3月CPI延續了今年以來的“前高后低”走勢。在連續兩個月“破5”后，3月同比上漲4.3%，回落至“4時代”。

自去年以來一直扮演通脹主要推手的豬肉價格，對CPI的拉動作用開始減弱。多家分析機構表示，“豬周期”已經見頂，年內CPI高點已過，后續漲幅將繼續趨于回落，而這將為貨幣政策打開更大空間。

3月CPI漲幅明顯回落 豬肉對CPI拉動作用減弱

國家統計局數據顯示，3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅比上月回落0.9個百分點，明顯收窄。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，物價漲幅回落主要由于春節效應、疫情導致的囤貨需求等消退，復工復產、交通物流逐漸恢復加大了供給保障，供需之間更加平衡。

其中，食品價格上漲18.3%，漲幅回落3.6個百分點，影響CPI上漲約3.70個百分點。非食品中，教育文化和娛樂、醫療保健價格分別上漲2.5%和2.2%，交通和通信價格下降3.8%。

值得注意的是，作為去年以來CPI主要推手的“二師兄”，開始出現沖勁不足。3月份，豬肉價格同比上漲116.4%，漲幅比上月回落18.8個百分點。

浙商證券首席經濟學家李超認為“豬周期”已見頂。“從同比角度，本輪豬周期頂部特征已較明顯。”他表示，新冠疫情影響了生豬宰殺、豬肉調運，也影響了飯店對肉類的需求。隨著疫情緩解，前期壓欄、后期出欄的生豬單頭凈重可能更大;同時國家調集多批冷凍儲備豬肉投放市場緩解漲價壓力，目前生豬產業鏈的供需兩端都較前期回暖。“高頻數據顯示4月份該(豬肉)漲幅繼續回落。”李超稱。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，隨著生豬存欄量逐漸回升、豬肉供給增加，豬肉價格漲幅將收窄，對CPI的拉動作用減弱。

年內CPI高點已過 為貨幣政策打開更大空間

由于春節錯月、翹尾因素等影響，此前市場已經普遍預計今年CPI走勢將“前高后低”。CPI同比漲幅將在年初出現峰值，之后逐漸趨于回落。3月份CPI漲幅的明顯回落，印證了拐點的到來。

此外，3月份以來復工復產步伐加快、物流運輸逐漸恢復，運輸成本下降以及供給恢復，促進主要食品和生活消費品供應改善。中信證券首席經濟學家諸建芳認為，總體而言，疫情導致的短期物價抬升已經基本告一段落，特別是對非食品而言，短期料將回復到正常季節性波動。預計2季度通脹仍將在4%以上平穩運行，但下半年將在基數的影響下加速回落。

唐建偉表示，綜合來看，二季度后CPI同比漲幅將逐漸回落，三季度之后顯著下降。“物價漲幅回落為逆周期調控釋放了空間。”唐建偉稱，CPI漲幅趨于回落，特別是非食品價格和核心CPI漲幅較低，為貨幣政策繼續降準、降低終端融資利率水平提供了條件。需求減弱帶來的工業通縮壓力已經顯現，擴內需政策措施可能繼續出臺。

溫彬表示，下階段，通脹中樞將繼續回落，為貨幣政策打開更大空間，降準、降息仍有必要，鑒于銀行負債成本較高，調降存款基準利率對降低實體經濟融資成本十分必要，當前是一個比較合適的時間窗口。(記者李春暉)