近日，一封名為《關于商請京東“白拿”業務定性的函》的文件在網上流傳，落款為互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室。這份文件對京東“白拿”業務進行初步研究分析，指出了“白拿”業務存在的一系列涉嫌違規的問題，涉嫌承銷未經核準擅自公開發行證券、涉嫌誤導欺詐、涉嫌商品交易誤導宣傳、與其合作的廣金中心涉嫌未經核準擅自公開發行證券等規定。

對此，京東金融回應稱，公司未收到相關監管部門關于“互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室文件”，坊間流傳出該文件，我司表示震驚。

而業內人士指出，這意味著監管層面對于當前金融創新業務引發風險的憂慮，互聯網開展資產管理及跨界從事金融業務風險專項整治也將持續強化。

“白拿”業務已下線

記者了解到，京東“白拿”業務2016年6月份正式上線，2017年1月初已暫時下線。京東金融的“白拿”產品前身是“0元購”。根據約定，用戶只需購買一定數額的定期理財，就可換取相應的產品，等于將收益前置。

根據函件附件顯示，京東金融“白拿”業務的主要問題有：涉嫌承銷未經核準擅自公開發行證券;在理財產品發行中涉嫌誤導欺詐;京東商城涉嫌商品交易誤導宣傳。

對于函件的內容，京東金融在回應中稱，京東金融在跟監管層保持主動溝通，秉持“擁抱監管，主動合規”的理念，將嚴格按照監管要求開展各項業務。尤其在產品合規性和保護用戶利益方面尤其謹慎。“京東白拿”作為京東金融推出的一款消費場景產品，一直以優化用戶體驗為核心。同時，在“京東白拿”產品宣傳及購買流程中，嚴格履行理財風險提示義務。京東金融一直把用戶利益放在第一位，用戶利益無小事，未來京東金融將繼續就如何保護用戶權益與監管和各方保持溝通，不斷改進。對于相關監管部門提出的寶貴建議，我司將高度重視并積極改正。

從京東“白拿”交易架構看，京東“白拿”將三筆金融交易與一筆商品交易捆綁為一個交易組合，業務實質為：消費者在京東金融平臺上購買廣金中心發行的理財產品，消費者通過信托貸款購買白拿商品，以理財收益償還信托貸款。

“白拿”消費者則要通過京東金融注冊成為廣州金融資產交易中心(下稱廣金中心)會員，購買廣金中心發行預期最高年化收益率為5.3%的理財產品。此類理財產品投向各類貨幣市場、固收類、非標類、權益類等資產。

然后，京東的關聯公司則委托中融信托設立事務管理類單一資金信托，向京東消費者發放信托貸款，京東關聯公司為受益人。

接下來，中融信托將貸款發放至京東商城賬戶，由京東商城向消費者配送“白拿”商品，貸款年息5.5%。貸款到期后消費者指定京東金融將本息給付中融信托。而信托貸款還款來源為消費者在京東金融平臺上投資理財產品的收益。

因此，用戶在選擇商品時，需要購買一定金額的理財產品并勾選同意《產品合同》《平臺服務協議》《開戶協議》《信托貸款合同》《委托代扣服務協議》5份協議后，則可以獲得商品、一份理財產品和一筆信托貸款。

北京大成律師事務所合伙人肖颯表示，“白拿”業務未向用戶合理提示或警示，應注意相關風險，未展示基礎交易結構，未能執行交易中心設置的《個人客戶風險評估問卷》程序。

交易所與互金合作成監管重點

具體來看，函件報告中分析指出，消費者通過京東金融平臺注冊成為廣州金融資產交易中心有限公司會員，購買廣金中心發行預期最高年化收益率為5.3%的理財產品。京東關聯公司委托中融信托設立事務管理類單一資金信托，向京東消費者發放信托貸款，京東關聯公司為受益人。中融信托將貸款發放至京東商城賬戶，由京東商城向消費者配送白拿商品，貸款年息5.5%，貸款到期后消費者指定京東金融將本息給付中融信托，信托貸款還款為消費者在京東金融平臺上投資理財產品的收益。同時，京東“白拿”消費者作為中融信托借款人獲得信托貸款用于支付“白拿”商品貨款，京東金融在網站幫助中心披露“白拿商品發生退貨或者取消訂單時，京東會在審核通過后，將商品等值貨款退回至購買理財產品時的原支付卡小金庫賬戶。

此外，值得注意的是，在對于京東“白拿”業務問題報告中，還明確指出“廣交所涉嫌未經核準擅自公開發行證券”。觸犯了《證券法》第10條，同時，此前國務院在2011年和2012年分別下發了38號和37號文，明確規定除依法設立或獲批的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權益拆分為等份額發行。上述兩大文件成為各類金融平臺與地方金融資產交易所合作過程中明確樹立的“隔斷板”。

近年來地方金交所問題頻出，有業內人士指出，一旦該“罪名”成立，這相當于斷了地方金融資產交易所的后路。去年以來不少互聯網金融平臺通過與金交所合作，試圖突破大標借款的限制，但存在一些產品涉嫌收益權拆分轉讓等問題。而此次“白拿”被“點名”也被認為是監管層對這一合作模式的謹慎。

對于京東“白拿”隱藏的風險，業內人士認為，京東“白拿”是典型的互聯網金融平臺與地方金交所合作的拆分產品。雖然不同平臺接入金交所拆分產品具有不一樣的風險點，但是其潛在風險不可忽視。

事實上，與交易所合作的模式已經成為行業潮流。據相關數據統計顯示，目前已有14家互聯網金融平臺在資產端接入了金交所的產品。特別是去年以來“網貸限額令”后，不少互聯網金融平臺通過與金交所合作，試圖突破大標借款的限制，但其背后不少產品涉嫌收益權拆分轉讓、突破200人界限等，或踩監管紅線。此次京東“白拿”被監管“點名”也正是監管加強互金與交易所合作模式監管的又一信號。近來，央行就強調要加強互聯網金融風險專項整治工作，并研究建立全國互聯網金融風險監測預警平臺，風險控制被納入今年工作重點。監管層在支持消費金融產品創新的同時，對于可能出現的風險因素也將更為關注。

網貸之家聯合創始人石鵬峰表示，預計消費金融在未來的一年到兩年，會迎來一個比較大的風險爆發期。(韋夏怡 劉麗)