創(chuàng)業(yè)板上市公司高瀾股份(300499.SZ)日前發(fā)布公告稱，公司董事長兼總經(jīng)理、同時也是第一大股東的李琦，擬減持公司股份不超過556.6萬股(即不超過公司總股本比例的3%)，用于償還個人股票質(zhì)押的借款。按4月27日收盤價14.72元計算，這部分股份市值約8200萬元。

而就在此前不久的4月初，高瀾股份剛剛交出一份大幅預(yù)增財報：預(yù)計2020年1-3月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利243.43萬元至281.87萬元,同比上年增長90%至120%。李琦緊隨大幅預(yù)增財報拋出減持方案，立刻在二級市場引發(fā)眾多中小股東的爭議。

對此，高瀾股份在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，公司2020年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤251.76萬元，比上年同期增長96.50%。公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)同向增長的主要原因是報告期內(nèi)，公司合并報表范圍增加了控股子公司東莞市硅翔絕緣材料有限公司，對公司業(yè)績有積極影響;公司管理規(guī)模化效應(yīng)逐步體現(xiàn)，營業(yè)收入持續(xù)增長。

對于李琦減持股份，高瀾股份對中國網(wǎng)財經(jīng)記者稱：“公司第一大股東李琦先生擬通過本次減持償還部分股票質(zhì)押貸款，進(jìn)一步降低股票質(zhì)押比例，確保個人債務(wù)良性發(fā)展。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，2019年度及2020年一季度收入穩(wěn)定增長，股東本次減持計劃的實(shí)施不會對公司的治理結(jié)構(gòu)和持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。”

財報預(yù)喜為何“跌跌不休”

受疫情影響，今年一季度大多數(shù)制造業(yè)上市公司都出現(xiàn)了不同程度的業(yè)績下滑，高瀾股份卻意外交出了業(yè)績大幅增長財報。然而靚麗的財報并沒有扭轉(zhuǎn)“跌跌不休”的股價下行趨勢。公司股價自2月下旬創(chuàng)出24.19元的階段性高點(diǎn)后，累計跌幅已接近40%，4月初發(fā)布的大幅預(yù)增財報也并未能扭轉(zhuǎn)頹勢。而中國網(wǎng)財經(jīng)記者在股吧、雪球等社交媒體平臺看到，眾多中小投資者“用腳投票”的選擇，很大程度上是受公司大股東減持的影響。

在股價持續(xù)異動、主要股東兼重要高管減持股份等一系列動作背后，是公司自去年10月開始的“董事會宮斗疑云”開始的“續(xù)集”。

公開資料顯示，高瀾股份成立于2001年, 是一家專注于電力電子裝置用純水冷卻設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及售后服務(wù)的企業(yè)，公司產(chǎn)品及服務(wù)技術(shù)目前已廣泛應(yīng)用于發(fā)電、輸電、配電及用電各個環(huán)節(jié)電力電子裝置的冷卻。2016年2月，公司在深交所上市,也是國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。

當(dāng)前公司的業(yè)務(wù)主要集中于直流輸電、新能源發(fā)電、柔性交流輸配電以及大功率電氣傳動領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品和技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域較廣。由于公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步豐富，實(shí)際市場空間及應(yīng)用領(lǐng)域有待進(jìn)一步開拓。

作為一家細(xì)分領(lǐng)域龍頭的專業(yè)型公司，高瀾股份一直備受資本市場關(guān)注。而2019年10月，一樁由看似“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”好事的并購案，卻意外引發(fā)了公司董事會的“宮斗”，更引起了資本市場及輿論的廣泛關(guān)注。

董事會宮斗：解決“提問題的人”

2019年9月29日，高瀾股份召開股東大會，宣布擬以2.04億元收購東莞市硅翔絕緣材料有限公司(以下簡稱“東莞硅翔”)51%的股權(quán)，東莞硅翔整體估值為4億元。但截至本次交易資產(chǎn)評估基準(zhǔn)日2019年6月30日，東莞硅翔經(jīng)審計的凈資產(chǎn)僅為0.97億元，評估值為3.91億元，評估增值率303.51%。

這一議案當(dāng)場遭到了公司兩位“老臣”——董事吳文偉及監(jiān)事陳德忠的反對。

公開資料顯示，吳文偉是高瀾股份最早的創(chuàng)始人之一，2001年高瀾股份前身高瀾水技術(shù)有限公司成立時，就是李琦的創(chuàng)業(yè)伙伴，在高瀾股份的上市過程中，也曾長期作為李琦的一致行動人共同控制公司。

作為公司“老臣”，也是長期從事這一行業(yè)的資深人士，吳文偉投出反對票的原因是，東莞硅翔經(jīng)營風(fēng)險偏大，資產(chǎn)評估估價偏高，產(chǎn)品前景不明，技術(shù)含量較低，已經(jīng)出現(xiàn)大量壞賬，標(biāo)的資產(chǎn)還曾經(jīng)存在注冊資本未繳足、股權(quán)代持、同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)公司占用標(biāo)的公司資金、重大業(yè)務(wù)合同主要條款缺失、違反社保勞動法規(guī)等多項不合規(guī)風(fēng)險等。

在高瀾股份2019年9月30日披露的《第三屆董事會第十五次會議決議公告》中對吳文偉的反對理由進(jìn)行說明。高瀾股份認(rèn)為東莞硅翔的未來發(fā)展前景良好，所處行業(yè)符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向且具有廣闊的發(fā)展空間，客戶優(yōu)質(zhì)，具有一定的議價能力，估值合理。審計報告期內(nèi)，公司經(jīng)營收入持續(xù)增長，經(jīng)營狀況良好，技術(shù)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng) ，具有可持續(xù)的盈利能力，東莞硅翔注冊資本已足額繳納，不存在股權(quán)代持情形。收購交割前將解決同業(yè)競爭問題，未來將逐步規(guī)避或減少關(guān)聯(lián)交易，內(nèi)控執(zhí)行有效。

不過，隨后高瀾股份便解決了“提問題的人”——吳文偉的董事席位、陳德忠的監(jiān)事席位均易主他人。2019年10月5日，高瀾股份發(fā)布公告稱，鑒于董事吳文偉于2019年8月16日未約定在購回日準(zhǔn)備足夠資金完成購回交易，個人信用存在風(fēng)險，提議更換公司董事，解除吳文偉的董事職務(wù)。而更換公司監(jiān)事陳德忠的理由是“為了公司的穩(wěn)定發(fā)展”

高瀾股份在回復(fù)中國網(wǎng)財經(jīng)記者的采訪函中表示，東莞硅翔2019年度業(yè)績承諾完成率為114.42%，與公司具有較好協(xié)同性。根據(jù)其自身業(yè)績完成情況來看，發(fā)展態(tài)勢良好。東莞硅翔2019年超額完成業(yè)績承諾，對比2018年度增長幅度明顯，擁有良好的業(yè)績成長性。

東莞硅翔：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)還是問題資產(chǎn)？

公開資料顯示，東莞硅翔成立于2008年5月，主要從事新能源汽車動力電池加熱散熱、防火隔熱材料、柔性電路板等，主要產(chǎn)品包括PTC加熱器、FPC柔性電路板、集成母排、防火隔熱棉、緩沖墊等。

據(jù)當(dāng)時媒體的實(shí)地采訪報道，吳文偉在股東大會上提出的問題確實(shí)并非“空穴來風(fēng)”，如東莞硅翔“存在違反社保勞動法規(guī)等多項不合規(guī)風(fēng)險”這一條——“公司(東莞硅翔)現(xiàn)有人數(shù)800多人，但根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，2018年東莞硅翔繳納社保的人數(shù)僅為206人。”

此外，東莞硅翔的財務(wù)數(shù)據(jù)也存在一些問題：資產(chǎn)評估報告顯示，2016年至2019年上半年，東莞硅翔分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.29億元、1.6億元、1.94億元、1.12億元，凈利潤分別為1265.26萬元、3161.82萬元、2588.44萬元、1686.46萬元。其中，2018年東莞硅翔營收和凈利潤同比增長20.47%、-18.13%，出現(xiàn)增收不增利的情況。

報告期內(nèi)，東莞硅翔經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為932.12萬元、-1439.36萬元、-4503.5萬元、-5776.25萬元，凈流出幅度不斷擴(kuò)大。整體來看，三年半時間里，東莞硅翔凈利潤合計僅8701.98萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額合計為-1.08億元，兩者相背離。

高瀾股份向中國財經(jīng)記者解釋稱：“2018年度、2019年1-6月份，標(biāo)的公司東莞硅翔經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)主要系標(biāo)的公司客戶主要通過票據(jù)進(jìn)行結(jié)算，且收款周期較長，導(dǎo)致標(biāo)的公司現(xiàn)金流較為緊張;為緩解該等情形，標(biāo)的公司將未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，貼現(xiàn)后的金額計入收到的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金中，導(dǎo)致當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù);標(biāo)的公司的部分客戶會出于自身資金情況的考慮，延長付款周期，導(dǎo)致當(dāng)期回款不及時。”

2018年度、2019年 1-6月份，標(biāo)的公司票據(jù)貼現(xiàn)金額計入籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流中，若將報告期內(nèi)票據(jù)貼現(xiàn)收到的現(xiàn)金計入經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，則2018年度、2019年1-6月份，標(biāo)的公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為4186.73萬元、-808.33萬元。2018年度，標(biāo)的公司的客戶以票據(jù)支付的金額較多，導(dǎo)致當(dāng)期標(biāo)的公司商業(yè)票據(jù)較多，因此貼現(xiàn)金額較大。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向中國網(wǎng)財經(jīng)記者分析稱：“東莞硅翔在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位并不強(qiáng)，其議價能力相對不足。商業(yè)票據(jù)相對銀行票據(jù)來說風(fēng)險很大，東莞硅翔的商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)風(fēng)險不容忽視。”

不僅如此，東莞硅翔的壞賬問題也引起了媒體關(guān)注：截至2019年6月末，東莞硅翔應(yīng)收賬款賬面值高達(dá)1.56億元，占期末標(biāo)的總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的比例分別達(dá)63.4%、70.9%。但東莞硅翔計提壞賬準(zhǔn)備僅1270.8萬元。

但與東莞硅翔發(fā)生買賣合同糾紛的并不止于此。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2017年-2018年，東莞硅翔還曾與上海保佳新能源技術(shù)有限公司、斐翔供應(yīng)鏈管理(上海)有限公司發(fā)生買賣合同糾紛，其中，上海保佳新能源技術(shù)有限公司已被法院列為被執(zhí)行人。

“內(nèi)外”環(huán)境不穩(wěn) 高瀾股份發(fā)展待考

受全球疫情影響，國內(nèi)資本市場亦存在不穩(wěn)定情況。盡管公司一季度業(yè)績提升，但2019年的年報情況卻并不樂觀，歸母凈利潤為0.54億元，同比下滑6.60%，銷售毛利率從2018年的35.80%下降到34.13%。

據(jù)知情人士透露，近年來公司已在新能源汽車動力電池相關(guān)領(lǐng)域開展技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)，同時意欲在應(yīng)用領(lǐng)域，向石油石化、軌道交通、汽車電子、軍工船舶、新能源汽車熱管理等領(lǐng)域不斷擴(kuò)充。不過，截至目前，新產(chǎn)品開發(fā)后續(xù)無力，并無實(shí)際突破與進(jìn)展，這也意味著新市場在未來一段時間內(nèi)仍無法突破。

對此，高瀾股份向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示：“近幾年，公司在努力夯實(shí)傳統(tǒng)電力行業(yè)市場的同時，聚焦熱管理，不斷推進(jìn)‘三新’(新產(chǎn)品、新領(lǐng)域、新區(qū)域)戰(zhàn)略的發(fā)展，并在石油石化、軌道交通等新領(lǐng)域取得一定成效。 ”

高瀾股份主要將2019年年報經(jīng)營情況討論與分析中的內(nèi)容回復(fù)給中國網(wǎng)財經(jīng)記者。其中提到2019年公司成功中標(biāo)了成都空軌車載水冷系統(tǒng)項目，成為軌道交通車載水冷系統(tǒng)的配套設(shè)備的小批量供應(yīng)商。軍工方面業(yè)務(wù)規(guī)模較小，公司研制的散熱系統(tǒng)，目前處于陸續(xù)小批次交付使用;電子信息領(lǐng)域的散熱系統(tǒng)產(chǎn)品主要面向超算中心、電子對抗及通訊設(shè)備，公司交付的樣機(jī)產(chǎn)品應(yīng)用于無線電探測及導(dǎo)彈發(fā)射裝置。

對于新收購的東莞硅翔則正在積極尋求與整車廠商的業(yè)務(wù)合作，截至2019年年報披露日，東莞硅翔已成為廣汽新能源汽車有限公司的合格供應(yīng)商，與整車廠商的業(yè)務(wù)處于剛起步階段，目前業(yè)務(wù)規(guī)模較小。

新產(chǎn)品方面，軌道交通水冷新產(chǎn)品完成城際列車水冷設(shè)備研發(fā)進(jìn)入到客戶選型標(biāo)定產(chǎn)品中，目前充電樁的運(yùn)營由公司全資子公司智網(wǎng)信息主要負(fù)責(zé)，業(yè)務(wù)規(guī)模較小。

高瀾股份多個新領(lǐng)域、新產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模較小，加之近幾個月股價連續(xù)大幅波動，而作為公司的實(shí)際控制人、董事長、總經(jīng)理的李琦在此時拋出減持計劃，更令廣大中小股東憂心忡忡。(記者 胡靖聆)