“去通道控地產”的管控方向下，監管部門已為信托業圈定“逐步壓降融資類信托”的新目標。業內有多家信托公司收到監管要求，對具有影子銀行特征的信托融資業務進行壓縮，并制定融資類信托壓縮計劃。

隨著對融資類信托的監管，加之風險項目的大增，市場上“非標黃昏已至”的說法顯現。業內人士告訴《國際金融報》記者，非標(非標準債權資產)對于銀行理財、信托而言仍然是非常重要的資產之一，現階段還不能說非標黃昏已到，但是全巿場向標準化資產轉型的趨勢比較明顯。

在逐漸擺脫對融資類信托依賴的同時，信托制度的進一步發揮也值得期待。越來越多的信托公司已經認識到了“兩條腿走路”的重要性，并開始標準化相關業務的探索，比如資產證券化、債券承銷及標品投資等方面。

壓降融資類信托規模

有分析認為，盡管信托融資在一定時期彌補我國銀行體系的不足，起到了積極的作用，但隨著規模的不斷增長，其風險也逐步升高。而信托公司的風險管理水平和承受能力與融資類信托的發展速度仍不匹配。

相關數據顯示，2019年第四季度末，信托行業風險資產規模為5770.47億元，較2018年末增加3548.6億元，增幅159.71%。從風險項目數量看，也有逐步上升的趨勢。2019年第四季度末，信托業風險項目個數為1547個，較三季度增加242個，較2018年末增加675個。

金融監管研究院資管部總經理周毅欽在接受《國際金融報》記者采訪時表示，融資類信托多屬于類信貸業務，在剛性兌付的過程中資產風險也在不斷積累。信托公司如果靠做融資類業務為生，那和真正做信貸業務的商業銀行無異。

“問題是，信托公司卻沒有銀行嚴格的資本管理體系和監管風控要求，容易發生風險事件，歷史上六次對信托公司的整頓都和此有關。”周毅欽補充道。

多位信托業內人士告訴記者，長期來看，對融資類信托的嚴監管有利于行業健康發展。此外，在宏觀經濟面臨下行壓力的背景下，存量風險項目大幅增加也有信托主動暴露風險的因素在內。

用益信托研究員喻智告訴記者，存量風險項目大增原因一是經濟增長下行，企業經營狀況不佳、資金鏈趨緊;二是信托行業自查，主動暴露風險。從信托業內部來看，主動自查暴露風險雖然會有陣痛，但有利于信托行業的長期發展。

某信托公司業內人士林峰(化名)告訴《國際金融報》記者，信托業面臨的兌付壓力是由于前期融資業務過于激進，疊加近年來監管趨嚴所致，目前來看還相對可控。“當然，不同信托公司之間也會有差異”。

在喻智看來，雖然短期兌付壓力會比較大，但隱藏的風險暴露出來，信托公司主動去化解，對行業和投資者來說都是一件好事。

“非標黃昏說”為時尚早

記者注意到，對融資類信托的監管，加上風險項目的大增，市場上出現“非標黃昏已至”的說法。

周毅欽告訴記者，社融數據方面，信托貸款的形勢確實不容樂觀，年內有5.4萬億元信托計劃到期，趕上今年信托風險資產不斷曝光，疫情又拖累了新的信托項目現場盡調和執行落地，如何消化巨額到期仍然是困擾各家信托公司的難題。預計2020年全年社融口徑信托貸款還要繼續回落4000億元。

相比之下，根據中國人民銀行4月5日發布數據，一季度，我國債券市場共發行債券12萬億元，同比增長14%;余額為103萬億元，較上年末增長4%。

那么，信托融資和債券融資“一冷一熱”，是否意味著非標市場黃昏已至?

對此，周毅欽表示，非標對于銀行理財、信托而言仍然是非常重要的資產之一，現階段還不能說非標黃昏已到，但是全巿場向標準化資產轉型的趨勢比較明顯。

有觀點認為，從信托公司角度，應逐漸擺脫對融資類信托的依賴。

周毅欽對記者分析，相比啃老本或重走銀行的老路，信托制度的優勢應該得到進一步的發揮。“當然現階段的整改難度不小，按照當前的進度，要想完全擺脫對融資類信托的依賴，至少還要三到四年”。

另一方面，也有業內人士建議在充分考慮當前及未來一段時期的宏觀經濟和金融市場環境的情況下，適度控制融資類信托規模的壓降力度。

在中誠信托戰略研究部總經理和晉予看來，市場方面，信托資金主要運用領域的融資需求進一步增加：基礎產業投融資力度加大，對今年宏觀經濟增長的重要性進一步體現;部分房地產企業資金困難，如果融資持續惡化可能產生更大風險;工商企業尤其是中小微企業融資需求十分迫切。

在這種情況下，如果融資類信托規模的壓降力度過大，不利于發揮信托行業服務實體經濟融資需求的積極作用。

標準化業務探索上路

“隨著監管方面對融資類信托進行壓降，預計未來做相關項目的難度也會逐漸增加。”林峰告訴記者。

事實上，越來越多的信托公司已經認識到了“兩條腿走路”的重要性，并開始標準化相關業務的探索。

有分析認為，信托發揮融資功能的方式是靈活多樣的。除了融資類信托外，信托公司還可將募集的信托資金購買企業發行的債券或其他債務融資工具，或為發行債券或其他債務融資工具的企業提供承銷服務。

不過，信托從事權益債券業務在投研能力仍有不足，而在非標和標準化資產的中間領域或可成為新的業務機會。

在百瑞信托博士后工作站研究員謝運博看來，未來，融資類信托可能逐步消亡，但信托的融資功能不應消失。信托仍可以通過資產證券化，并探索標準化的信托融資方式，向企業提供融資服務。

記者注意到，中信信托大力拓展資產證券化業務，并擁有首批非金融企業債務融資工具承銷商資格和資產證券化業務(ABS)管理人資格。據中信信托方面透露，2019年中信信托資產證券化業務規模人民幣1164億元，連續七年領先業內。

此外，也有信托公司近期在招聘標品信托事業部業務團隊負責人，負責債券投資信托業務、二級市場交易管理及資本市場的宏觀策略等工作。

不過，也有信托業內人士對記者坦言，標準化探索方面，信托公司在一級市場、二級市場都有做，但現階段來看，還無法被稱為強項。

此外，該人士告訴記者，收入方面，融資類信托是信托公司信托業務收入的主要來源，而信托公司一定程度上有對短期業績追求的慣性。在壓降融資類信托業務的同時，增長指標的權重也不會再和從前一樣。

與此同時，應該加快信托行業的頂層設計，給信托公司參與多層次資本市場建設的機會;此外，還需要盡快明確服務信托的內涵。

長期看，培育發展財富管理信托、服務信托、公益(慈善)信托等本源業務是信托公司的重要發力點。

中國信登數據顯示，截至一季度末，家族信托存續規模已突破千億元大關，成為第四大特色業務，顯現信托行業積極轉型，回歸本源的階段性成果。此外，因抗擊新型冠狀病毒肺炎疫情等需要，一季度公益(慈善)信托產品也迎來爆發式增長。(記者吳林璞)