編者按：監管層又一次出重拳打擊金融亂象。11月9日晚間，祥源文化(600576.SH)公告，公司收到證監會行政處罰及市場禁入事先告知書，萬家文化(已更名祥源文化)、龍薇傳媒等涉嫌信披違法違規案已調查完畢，依法擬對龍薇傳媒、萬家文化、黃有龍、趙薇、趙政、孔德永等人作出行政處罰和市場禁入。

公告書里說得明白，龍薇傳媒在自身境內資金準備不足，相關金融機構融資尚待審批，存在極大不確定性的情況下，以空殼公司收購上市公司，且貿然予以公告，對市場和投資者產生嚴重誤導。

在今年2月，《中國經濟周刊》與俠客島合作的欄目“經濟ke”，就推出過對龍薇傳媒違規收購的報道。如今翻出舊文，依舊沒有過時。

2月27日，A股上市公司萬家文化正式收到證監會的一紙《調查通知書》，原因就是公司涉嫌違反證券法律法規。

回想去年年底，投資萬家文化的一筆30.6億的收購款震驚投資圈和娛樂圈，也引得上交所函詢這筆巨額資金來源。萬家文化的公告，把這筆投資背后的金主牽出水面。

誰?“小燕子”趙薇。雖然立案調查結果還沒出來，但昨晚的這紙調查通知書，已經有了很明確的指向——這筆巨額投資涉嫌違法。

“小燕子”趙薇成了女股神，這位跨界女強人沉浮股海確實是越來越搶戲，估摸著2017年春季檔，她一個人就把女股民的戲份全占了。天真爛漫的“小燕子”怎么就搖身一變成了巴菲特?莫非她背后有高人指點?

外掛

婚姻可以改變女人的命運。

2008年嫁給黃有龍后，趙薇開始接觸財經圈。多次合影中，她出現在阿里巴巴創始人馬云、地產大亨任志強旁邊，眉開笑眼。人生就此開啟了“外掛”。

黃有龍是誰?18歲南下打工，當過落馬的前深圳市長許宗衡的司機，逆襲到現在，涉足金融投資管理、房地產、煙草等多個行業，在中國內地、香港、澳門，以及新加坡、法國等地有多個物業和投資，還擁有一架價值過億的私人飛機。

黃有龍跟馬云關系不一般。當年馬云請蓋茨吃飯時，黃有龍就曾作陪。在恒大與阿里巴巴宣布簽署戰略合作協議時，黃有龍也曾現身發布會現場為馬云助陣。之后，馬云又現身趙薇公公八十大壽現場。

私交好到一定程度，合作也就順理成章。

2014年12月20日，趙薇夫婦以每股1.6港元購入逾19.3億股阿里影業股份，涉及資金達31億港元(約合人民幣25億元)，交易完成后，他倆憑借9.18%股份成為阿里影業第二大股東。

2015年4月，阿里影業大漲，趙薇夫婦的持股賬面盈利達到44億港元，一個月后，趙薇夫婦減持了部分阿里影業股票，套現近10億港元。趙薇減持時的股價距離阿里影業最高價差不了多少，這種拋售時機的精準，真是有如神助。

憑借龐大的財經圈資源，趙薇在過去十幾年中，已經構建起了一個龐大的商業帝國，實際控制的企業多達7家，業務范圍涉及影視、酒品和電子商務等。

收購

再來說萬家文化。

如果不是趙薇要買萬家文化，這家注冊地在杭州市白馬大廈的浙江企業或許不會被財經媒體像播“連續劇”一樣地關注數月。

從2006年借殼慶豐股份上市后，萬家文化一直以“百變金剛”的形象活躍在重組領域，最初的主營業務為房地產開發和酒店經營。在借殼注入的資產中，萬家地產估值達3.7億元，資產溢價近20倍，曾被市場質疑估值太高。自從2006年借殼上市以來，萬家文化就一直處于轉型、重組、轉型失敗、重組失敗的循環中。

轉機發生在去年12月26日，西藏龍薇文化傳媒有限公司成為萬家文化的控股股東，也就是文章開頭提到的那筆30.6億的注資。這本來只是個豆腐干大小的財經新聞，但仔細一看，乖乖，龍薇傳媒背后的實際控制人就是趙薇。也就是說，趙薇成為國內演員控制上市公司第一人。

這可是大新聞!所以，當時“經濟ke”的好友《中國經濟周刊》，頭一次問娛樂記者要到了趙薇經紀人電話，但對于“為什么買萬家文化?整件事情跟馬云有沒有關系?”對方并未給予回復。

“小燕子”可以不理記者，但不能不理上交所啊。

三天后的12月29日晚間，上交所發出問詢函，要求趙薇在2017年1月5日前回答：這次股權轉讓是否與“阿里系”有關?這筆巨額資金的來源又是哪里?萬家文化“吞吞吐吐”終于答復——30.6億元大部分是自己借的和股票質押融資的，本次股份收購與阿里系無關。

反轉

一出手就是幾十億，趙薇本季的出場極為高調，引得眾多財經媒體紛紛關注：不僅對趙薇家族實際控制人挖了個底朝天，更制作了趙薇及其關聯人的資產圖，連篇累牘的報道引得監管層連番追尋資金來源。這一詢問讓收購結果出現了戲劇性的轉折。

彼時因為愛而取名的龍薇傳媒(“黃有龍+趙薇”)，可今年的情人節，大約他們過得不是很順心。

情人節當晚，萬家文化發布兩則公告，大意是龍薇傳媒宣布最終放棄控股萬家文化，主要是因為“缺錢”。究其原因，原來是A銀行放了“鴿子”，當龍薇傳媒再想向B、C、D……銀行“借錢”的時候，銀行紛紛擺手說：俺們不借。

有銀行業內人士吐槽，要不是1月監管層高瞻遠矚，迫使龍薇傳媒不得不披露收購資金的高杠桿，這個事情說不定就做成了。

其實趙薇夫婦并不缺錢，他倆手上直接、間接持有金寶寶控股(01239.HK)、順龍控股(00361.HK)、阿里影業(01060.HK)、云鋒金融(00376.HK)、唐德影視(300426.SZ)等多家上市公司股權。截至去年年底，這些股票市值約45.22億元。

手握重金，但是趙薇收購萬家文化的30億元資金，卻是50倍杠桿借來的。

杠桿收購，是上世紀80年代流行于華爾街的一種收購形式，主要特點就是以極少量自有資金與極大規模的高息借款(也就是杠桿)作為收購資金，收購完成之后再通過將收購標的資產向金融機構抵押，獲取低息借款置換此前的高息借款，從而降低資金壓力，同時也將收購債務轉嫁到被收購的標的企業。

可以看出，這種資本運作存在著極大的金融風險。

在收購萬家文化的資金來源中，僅6000萬元是趙薇個人借給龍薇傳媒的自有資金，剩下30億元是趙薇用個人信用擔保，向第三方金融機構西藏銀必信資產管理有限公司借款15億元，再通過質押萬家文化的股票，向金融機構融資借款近15億元籌來的。

在證監會嚴打春季檔來臨之際，就算你坦白了，也沒有辦法從寬。所以，萬家文化被證監會立案調查，是否涉及操縱股價，靜待調查結果。

套路

說完“小燕子”趙薇，再讓“經濟ke”來說說與她淵源頗深的“阿里系”。

趙薇收購萬家文化是否背后真與“阿里系”有關姑且不論，最近資本市場的好幾次異動卻是與阿里巴巴相關。

2月16日，有媒體報道阿里將入股大潤發，發展新零售業務。這引發資本市場的一波高潮。2月17日，大潤發的上市母公司高鑫零售(06808.HK)一度大漲8.45%。

然而2月20日上午，阿里召開的新零售戰略發布會上卻宣布，其戰略合作伙伴為上海百聯集團。錯愕之下的資本市場立刻有了反應，高鑫零售應聲大跌15%，而百聯集團旗下的上市公司百聯股份(600827.SH)以10%的漲停報收。

2月21日，連收兩個漲停的百聯股份收到上交所的問詢函，要求百聯股份將與阿里合作的內容、發展階段、特點以及對經營的影響作出說明。

百聯股份不得不在2月22日發布公告，稱公司控股股東百聯集團與阿里巴巴集團戰略合作的六個領域不涉及上市公司，也不涉及公司資本層面合作，目前也無計劃安排，并表示，截至目前，上市公司未涉及新零售商業模式，新零售商業模式尚未實際開展，存在一定的不確定性。

公告一出，資本市場情緒再次反轉。百聯股份應聲下挫，從最高位的21.51元跌至2月24日收盤的18.34元，跌幅達15%，無數不知情追買進去的中小股民損失慘重。

要知道的是，上述兩次資本市場異動都是在上市公司未發送公告的情況下發生的。阿里巴巴可謂是玩的一手好牌。

“經濟ke”不禁感嘆，三十六計第七計是什么?無中生有!

不過阿里也不是什么也沒有。為了發力線下業務，自2016年10月馬云在杭州云棲大會上首提新零售新戰略后，阿里巴巴兇猛的資金力度令業內咋舌：11月17日4.3億人民幣入資如涵電商12.9%股權;11月18日21.5億元入股浙江本省最大超市經營者三江購物32%股權;12月23日通過旗下易果生鮮2.37億加磅聯華超市股權至21.17%;2017年1月10日，198億港元將控有74%股權的銀泰在港股私有化。

而在2015年10月最早提出電商線下戰略的返利網在一年半的時間內與數千家線下商鋪合作的結果僅僅是交易額破百億而已。阿里巴巴在短短3個月內就狂投近200億元用于收購線下實體商業。

彩蛋

說了這么多，給大家敲敲黑板劃重點吧——

一個月前，證監會主席劉士余對市場違規并購重組喊話，對杠桿收購高標提出警示。高杠桿收購一旦運作出現問題，會波及收購方、銀行和其他投資者，風險過大。想通過一個殼公司以6000萬撬動50倍杠桿，幾乎無異于“空手套白狼”。何況，為她提供15億借款的西藏銀必信的背景太好查了，再怎么辟謠，也跟“MT系”脫不了關系。

文章的最后，經濟ke想起了最近一次發布會上——有人問劉主席：資本大鱷是誰?

劉主席說：告訴你了，我下一步還怎么干活。

本文刊發于《中國經濟周刊》2017年第44期 《中國經濟周刊》 記者 宋杰