營收凈利一路雙降

2016年9月江陰農商行叩響A股主板市場大門，打破了農商行A股上市零紀錄的僵局。不過，北京商報記者注意到，江陰農商行上市后的日子并不好過，除了陷入與恒豐銀行票據風波糾紛不斷，江陰農商行還面臨著營收凈利雙滑坡、不良率高企的困局。

從業績方面看，江陰農商行上市后的首份年報并沒有給市場帶來過多驚喜。2016年報顯示，江陰農商行營業收入為24.69億元，同比下降1.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.78億元，同比下降4.49%。今年一季度，江陰農商行依然延續營收凈利雙降模式，報告期內，江陰農商行實現營業收入5.51億元，同比下降8.34%;歸屬上市公司股東凈利潤1.75億元，同比下降1.16%，成為惟一一家凈利潤增速為負的上市銀行。而從2013年到2015年，江陰農商行的凈利潤也一直下滑。從2013年的10.27億元，到2014年的8.51億元，2015年繼續下滑至8.15億元。

從業務構成來看，利息凈收入對江陰農商行營業收入“貢獻度”居高不下，2016年利息凈收益占比91.62%，2017年一季度這一數據減少至87.84%，盡管利息凈收入出現減少，但仍是營業收入中的重要一環，由此也不難看出該行營業模式較為單一的現狀。

此外，由于經營地域范圍的局限性，資產質量問題也成為農村商業銀行的頑疾。近年來，江陰農商行不良資產暴露更是呈現加速跡象，年報數據顯示，該行2015年末不良貸款率為2.17%，2016年不良貸款率抬升0.24個百分點至2.41%，2017年一季度依然維持在2.41%的高位，不僅高于同時期行業1.74%的不良率水平，更遠高于江陰地區0.5%-0.6%的不良貸款率。

一位不愿透露姓名的金融機構研究員對北京商報記者表示，江陰農商行中小企業貸款占貸款規模大，而近年實體經濟較弱，中小企業生存環境變差，導致江陰農商行的不良率提高，對利潤侵蝕也比較大。

針對這些問題，江陰農商行對北京商報記者回復稱，由于該行面臨存貸款利差收窄現狀，營業收入略有下降;同時，為提高風險抵抗能力，加大對相關貸款減值準備的計提力度，導致凈利潤略有下降。“但本行業務始終保持穩健發展。本行將繼續堅持立足三農、服務實體經濟、支持中小微企業發展的定位，搶抓發展機遇，努力實現股東利益最大化。”江陰農商行被問及有何扭轉當前局面的方式時如是說道。

股價遭虛高質疑

在本次證監會的反饋意見中，還提到6次針對江陰農商行及子公司的處罰，數額共計238萬元，理由包括在反洗錢方面存在不規范行為、子公司宣漢村鎮銀行分別在五家銀行業機構違規開立賬戶等。

在罰單不斷、業績不佳的情況下，江陰農商行的股價卻領跑一眾上市公司，被業內質疑有“虛高”成分。上市之后，“江陰農商行續演強勢”、“領漲銀行板塊”等消息便綿綿不絕。截至8月4日收盤，江陰農商行股價12.28元，是最初發行價格的2.65倍。

為何江陰農商行的股價如此氣勢如虹?業內人士普遍指出，次新股、安全、盈利性好、流通值適當，這四點讓江陰農商行成為資本眼中的“香餑餑”。

但早前也有業內人士提醒，江陰農商行股價存虛高風險。著名經濟學家宋清輝表示，個別銀行股的股價太虛高了，預計接下來股價將會出現下跌，并回歸到正常范圍。中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇也同樣做出警示，小盤股容易被炒也容易跌。

事實上，在上市約半年后，江陰農商行的股價曾沖至20.78元，高達最初發行價格的4.48倍。可以看出，近5個月江陰農商行的股價已經有所回落。而且更為明顯的是，在年初曝出票據風波后，江陰農商行的股價曾因此暴跌。這是此前多家銀行曝出相似案件后，都沒有發生過的情況。

李虹含認為，江陰農商行股價波動比較大，和新股上市之后IPO溢價的關聯比較大。另外由于銀行業現在處于經濟轉型新常態的大背景下，還存在著各種各樣的問題。“在股市里面有一句話叫做‘利好出盡是利空’，比如不良高于同業和當地的水平，說明公司是存在一定問題的。”上述金融機構分析師補充表示，所以對于中小上市銀行，在業務拓展的同時還應加強風險管理，提高資產質量。

不過，對于江陰農商行的前景，業內人士也抱以樂觀態度。一位銀行業人士表示，上市后成為公眾銀行，聲譽的提升會提高銀行市場競爭力。此外，上市對公司治理結構帶來好處，在公眾市場上接受來自監管和股民等各方更多監督，形成一種正向的約束。李虹含也認為，上述問題并不是沒辦法解決，所以市場也會給予銀行一些預期，炒股炒的也是預期。從股價可以看出，市場對江陰農商行未來轉型和未來發展，總體上相對是比較看好的。