5名董事相繼辭職，執行董事葛坤也處于“失聯”狀態，處于危機中的輝山乳業已經呈現“樹倒獼猴散”之勢，原有的10名董事中，僅余4位尚在正常履職。而這家陷入資金鏈斷裂旋渦的公司，問題到底有多大?在公司財務審計還未更新之前，一切都是未知數。

值得注意的是，在多家乳企撇清對輝山乳業收購意向后，清明假期市場又傳出中糧欲收購輝山乳業，對此，中糧方面未置可否。

要求債權人以時間換空間

3月31日，輝山乳業發布《更新公告》及董事名單及其角色與職能的公告。其中，在更新公告的主題為《香港法院拒絕凍結本公司香港資產的申請》。

輝山乳業表示，2017年3月30日，公司注意到，經參考向法院提交的法庭文件，歌斐資產管理有限公司已向法院申請強制令，凍結輝山乳業及楊凱、其夫人和ChampHarvestLimited在香港的資產，以協助歌斐資產管理有限公司在上海向楊凱、其夫人和公司提起的法律訴訟。法庭文件顯示，凍結輝山乳業于香港的資產的申請已被拒絕，法院沒有針對該公司批予非正審強制令。

在公告中指出，歌斐資產在申請中聲稱，其為輝山乳業在中國內地一間附屬公司的債權人，且輝山乳業就該筆約5.46億元的債務作出擔保。

另據公開資料顯示，截至2016年12月31日，輝山乳業資產負債率69%，總資產341億元，總負債217億元。

事實上，在輝山乳業的債權人中，歌斐資產只是輝山乳業眾債權人中的一家。而根據媒體的報道，輝山乳業董事會主席楊凱在3月27日已經約見了8家債權人，談話的重點包括輝山乳業產量和質量正常，并沒有受到資本市場的沖擊。輝山乳業正在按計劃進行內部重組，計劃引進國內頂級戰略投資者;本次事件引起遼寧省、沈陽市兩級政府高度重視，省市政府已成立5個應急小組協助輝山乳業進行重組;上市公司體系內和體系外所有債務輝山乳業都會承擔，請各個債權人續期、展期。再賣一期產品，并給予輝山乳業足夠的時間，以時間換空間，不抽貸不壓貸不起訴，一起共渡難關，對輝山乳業的持續經營保持信心。

僅余4位董事尚在履職

事實上，在輝山乳業承認資金鏈出現問題時，作為公司的執行董事、高級副總裁葛坤就開始“玩失蹤”，而根據公司最新的公告顯示，葛坤目前仍處于“失聯”狀態。

在3月31日的公告中，輝山乳業稱，公司依然無法聯系到執行董事葛坤。“出于對其下落的關心，公司亦已向香港警方提交了失蹤人士的報告，因其已知最后出現的地點是香港”。

根據輝山乳業3月28日發布的公告顯示，葛坤主要負責輝山乳業的銷售及品牌建立，人力資源及管治事務。鑒于她自公司2013年于聯交所上市之前曾為楊凱團隊的一份子，其還負責監督管理集團財務和現金業務以及維持同管理集團與其主要銀行的關系。在2016年12月份渾水報告發布之后，葛坤于上述工作的壓力變大。自2017年3月21日楊凱收到一封葛坤的信件，指出其最近的工作壓力對她的健康造成傷害后，董事會便一直無法聯系到葛坤。

另外，輝山乳業還在公告中稱，宋昆岡、顧瑞霞、徐奇鵬及簡裕良4名公司獨立董事以“要投入更多時間處理其他事務、繁忙等”理由已全部辭任。算上稍早前離職的非執行董事李家祥，目前輝山乳業董事會僅剩楊凱、葛坤、蘇永海、徐廣義及郭學研5人，而他們均為輝山乳業高管(其中葛坤處于“失聯”狀態)。

另外，對于公司目前的現狀，輝山乳業在公告中稱，鑒于葛坤負責監督管理公司及附屬公司的財務和現金業務，該公司已重新安排管理層及人員對本集團財務狀況進行審查及核實，尤其是首要優先核實集團的現金狀況。公司擁有超過80家附屬公司，本次及相關財務核查工作需時比一開始預計的長，因為管理層也必須與其債權人、股東及潛在投資者舉行會議。鑒于內地即將到來的清明節假期，銀行和其他公司將在公眾假期關閉，公司預計本次對其財務狀況的核實工作將持續更長時間。

如無其他重大進展，輝山乳業預計將于2017年4月10日開始的星期再發出更新公告。

傳中糧有意洽購

彼時，在輝山乳業曝出資金鏈斷裂時，香頌資本執行董事沈萌接受媒體記者采訪時曾表示，輝山乳業唯有走破產重整之路，用市場化的手段而非行政手段來解決問題。

之后，坊間有傳聞稱，荷蘭皇家菲仕蘭乳業公司有意接盤輝山乳業股份，不過菲仕蘭大中華區高級副總裁楊國超否認了該傳言，其稱“菲仕蘭沒有這個計劃，并會密切關注事態進展。”

然而，在清明放假前，又有媒體報道稱，輝山乳業正在與中糧集團接觸，而后者有意洽購輝山乳業股份。

據媒體報道，當被問及中糧有意收購輝山乳業股份的消息時，中糧集團相關負責人表示，到時候我們這邊會有一個通稿，有什么消息以通稿內容為準。當被追問何時發布正式消息時，中糧集團相關負責人說，如果沒有正式消息，現在說都沒有意義。

媒體記者試圖采訪中糧集團求證上述信息，但截至發稿時，并未得到中糧方面的回應。

對于中糧有意洽購輝山股份一事時，在業內人士看來，這要看蒙牛的態度。而蒙牛乳業相關負責人對媒體記者表示，蒙牛的任何增持或并購都要出于戰略上的考量。“如果未來在戰略上有需求，我們會對國內的乳企予以關注”。

不過，沈萌認為，實體企業不會輕易的拿出幾十億元來購買輝山乳業股權，從而背負百億元的負債。“輝山乳業應該充分利用香港和內地資本市場的制度，以及內地政府的支持。香港上市公司收購部分海外資產，同時將內地主體進行股份化改制并引入30億元的戰略投資、用于優先償還逾期或快到期的短期借款，同步內地主體準備上市輔導甚至是借殼，然后香港上市公司分拆。形成母子上市公司嵌套結構。輝山的問題就解決了”。