近日，招商局仁和人壽保險股份有限公司(以下簡稱“招商仁和人壽”)獲批變更其注冊資本至65.99億元，三大國有股東合計出資約15.99億元。其中深圳市招融投資控股有限公司(以下簡稱“招融投控”)成第一大股東，中國移動退居第二大股東。

事實上招商仁和人壽自2017年成立以來，保費快速上行、規模提升，但也伴隨著資本快速消耗、償付能力大幅下滑的“副作用”，且在業務方面，存在依賴銀保渠道等問題。為應對挑戰，招商仁和人壽收購保險經紀公司，創新“新零售”業務模式，豐富業務渠道;完成對養老投資公司的投資，構建“保險+醫養”模式;通過增資提高資本實力、發揮股東優勢，制定未來三年打平盈利的戰略規劃，頻繁動作之下，是否能夠順利實現目標值得關注。

增資16億，中國移動挪位深圳招融投控成第一大股東

近日，銀保監會批準招商仁和人壽增資方案，注冊資本從50億元增長至65.99億元，本次增資規模合計15.99億元。

這一增資可追溯至2019年10月，彼時，招商仁和人壽即在中保協官網發布變更注冊資本的公告，根據公告，招融投控出資約12億元，中國移動出資約3.2億元，前海金融控股有限公司出資(以下簡稱“前海金控”)7997.36萬元，增資資金均來源于自有資金。

增資前，招融投控、中國移動分別持有招商仁和人壽20%、20%的股份，并列為第一大股東;前海金控持股5%，與億贊普(北京)科技有限公司(以下簡稱“億贊普科技”)并列為第七大股東。

增資后，招融投控持股增至33.33%，成第一大股東;中國移動、前海金控持股比例未發生變化，但中國移動退為第二大股東，前海金控保持為第七大股東，億贊普科技成第八大股東。

其余未參與此次增資的股東所持股權則同步攤薄。

早期，原招商仁和人壽第三大股東中國民航信息網絡股份有限公司(以下簡稱“民航網絡”)曾透露未參與此次增資的原因。其介紹，增資是由招商仁和人壽訂約方按公平原則厘定，招商仁和人壽將按溢價發行增資相關額外股份，考慮到國內監管部門實施的投資相關監管規定，決定不參與此次增資。

值得一提的是，本次增資的三家股東均為國有企業，增資后，招商仁和人壽的國有股比例由原來的77.5%增長至82.95%。

增資背后，是招商仁和人壽快速增長的保險業務。數據顯示，招商仁和人壽自2017年成立以來，三年間保險業務收入由3.71億元增長至104.83億元，2019年保險業務同比增長280.48%。

而也正是伴隨業務逐漸深化開展，近兩年，招商仁和人壽的季度核心、綜合償付能力不斷下滑，2018年1季度，核心、綜合償付能力綜合率高達1479%，2019年4季度降至205.54%。同時，凈資產也在不斷縮水，從2018年1季度的48.65億元縮減至2019年4季度的39.75億元。此次增資，對于招商仁和人壽資本實力與償付能力充足率將有明顯提升作用。

凈利潤方面，2017年至2019年，招商仁和人壽則是分別虧損1.38億元、4.07億元、4.89億元，2019年凈利潤同比下滑20.23%，三年累計虧損10.34億元。

“初創公司處于戰略投入階段，出現一定的虧損是壽險行業經營規律的正常表現，也是公司基礎建設全面開展的正常指征”，招商仁和人壽解釋稱。

借力股東、布局醫養，期待未來三年打平盈虧

“增資完成后，公司資本實力進一步提升，有助于充分發揮股東優勢，促進主營業務發展，加快建設成為具有創新特色的一流綜合保險服務商”， 對于增資，招商仁和人壽曾向媒體坦言。

事實上，招商仁和人壽的戰略定位始終相對明確，即希望充分發揮股東優勢和后發優勢，堅持兩條腿走路，通過實施“保險+醫養”、“線下+線上”、“新設+并購”等策略，企圖穩健起步，做大做強。

具體來看，股東優勢在渠道方面凸顯明顯，近幾年，招商仁和人壽的保險業務主要來自于銀保渠道，其它渠道相對處于弱勢。銀保渠道是優勢，卻也存過度依賴的弊端，于是招商仁和人壽有意進行渠道優化，2019年招商仁和人壽作出多項調整，如斥資4938萬元收購海達保險經紀的90%的股權。

對于收購海達保險經紀，招商仁和人壽表示，“將其作為公司創新業務運營主體，協助布局全國范圍的互聯網和財、壽一體化的銷售市場;實現線上線下融合、同業異業資源整合，打造更加全面深入的合作生態系統;同時依托大數據分析技術使保險產品場景化、碎片化、標準化，增加產品黏性，滿足客戶更高需求，提升銷售規模”。

同時，招商仁和人壽開啟“新零售”模式，借助中國移動、國藥控股的資源優勢，結合合作方的線下門店聯合銷售，豐富線下代理渠道業務。

另一方面，招商仁和人壽還發展個險銷售產險的綜合開拓業務，發揮壽險公司和財險公司的合作優勢。2019年10月，招商仁和人壽與國任財險達成合作，表示雙方將在豐富產品、互補發展等方面進行創新探索和深度合作。

“保險+醫養”戰略是招商仁和人壽當前布局的重點之一，2019年招商仁和人壽完成對招商局仁和養老投資有限公司的投資，出資4998萬元，持股達51%，布局目的在于發展持續照料型養老社區，創新養老保險產品服務。年內，深圳市招商局創新投資基金中心(有限合伙)與厚德醫療健康管理(深圳)有限公司簽訂合作協議，招商仁和人壽受托管理的醫療健康產業項目落地。

“要把醫養產業作為業務支柱”，從招商仁和人壽的表態中足以看出對醫養產業的看重，“希望打通國內外優質資源，大力完善醫療養老相關的保險產品、硬件設施、運營服務，讓客戶享受全球先進的醫療與養老服務”。

但醫養產業中，泰康、國壽等大型險企先行一步，招商仁和人壽作為后來者，在前期成本投入巨大，見效周期漫長的醫養產業中，優勢還未凸顯，存競爭壓力。

“保險機構布局醫養產業已成趨勢，在行業對大健康產業的多年布局鋪墊下，產業鏈更加成熟也更為細分，但還難形成真正的深度融合”，一位壽險公司相關負責人向藍鯨保險分析指出，“后發未必不能先至，還是要看保險公司是否能找準布局點，實現保險與醫養產業的切實深度融合，當然這其中還是存在一定的行業壁壘”。

無論是業務渠道布局還是其它投資舉動，最后都指向其穩健經營模式以及盈利目標。

銀保監會發布增資公告的前一天，招商仁和人壽通過官網透露，“2020年是招商仁和人壽實現價值成長的開局之年，公司制定了未來三年打平盈利的戰略規劃”。

“根據經驗，壽險公司有相對固定的盈利周期，但各機構之間基于背景、戰略差異，盈利時間也有差異，招商仁和人壽有明顯的優勢，目前也在做渠道優化、協同布局，有資金強力支撐的情況下，在未來三年打平盈利是有可能性的，但顯然也是有壓力的”，前述壽險業內人士向藍鯨保險提出預估。

增資目前已經落地，資本實力提升的招商仁和人壽，能否實現其戰略規劃，值得關注。