Wind數據顯示，2016年有216家上市公司完成229個員工持股計劃，涉及員工總數近9萬人，出資總額達391億元。以往被視為股價“安全墊”的員工持股，其安全性正被打破。記者統計發現，截至今年1月11日，上述229個員工持股計劃有83個股價已跌破員工持股成本，占比約36%。

79家公司3.5萬員工被套

據wind數據統計，2016年A股共有216家上市公司明確完成了員工持股計劃，其中有79家公司員工至今仍被套，涉及人數超過3.5萬人，員工出資金額累計達150.12億元。

這79家員工被套公司中，賬面浮虧最多的一家公司，截至1月11日，賬面浮虧約30.58%，參與公司員工持股計劃的60名員工悉數被深套。還有30家公司賬面浮虧在10%—30%。人均虧損最多的一家公司共28名員工參與，截至目前人均虧損約210萬元。

在上述79家公司中，有的上市公司在實施員工持股計劃時的股份來自公司股東。相當于公司股東套現，員工持股計劃接盤，這與一般情況下A股上市公司股東減持，大都是由私募、投資公司接盤的情況有所不同。

分析人士指出，通過大宗交易比較方便實現員工持股計劃，大股東自愿減持與資管計劃剛好對接，通過大宗交易一拍即合，很容易實現目的，且可以避免在二級市場上買賣導致股價波動。從目前部分公司的股價跌破員工持股成本價來看，公司大股東套現的時機很巧妙，而公司員工則不幸被套。

高送轉伴隨員工持股潛行

雖然有超過三成的公司員工持股計劃被套，但也有逾六成的公司員工獲得不錯的賬面收益。

記者統計發現，僅看持股成本和最新股價，賬面浮盈最高的要數三江購物。去年4月，三江購物擬向公司7名董監高、8名核心骨干推行員工持股，9月9日即通過大宗交易系統向控股股東完成購買公司股票，成交均價為10.88元。在員工持股計劃完成兩個月后，三江購物傳出阿里巴巴子公司將入股的消息，隨后迎來股價17天暴漲3.1倍的“壯舉”。截至1月11日，三江購物收報38.83元，較員工持股成本價高出256.89%，15名參與員工也賺得盆滿缽滿，人均賬面浮盈達600萬元。

除三江購物外，員工浮盈比例超過100%的還有利亞德、賽摩電氣、長盈精密、襄陽軸承等13家公司。合縱科技、天馬股份、啟明星辰、大通燃氣、鄂武商A等18只個股的員工持股賬面浮盈超過50%。

通過分析收益排名前十的公司可以發現，絕大多數是通過認購公司非公開發行股票的方式來完成員工持股。分析人士介紹，定增可以讓員工享受到“折價”持股，利于個人資產增加;而對公司來說，在有效降低成本的同時，鎖定期時間更長，也利于公司員工管理。

采取定增方式，能盡量降低員工持股成本，但如何讓員工資產增加，從收益排名靠前的公司也可看出部分端倪：高送轉成為其中比較有效的方式之一。

“‘高送轉’不僅能減輕投資者認為股價過高的負面心理，往往還能帶動股價大幅上漲，成為上市公司維護公司股價的有效手段之一。”一位分析人士指出，高送轉伴隨員工持股潛行已成為上市公司常用手法。

市場逐漸理性對待

一直以來，不少二級市場投資者視員工持股計劃的持股價為重要的投資參考，其邏輯是：上市公司不會輕易讓自己的員工虧錢，否則持股計劃將失去激勵意義。

從逾三成公司股價倒掛來看，事實并非如此。在股價倒掛情形絡繹不絕的情況下，市場對員工持股計劃“安全墊”固勢思維正在被打破，投資者也更加理性。

“從去年以來，市場更認可有‘代價’的員工持股計劃，而對于無償方式獲得股票的員工持股計劃保持一定謹慎。”一位私募人士表示，對于非公開增發模式的標的，現在更多關注上市公司本身未來的配套項目和公司業績。

一位券商資管人士指出，即使看好實施員工持股計劃的公司，也應注意篩選投資標的，一個較好的方法是從已推出員工持股計劃但并未完成，或鎖定期即將結束、股價依然倒掛的公司中篩選投資標的。