劉艷

恒大地產集團有限公司(下稱“恒大地產”)回歸A股引入戰投的交易細節隨著多家上市公司的一紙公告逐漸浮出水面。

5月6日，老板電器(002508.SZ)公告稱，投資1億元擬認購恒大地產新增注冊資本;同一天，萬和電氣(002543.SZ)也發布公告稱，擬以自有資金2億元，參與恒大地產增資。此前一天，顧家家居(603816.SH)公告擬投資5.025億元參與恒大地產增次。算上此前3月底公告同樣參與恒大增資的友邦吊頂(002718.SZ),A股目前有四家上市公司“曲線”參與到恒大地產增資之中，投資金額共計11億。

同時，上市公司的公告也披露了恒大地產增資的“對賭協議”。

“曲線”參投

5月6日，老板電器公告稱，2017年5月4日公司與上海華信資本投資有限公司(以下簡稱“華信資本”)簽訂了《蘇州工業園區睿燦投資企業(有限合伙)合伙協議》，擬以自有資金向蘇州工業園區睿燦投資企業(有限合伙)投資(以下簡稱“睿燦投資”)10,000萬元(不包括向華信資本繳納的管理費),從而定向參與恒大地產本次增資。

同日，萬和電氣發布公告稱擬以自有資金2億元投資入伙睿燦投資，從而定向參與恒大地產增資。而此前一天，顧家家居公告稱，其于5月4日與華信資本簽訂了《蘇州工業園區睿燦投資企業(有限合伙)合伙協議》，擬以自有資金向蘇州工業園區睿燦投資企業(有限合伙)投資50,250萬元(包括向華信資本繳納的管理費)，從而定向參與恒大地產本次增資。

而友邦吊頂早在今年3月底就公告，擬以自有資金3億元投資入伙睿燦投資，從而參與到恒大地產的增資中。

從上述四家公告不難發現，它們是借道“睿燦投資”，而后者參與了恒大地產300億元的戰略投資。

今年1月2日，中國恒大(03333.HK)發布公告稱，旗下廣州市凱隆置業有限公司及恒大地產于2016年12月30日與8家戰投訂立協議，后者合計出資300億元獲得恒大地產13.16%股權。其中，中信聚恒、廣田投資、華建分別認購50億元，各占2.19%;中融鼎興、山東高速集團、睿燦投資、深圳美投、廣東唯美分別認購30億元，各占1.32%。

公開信息顯示，睿燦投資于2016年11月29日成立，合伙人包括自然人股東吳志雄、深圳凱爾漢湘實業有限公司、深圳前海建藝資本有限公司和華信資本;其中，華信資本為執行事務合伙人(普通合伙人)，其他三方為有限合伙人。而華信資本是上海華信證券有限公司的附屬公司，華信證券的股東是上海華信國際集團有限公司，后者的股東之一為中國華新能源有限公司，其董事長為葉簡明。

對于參投恒大地產的目的，老板電器公告稱，通過投資合伙企業，擬認購恒大地產新增注冊資本，獲得恒大地產重組上市資本增值收益以及與恒大地產保持業務戰略合作。顧家家居、友邦吊頂的投資初衷與老板電器相似。

萬和電氣稱此次對外投資是公司發展模式的探索，通過與專業投資團隊合作，充分利用合作方的專業投資管理經驗和完善的風險控制體系，做強公司的投資業務，提高項目投資效率、分散風險，實現投資收益最大化。

2016年10月間，恒大地產、廣州市凱隆置業有限公司與深圳經濟特區房地產(集團)股份有限公司及其控股股東深圳市投資控股有限公司簽署《關于重組上市的合作協議》，擬以由深深房以發行A股股份及或支付現金的方式購買恒大地產100%股權，以實現恒大地產重組上市。這意味著恒大地產將借殼深深房A，實現回歸A股的目標。

在重組上市正式協議簽署前，恒大地產投前估值為1980億元，按照300億元投資額對應13.16%的股權比例計算，恒大地產A股估值約為2280億元。

恒大動作頻頻

上述四家上市公司發布的公告還提到，根據睿燦投資與廣州凱隆及恒大地產簽署的相關增資協議，廣州凱隆及恒大地產對本次增資引入的戰略投資者設置了全面的保障、退出機制，包括重組上市前后的分紅保障及重組失敗的退出保障。

以老板電器為例，其公告稱，重組上市前的分紅保障包括兩部分：重組協議簽署前，在不損害公司持續經營能力的條件下，恒大地產在業績承諾期每年現金分紅金額將不低于公司當年實現的凈利潤的60%;重組協議簽署后分紅將根據中國證監會的規定執行。重組上市程序終止的分紅保障為：如果重組上市程序終止，則自上市程序終止之日起20個工作日內，恒大地產將重組上市前的分紅保障部分的未分配的利潤分配給股東。如果恒大地產不能在2020年1月31日前實現重組上市，則合伙企業有權在期限屆滿之日起2個月內要求廣州凱隆按照合伙企業原始出資金額回購其持有的恒大地產全部股權。

此前，恒大地產為引入戰投，簽下了三年利潤888億元的業績承諾，即2017年、2018年及2019年三年內凈利潤將分別不得少于243億、308億和337億;同時承諾每年凈利潤分配比例將不低于60%。按照承諾業績計算，恒大未來三年股息率將超過20%。“反正不論估多少都要兌現。”一位投行人士說道。

最新數據顯示，截止4月，恒大實現銷售金額1447.8億元，同比增長63.2%，完成全年4500億元銷售金額的32.2%。年報顯示，2014至2015年間，恒大地產除稅前凈溢利分別是245.32億元、292.33億元。如果一切順利，2017-2019年恒大地產至少將向股東預計發放532.8億元利潤，分到8家戰投旗下的凈利潤達70.12億元，年均投資收益達7.79%。

由于重組事項復雜，恒大重組的步伐延緩。深深房A與恒大地產簽訂合作補充協議，將合作協議內的排他性及協議有效期延至2017年12月31日。2017年5月5日，深深房發布公告稱將在2017年5月14日披露重大資產重組預案或報告書。

而恒大方面近期動作頻頻，5月12日，嘉凱城集團股份有限公司公告，恒大地產將持有占公司總股本52.78%的股份轉讓給廣州凱隆已經過戶登記完成。同時恒大在港股密集回購股份，從3月底開始，恒大實行了8次回購股份，共回購6.77億股。密集回購后，恒大股價出現上漲，由3月28日的6.38港元/股，升至港元8.31港元/股。

與此同時，恒大集團5月4日公告，計劃2017年全年贖回70%的永續債，到目前為止，已贖回永續債人民幣561.8億元，完成50%永續債的贖回。