潘功勝指出，要加強外匯市場監管，嚴厲打擊外匯市場違法違規行為。各商業銀行辦理外匯業務要切實履行展業原則，加強真實性合規性審核;承擔社會責任，積極宣傳外匯管理改革措施;引導市場主體合理使用資金，發現問題及時報告，共同維護外匯市場穩定。

個人購匯額度更新壓力不大

回顧2016年1月份，股市匯市雙跌，外匯占款當月大幅下降。如今年關又至，隨著圣誕節、元旦雙節到來，居民旅游，留學子女回國帶走新一年出國的學費、生活費，都給外匯需求的增加帶來壓力。此外，新一年度的個人5萬美元購匯額度打開，這些因素聚到一起，將給外匯市場帶來新的沖擊。

從當前我國資金流出的結構看，對外直接投資，居民境外旅游、子女上學，以及企業償還外債都占據相當大比重，可謂資金流出“三巨頭”。

其中，按照往年的情況，每年年末及新年年初，居民境外旅游、子女上學導致的外匯流出壓力都會加大。但趙慶明認為，學費、旅游所需要的金額不是很大，季節性較明顯。匯率一旦穩定，預期改變，居民個人購匯的節奏也會隨之改變。

而新一年個人5萬美元購匯額度打開，對外匯市場的影響則已經成為市場關注的焦點。

近日，中央黨校國際戰略研究所副所長周天勇在接受媒體采訪時指出，美元加息造成人民幣貶值壓力增大，進而加劇了中國資本外流沖動，而資本外流反過來又增大人民幣貶值壓力。他認為，個人可購買5萬美元外匯規定，是當年外匯儲備相對過多、人民幣升值、美元相對貶值時采取的“藏匯于民”政策。目前外匯規模縮減壓力大，人民幣進入貶值通道，美元則趨于升值，個人5萬美元購匯政策應當收緊。

不過，趙慶明并不認同上述觀點。在他看來，首先，如果減少或暫緩個人5萬美元購匯額度，會導致不必要的恐慌。其次，中國居民儲蓄存款總規模有60多萬億元人民幣，但80%的儲蓄集中在10%左右的家庭中，而這些家庭已經實現了貨幣上的多元化配置，剩下的家庭則遠遠沒有達到這一水平，甚至連5萬美元的人民幣都沒有。因此，個人5萬美元購匯政策沒有必要收緊。

招商證券(600999,股吧)宏觀首席分析師謝亞軒在一次電話會議上也指出，雖然個人5萬美元購匯額度每年到1月1日之后就會重新更新，但這一因素的影響多少可能是被市場放大了。據他估算，以2016年年初為例，由于個人5萬美元購匯額度的更新，所產生的購匯壓力主要體現在1月和2月，規模估計應該在200億～300億美元，但全年也就是大致在這個數目。如果一年購匯的規模只有兩三百億美元，即使集中在某一兩個月里，也不會對市場產生非常顯著的影響。

“今年年初之所以匯率波動比較大，是由于對個人購匯的影響預期不明確導致的恐慌造成的，而不是說真實需求規模有多大。”謝亞軒指出。

根據此前《個人外匯管理辦法實施細則》規定，個人每年只能購匯和結匯5萬美元。近日第一財經獲悉，今年年初外管局升級了針對居民購匯5萬美元的監測系統，對“分拆購匯”等違反個人5萬美元購匯的行為進行監控，一些有分拆購匯嫌疑的個人會被列入關注名單，取消其購匯便利化。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲預計，明年個人購匯5萬美元的配額不會變。但是外管局管制的手法和策略在變，對違法違規的購匯行為打擊力度會加強。她認為，配額變動對中國市場形象影響非常大，而且從央行看來，個人購匯5萬美元的額度與跨境并購相比體量不大。