5月7日，央行公布的最新外匯儲備規模數據顯示，2017年4月末，我國外匯儲備余額3.03萬億美元，較3月底上升204億美元，增幅0.7%，連續第三個月回升。

外匯儲備的連續回升，銀行結售匯逆差規模的收窄都體現出跨境資金流出的壓力趨緩，外匯供需日趨平衡。在不少專家人士看來，跨境資金大幅流出的“最壞的時代”已經過去。

外儲“三連升”

中國央行公布4月份官方儲備資產，4月外匯儲備30295.3億，預期30200億，前值30091億，今年以來外匯儲備已經連續三個月回升。

國家外匯管理局有關負責人周日(5月7日)表示，4月，我國跨境資金流動繼續向均衡狀態收斂，外匯供求趨向基本平衡;國際金融市場上，非美元貨幣相對美元總體升值，資產價格有所上升。這些因素綜合作用，推動了外匯儲備規模的回升。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，本月外匯儲備的上升可能是債券資產價格估值的波動、以及債券利息收入等因素有關。簡單估算本月美債估值上升的貢獻約184億美元。

德意志銀行副行長、北亞地區資本市場總監李民宏近日在接受第一財經記者專訪時表示，比起去年，今年我國的國際收支的形勢確實好轉了很多。這主要是人民幣貶值的幾個壓力都有了不同程度的減輕。第一個是強勢美金，現在來看美金沒有那么強了。第二個導致人民幣壓力的是國內經濟放緩，現在來看，去年國內經濟已經探底了，現在已經在局部回暖，盡管不會回到過去8%以上的高速增長，但是也不會跌破6.5%，至少在未來兩年的窗口里基本是這樣的情形。此外，資本外流還面臨著一個壓力就是海外投資，過去經濟放緩，國內的投資回報率太低，所以很多企業選擇海外投資來滿足需求，當經濟回暖，這方面的壓力也隨之減少。

與此同時，人民幣國際化的步伐還在加速，今年5、6月份會繼續討論人民幣是否會納入MSCI指數;此外，彭博已經將國內債券市場納入全球債券指數，花旗、巴克萊也表態接下來有這樣的打算。人民幣作為投資貨幣又重新回到了國際投資者的視野。中國資本市場開放、匯率市場化改革對于跨境資金的雙向流動有很大的作用。

外匯局有關負責人稱，2017年年初以來，我國宏觀經濟運行延續了穩中求進、穩中向好的發展態勢，經濟增速略有回升，一季度經濟增長6.9%，比去年第四季度提升0.1個百分點，其他各項經濟指標均有所好轉。全球經濟繼續緩慢復蘇，國際金融市場運行相對平穩，人民幣匯率保持基本穩定，跨境資金流動和外匯市場供求基本平衡。受此提振，企業購匯更趨理性，市場主體結匯意愿有所增強。

外匯局日前公布的今年一季度銀行結售匯亦顯示，結售匯逆差大幅收窄，跨境資金流出的壓力趨緩。

今年一季度銀行結售匯逆差409億美元，其中3月逆差116億美元，1月和2月分別是192億和101億美元，逆差規模較此前大幅收窄。2016年四季度銀行結售匯逆差943億美元，一、二、三季度分別為1248億美元、490億美元和696億美元。這一數據說明我國外匯供求逐步趨向基本平衡。

謝亞軒認為，4月外儲數據再次印證了，央行向外匯市場的供給減少，外匯供需自求平衡。“美聯儲6月加息概率飆升，加息已成定局，然而美元指數維持弱勢，人民幣匯率預期穩定。領先指標招商亞洲新興市場流向指標小幅反彈，預示著新興市場資本外流的壓力持續緩解。因此，中國資本外流依舊不是影響國內資金面的關鍵因素。”謝亞軒表示。

資本外流“最壞時代”結束

從今年年初，美元指數快速走強給人民幣匯率帶來壓力，外匯儲備能否守住3萬億關口，令市場憂心忡忡。而如今，隨著國內外形勢的變化，業內人士認為，跨境資金大幅流出的“最壞的時代”已告終。

“對于投資者來說，人民幣對美元貶值、資本外流已經是去年的舊的故事;2017年新的故事是，一旦人民幣開始掉頭升值，一旦美元開始進入一個新的弱美元周期，出口企業是否做好的外匯風險敞口的管理。”李民宏對第一財經記者稱。

中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明對記者表示，綜合國內條件來看，過去跨境資金大幅凈流出的階段應該說已經結束了。

在趙慶明看來，當下美元的強勢已經結束，根據目前人民幣匯率的定價方法，人民幣對美元大幅走弱已經不可能。

“2015年底至今，按照現在的人民幣匯率定價，當美元走強的時候，人民幣對一籃子貨幣略微升值;當美元走弱的時候，人民幣對美元略微走強，對一籃子略微走弱。”趙慶明稱，人民幣對美元一旦穩定或者是升值的話，資本流出的形勢也就基本穩定。

國家外匯管理局國際收支司司長王春英在一季度外匯收支情況的新聞發布會上表示，從我國跨境資金流動看，美聯儲三次加息的影響是逐步減弱的。

從退出量化寬松貨幣政策至今，美聯儲已加息三次。2015年12月份首次加息時，美元指數在加息前的最高漲幅為7%左右，再加上其他因素的共同影響，當年四季度我國外匯儲備余額下降了1838億美元;2016年12月份第二次加息前，加息預期與美國總統大選效應共同推動美元指數最高漲幅為9%左右，當年四季度我國外匯儲備余額下降了1559億美元;今年3月份美聯儲第三次加息前，美元指數最高上升了2.7%，一季度外匯儲備余額略微下降了14億美元，其中，1月份下降123億美元，2、3月份分別上升69億和40億美元。

外匯收支趨于平衡

不過，趙慶明也表示，即便是人民幣對美元不再出現大幅貶值，跨境資金也不太會快速回到過去大幅凈流入的狀態，外匯儲備也不太可能再大幅增長，未來資本的流入和流出將保持均衡。

他稱，一方面，從年初1月5日前后，美元指數創了104的新高之后走弱，現在美元指數在99左右，也就是相對年初的高點，貶值了5%左右;但是人民幣對美元只是略有走強，從6.96略微升值到6.89，走強的幅度只有1%左右。按照目前的定價方式，除非美元大跌，人民幣對美元才能有一個可觀的增值。另一方面，目前市場對于匯率的波動更加適應了，所以資本的流出流入更加均衡。

除此之外，趙慶明認為，無論是中國企業還是個人的全球資產配置已經開始，還遠未結束，除非人民幣大幅升值，才可能出現資本流向的急轉，這種情況下，資本的流入流出大體平衡，外匯儲備不會出現原來那種大幅增長的情況。

外匯局有關負責人稱，“往前看，隨著我國供給側結構性改革深入推進，我國經濟基本面將進一步發揮穩中向好的基礎性作用，人民幣匯率預期保持基本穩定，跨境資金流動向均衡方面發展，這些因素都將推動外匯儲備規模進一步趨向穩定。” (原標題：4月外儲三連升站穩三萬億 資本外流“最壞時代”結束)