圖蟲創(chuàng)意/供圖 胡華雄/制表 翟超/制圖

證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

2月20日，央行發(fā)布1月信貸社融數(shù)據(jù)。雖受春節(jié)假期影響，1月實(shí)際工作天數(shù)只有三周多，但當(dāng)月新增人民幣貸款3.34萬億元，較去年同期多增1109億元,創(chuàng)出歷史新高;社融增量更是大超預(yù)期，當(dāng)月受地方債發(fā)行放量和表外融資回升推動(dòng)，新增社融高達(dá)5.07萬億元，同比多增3883億元。

1月信貸投放通常有著“開門紅”效應(yīng)。當(dāng)月實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求強(qiáng)勁，結(jié)構(gòu)與總量都有改善。新增信貸以中長期貸款為主，其中，企業(yè)部門中長期貸款同比多增2600億元至1.66萬億元，占當(dāng)月新增人民幣貸款規(guī)模近一半。企業(yè)中長期貸款的持續(xù)轉(zhuǎn)好，也反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求相對(duì)強(qiáng)勁。以住房按揭貸款為主的居民部門中長期貸款同比多增522億元至7491億元，同樣反映房貸需求的平穩(wěn)。

除新增貸款表現(xiàn)不俗外，當(dāng)月社融增量更是大超預(yù)期。社融回升主要受地方債發(fā)行放量推動(dòng)，1月政府債券凈融資7613億元，同比多增5913億元。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票同比少增2384億元，顯示出銀行用票據(jù)沖量的情況大為減少，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。

在貨幣增速方面，受春節(jié)因素?cái)_動(dòng)，1月末，廣義貨幣(M2)余額202.31萬億元，同比增長8.4%，比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，與上年同期持平。狹義貨幣(M1)余額54.55萬億元，與上年同期持平，同比增長0%，分別比上月末和上年同期低4.4個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)西南證券(600369,股吧)宏觀研究團(tuán)隊(duì)解釋，今年春節(jié)在1月下旬，臨近春節(jié)，企業(yè)存款下降更明顯，而居民手持現(xiàn)金會(huì)增加，這就導(dǎo)致M1和M2增速回落，而流通中的現(xiàn)金(M0)增速回升。由于居民手持現(xiàn)金規(guī)模增加，貨幣乘數(shù)有所下降，M2增速也會(huì)有所回落。隨著春節(jié)因素沖擊退出，M1、M2等貨幣增速將再度回升。

對(duì)于為何M1余額同比增長0%，中信證券(600030,股吧)固定收益研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，1月企業(yè)存款減少16100億元，與春節(jié)前結(jié)算居民薪酬直接相關(guān);但疫情直接導(dǎo)致了春節(jié)期間居民外出消費(fèi)有較大減少，居民存款回流企業(yè)這一過程受到抑制，這也是M1增速較低但居民存款顯示多增的直接原因。

由于疫情蔓延恰逢春節(jié)假期，因此疫情對(duì)1月信貸投放無太大擾動(dòng)，但對(duì)2月的沖擊會(huì)有所顯現(xiàn)。中國銀行(601988,股吧)研究院研究員李佩珈表示，疫情將改變短期的信貸投放節(jié)奏和方向，預(yù)計(jì)2020年新增信貸將呈現(xiàn)“前低后高、逐步企穩(wěn)”的運(yùn)行態(tài)勢。未來一段時(shí)間，信貸需求將呈現(xiàn)階段性、局部性變化。具體來說，服務(wù)業(yè)和中小企業(yè)受疫情沖擊較大，其信貸需求將有所減少;基建領(lǐng)域信貸投放前低后高，全年基建領(lǐng)域信貸投放規(guī)模將多于上年同期;衛(wèi)生醫(yī)療等疫情防控相關(guān)領(lǐng)域的信貸需求將逆勢增長;資本密集和技術(shù)密集型企業(yè)受疫情沖擊較小，信貸需求保持穩(wěn)定;傳統(tǒng)消費(fèi)信貸增長放緩，但新消費(fèi)信貸需求上升。

西南證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，雖然疫情沖擊之下，延遲開工會(huì)對(duì)2月信貸社融投放形成沖擊，但對(duì)企業(yè)貸款等沖擊相對(duì)有限，更多沖擊在于個(gè)人按揭貸款。近期政策強(qiáng)調(diào)加快復(fù)工進(jìn)度，預(yù)計(jì)未來一兩周將進(jìn)入集中復(fù)工期。復(fù)工將伴隨著融資需求增加，在寬松政策的呵護(hù)下，信貸社融將再度回升，預(yù)計(jì)一季度信貸社融同比回升態(tài)勢不會(huì)改變，新增信貸規(guī)模在6.6萬億元左右。

民生銀行首席宏觀研究員溫彬表示，疫情對(duì)金融數(shù)據(jù)的影響將逐漸體現(xiàn)，短期內(nèi)需求或有所回落，但供給不斷發(fā)力，刺激信貸增長的因素不斷增多。隨著疫情不斷改善，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求回升將帶動(dòng)融資增加，要持續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民企、小微、制造業(yè)等領(lǐng)域的中長期信貸支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)。