新增信貸在經歷連續三個月的回穩后，因受春節假期影響，企業復產時滯性給金融數據帶來擾動，市場對2月份新增信貸的預期出現較大波動。

總體來看，多家研究機構均預計2月份新增信貸將環比大幅下降。同時，由于信貸同比多增，且匯率暫穩、外匯占款跌幅收窄，預測2月份M2增速將較1月份小幅回升。

信貸預測均值10357億

證券時報記者調查發現，各大研究機構對2月份新增信貸規模的預測有所區別，主要落于8500億～14000億元之間。據不完全統計，均值為10357億元。

華創證券宏觀研究團隊和北大經濟研究所均預計2月份新增信貸為10000億元。

北大研究表示，2月份新增信貸將環比大幅下降至10000億元，主要因素有三個：一是1月份信貸大幅增加20300億元，這不利于去杠桿、防風險，2月份央行對商業銀行進行了窗口指導，要求謹慎放貸;二是1月份居民中長期貸款雖然仍高達6293億元，但是占全部貸款的比重在下降，按揭貸款規模將下降;三是一季度信貸規模往往比較大，央行為了抑制信貸擴大，輕微上調了公開市場操作(OMO)、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)利率。

居民中長期貸款仍為影響新增信貸的重要因素，華創宏觀表示，1～2月份樓市整體仍在降溫，銷售高增目前僅局限在核心城市周邊的部分三四線城市，2016年積壓項目對數據的擾動也在退去，居民中長期貸款預計將顯著回落。與此同時，城投和PPP的融資需求較為旺盛，1月份央行壓貸抑制的信貸需求將逐步釋放，因此預計2月份新增信貸10000億元左右。

在大部分機構預測新增信貸在10000億元及以上的情況下，興業宏觀研究團隊和交通銀行(601328,股吧)金融研究中心均預計2月份新增信貸僅為8500億元。興業宏觀表示，根據2016年第四季度貨幣政策執行報告可見，與2016年相比，2017年的貸款余額和社會融資規模余額增速可能有所放緩。如若2017年的貸款投放節奏與2009年至2016年的平均水平相當，2月份新增貸款規模可能較1月份下降11800億元至8500億元左右。

交銀研究則表示，受季節性影響，出于早投放早受益的經營思路，銀行往往在年初會進行較多的投放，但當信貸投放處于一個貨幣政策由偏松已經轉向中性甚至略微偏緊的時期，信貸增速較前一輪偏松時期會有所回落，預計2月份新增信貸為8500億元。

M2增速或小幅反彈

基于1月份新增信貸的變動和春節錯位，多數機構預計2月份M2增速將較1月份小幅反彈。不過，國泰君安宏觀研究團隊與華創宏觀則預計2月份的M2增速將下降至11.2%。

具體來看，興業宏觀、交銀研究、申萬宏源(000166,股吧)研究和北大研究等機構認為，2月份M2增速較1月份將小幅反彈。在各大機構的預測中，興業研究和交銀研究均預測M2增速最高，將較1月份提高0.3個百分點回升至11.6%。興業研究表示，歷史數據顯示，春節所在月份的M1環比增速往往為負，春節錯位可能使2月份M1同比明顯反彈。由于M1同比增速回升，且2016年同期基數略低，2月份M2增速將增至11.6%。

北大研究表示，M2同比增速小幅上升的原因是春節錯位，2月份和上年同期人民幣匯率均比較穩定，外匯占款對M2同比增速的影響不大。

此外，國泰君安研究和華泰宏觀均預計2月份M2增速將回落至11.2%。國泰君安研究認為，2月初央行提升逆回購利率和MLF利率，全月公開市場操作(包括逆回購和MLF)凈回籠超6000億元，外匯占款可能繼續小幅下降，總體看貨幣政策中性偏緊，預計2月份M2同比小幅回落至11.2%。

值得一提的是，華泰宏觀預計2月份M2增速將與1月份持平為11.3%，表示隨著外匯占款下滑速度減小和銀行信用的擴張M2增速將會繼續保持穩定。同時，該機構認為因基數效應造成的1月份M1增速斷崖式下探將會在2月份有所反彈，M1和M2的剪刀差將會有所擴大。證券時報記者 羅曉霞