美油期貨價格緣何跌到負值？

多重因素加劇原油市場供需失衡 運費和倉儲費已超過油價本身

美國紐約一家加油站的電子屏顯示油品價格 供圖/新華社

紐約原油期貨價格20日暴跌，歷史上首次轉為負值，意味著如果進行實物交割，賣方不僅不收取費用，還向買方“倒貼”。分析人士認為，紐約油價跌入負值區域的主要原因是，疫情蔓延導致原油需求驟減，但原油市場供應又嚴重過剩，多重因素交織加劇了市場供需失衡。同時，5月交貨的合約即將到期，交易員被迫平倉以免在沒有庫存容量的情況下購入實物原油，也令油價承壓。

供應過剩

未來油價可能繼續承壓

紐約油價20日罕見跌入負值。截至當天收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格下跌55.90美元，收于每桶-37.63美元。6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅為8.94%。

隨后，由于市場即將正式切換主力合約，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格出現大幅反彈，從20日收盤時的每桶-37.63美元回升至每桶1美元上方。

國際能源署、石油輸出國組織(歐佩克)以及多個市場研究機構均認為，由于歐佩克與非歐佩克產油國的減產協議尚未開始執行，而新冠疫情下原油需求驟減，4月是世界原油市場供應過剩最為嚴重的一個月。

瑞銀集團石油分析師喬瓦尼·斯陶諾沃說，原油期貨主力合約下跌反映出石油市場二季度供應嚴重過剩。隨著石油庫存今后幾周繼續走高，6月交貨的原油期貨價格很可能繼續承壓。

澳新銀行大宗商品高級策略師丹尼爾·海因斯認為，紐約原油期貨價格暴跌的原因在于5月交貨的原油期貨馬上就要到期，交易員被迫平倉以免在沒有庫存容量的情況下購入實物原油。由于需求暴跌和儲油能力不足，目前現貨價格極其疲軟。預計今后一個月左右油價仍將承壓。

原因分析

運費、倉儲費超過油價本身

今年以來，國際油價慘遭“腰斬”，紐約原油期貨5月合約價格更是在4月20日跌為負值——賣方不僅不能收取費用，每桶原油還會“倒貼”37.63美元。對于為何出現負油價，隆眾資訊副總經理閆建濤解讀認為，當前影響油價的最主要因素不是生產成本，而是庫存，特別是在內陸產油區。

根據相關交易規則，美國WTI原油5月期貨將于4月21日交付。新冠疫情持續，美國大部分地區的市場處于停滯狀態。這批期貨為數不多的買家只有煉油廠、航空公司等“剛需”實體企業。但由于此前原油“價格戰”帶來的產能急速膨脹，全球原油庫存將在5月達到最大產能。超低的油價，停滯的市場，已經使得煉油廠“越采越虧”，航空公司“買了也沒法用”。

國泰君安期貨原油研究總監王笑分析，“美油期貨價格跌到負值，反映了在物流費高、倉儲費高、油價預期差三個因素作用下，多頭不愿意交割的情況”。長江期貨分析師施佳音認為，現在美國市場供應大幅過剩，交割地庫容幾近訂滿。多頭交割后要把貨物運出交割地，會有額外的費用;空頭急于出貨，過剩的產量在推高倉儲費。

油價跌到負值，就意味著原油的運費、倉儲費已經超過了油價本身。“目前在全球原油庫存壓力加大、倉儲費用上漲的情況下，大量買入原油合約的多頭即使進入交割，參與交割的原油也將無處存放。”王笑說。

未來走向

油企做好打持久戰的準備

“油價為負是否說明加油不僅不要錢，反而還能賺錢了呢?”面對這樣的疑問，業內人士表示，目前市場所謂的“國際油價”代表的只是期貨價格，而不是現貨價格，原油期貨合約是有生存周期的，到月度合約的最后交易日后就要進行實物的交割，市場關注點將自然轉移到下一個合約上。

當前，隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，全球經貿活動嚴重受阻，國際金融市場動蕩，這都為全球經濟前景蒙上了陰影。國際貨幣基金組織日前預計，今年全球經濟將萎縮3%，為上世紀30年代大蕭條以來最糟糕的經濟衰退。在需求大幅銳減的沖擊下，包括原油、有色金屬等在內的生產資料價格大幅下跌在所難免。

國內油氣行業專家表示，國際油價大幅下跌對國內原油產業鏈的影響利弊兼有。一方面國際油價大跌可以降低石油進口成本，同時降低國內能源價格，進而降低物流和工業生產成本;但另一方面，油價大跌會對國內油氣勘探開發產業造成沖擊。在國內也同樣面臨煉化銷售環節庫存高企的問題，高庫存壓力必將反向傳導至上游，對國內油氣產業鏈形成沖擊。

“我們并不寄希望于油價的短期反彈，目前正積極通過調整設備維修期、改進產品線、拓展國內外市場來緩解經營壓力，做好打持久戰的準備。”上海一家石油化工企業負責人說。

4月21日，上海國際能源交易中心發布《關于做好市場風險控制工作的通知》。北京青年報記者了解到，《通知》稱，國際形勢復雜多變，影響市場運行的不確定性因素較多，請各有關單位做好風險防范工作，理性投資，維護市場平穩運行。此外，“兩桶油”也表態稱，堅決守住不發生重大風險的底線。

背景鏈接

減產協議下月正式實施

新冠疫情蔓延對全球經濟活動造成了嚴重打擊，大大削弱了原油需求。雖然歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國日前已達成減產協議，但協議下月才正式開始實施，即便開始實施，可能仍不足以抵消需求的下降。

此外，油價暴跌的原因還在于疫情造成的恐慌和不確定性加劇投資者擔憂，因此能否遏制住疫情也是影響未來油價走勢的關鍵因素之一。若國際社會通力合作，有效控制疫情，這將助力投資者恢復信心，在一定程度上支撐油價走勢。

近期，由于歐佩克和非歐佩克產油國遲遲無法就減產達成一致，以及新冠疫情導致需求下降，國際原油價格劇烈波動，影響波及全球市場。

歐佩克和俄羅斯等非歐佩克產油國4月12日舉行視頻會議，就原油減產達成協議，與會方決定今年5月至6月將日均原油產量削減970萬桶，7月至年底將減產規模降至770萬桶。