3月28日晚間，海正藥業(yè)(600267.SH)披露的一則公告讓其投資者大跌眼鏡，當(dāng)晚其披露2016年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)虧損9400萬元。而就在1月25日，這家以抗癌藥著稱、研產(chǎn)銷一體化的醫(yī)藥企業(yè)還信心滿滿表示，預(yù)計(jì)2016年凈利潤(rùn)同期增加260%-300%，根據(jù)2015年凈利潤(rùn)1356萬元的數(shù)值推算，2016年凈利潤(rùn)至少在4881萬元以上。

“控股子公司海正輝瑞制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱‘海正輝瑞’)抗感染類藥品與抗腫瘤類藥品銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)”;“輝瑞盧森堡公司(持有海正輝瑞49%股權(quán))因?yàn)樘刂涡枪?yīng)短缺提供了1000萬美元補(bǔ)償款”，海正藥業(yè)這些在兩個(gè)月前披露的業(yè)績(jī)暴增的理由還言猶在耳。為何其業(yè)績(jī)由盈利驟然跳水從暴增到巨虧，跳水幅度超過800%，其中到底有何玄機(jī)呢?

在3月28日晚間業(yè)績(jī)預(yù)告更正的說明中，海正藥業(yè)稱，一方面“四個(gè)處于研發(fā)階段的產(chǎn)品權(quán)利分別與3家客戶達(dá)成協(xié)議”，將收到的1.17億元的第一部分款項(xiàng)確認(rèn)為收入，但是審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為“產(chǎn)品尚處于研發(fā)階段，未來生產(chǎn)及銷售情況存在不確定性”，上述款項(xiàng)無法確認(rèn)為收入。

另一方面，評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)海正藥業(yè)控股子公司云南生物給出了2448萬元的商譽(yù)減值考慮，而此前公司并無此判斷。

就是上述兩條標(biāo)準(zhǔn)，讓海正藥業(yè)的業(yè)績(jī)被吞噬了大半。

對(duì)此，上交所還給出問詢函，要求海正就上述四個(gè)在研產(chǎn)品交易以及評(píng)估機(jī)構(gòu)的理由作出詳細(xì)說明。

3月29日下午，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者致電海正藥業(yè)證券事務(wù)部，了解上述問詢函涉及具體在研產(chǎn)品。不過，一位工作人員回答，“目前無法告知是哪些產(chǎn)品，最遲明晚我們會(huì)給出問詢回復(fù)函。”

不過其表示，“已經(jīng)同意注冊(cè)會(huì)計(jì)師等審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的處理”。

“一般而言，藥物從臨床，到生產(chǎn)成品，再到銷售，都存在著巨大風(fēng)險(xiǎn)，往往轉(zhuǎn)化率很低。” 上海某基金公司王姓基金經(jīng)理表示，“國(guó)際醫(yī)藥巨頭比如美國(guó)禮來或葛蘭素史克也都有產(chǎn)品研發(fā)失敗的情況，所以審計(jì)師認(rèn)為上述部分款項(xiàng)不能確認(rèn)為收入很正常。”

而對(duì)于云南生物的商譽(yù)減值，一位不愿具名的北京評(píng)估人士認(rèn)為，“這家公司主要是做疫苗的，那要看它的疫苗研發(fā)或生產(chǎn)是不是達(dá)到預(yù)計(jì)效果，市場(chǎng)反應(yīng)如何。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2015年7月，海正藥業(yè)耗資1.5億元收購(gòu)云南生物68%股權(quán)，而當(dāng)時(shí)采用收益法評(píng)估，云南生物所有股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為2.24億元。

“這個(gè)收購(gòu)方案里肯定有對(duì)賭，對(duì)賭沒達(dá)到，調(diào)整估值自然有商譽(yù)減值。”上海一位負(fù)責(zé)并購(gòu)重組的投行人士點(diǎn)明。

不過第三方醫(yī)藥服務(wù)平臺(tái)麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣，似乎對(duì)海正藥業(yè)的業(yè)績(jī)下滑并不感覺意外。

“其實(shí)2016年第三季度，就可以看出它的業(yè)績(jī)明顯下滑了，只不過第四季度的時(shí)候可能想沖一沖”，史立臣表示，在海正藥業(yè)面臨的業(yè)績(jī)困局背后，隱含多重因素。

史立臣分析認(rèn)為，一方面“海正藥業(yè)的原料藥業(yè)務(wù)面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈”，另一方面，“自有制劑的營(yíng)銷隊(duì)伍沒有做起來。”

早在2016年半年報(bào)顯示，因部分原料藥因FDA進(jìn)口警示暫時(shí)不能進(jìn)駐美國(guó)市場(chǎng)，海正藥業(yè)凈利潤(rùn)2034.17 萬元，同比下降 44.66%。

此外，海正藥業(yè)還承受著高負(fù)債的壓力，據(jù)其2016年三季報(bào)顯示，2016年第三季度，其資產(chǎn)負(fù)債率為 59.32%，比上年期末相比增加1.94%，財(cái)務(wù)費(fèi)用也同比增長(zhǎng)31.47%。