改變：創新工具有望推出

不過，通過幾年不斷地補血，整個銀行業資本充足指標也在相應走高(見07版圖2)。

從整個銀行業看，銀監會發布的2017年四季度主要監管指標數據顯示，商業銀行核心一級資本充足率為10.75%，與上年末基本持平;一級資本充足率為11.35%，較上年末上升0.1個百分點;資本充足率為13.65%，較上年末上升0.37個百分點。但郭益忻認為，雖然目前商業銀行資本充足水平較高，但資本內部結構組成不盡合理。

根據監管要求，銀行資本劃分為一級資本和二級資本，一級資本又分為核心一級資本和其他一級資本。根據《商業銀行管理法》相關規定，補充核心一級資本的方法包括：IPO、定增、轉股后的可轉債，優先股可以補充其他一級資本，而二級資本債可用于補充二級資本。

“一是其他一級資本厚度不足。按照《巴塞爾協議III》和銀監會的設想，其他一級資本應當達到 1%。而去年四季度末實際僅有0.6%，這還是歷史最好水平。這主要因為目前其他一級資本補充工具僅優先股一種，且發行人必須是上市銀行。二是二級資本偏多。按照《巴塞爾協議III》和銀監會的設想，二級資本較為合適的比例應控制在2%。而去年四季度末實際達到 2.3%的較高水平。這可能因為一方面銀行提取的撥備較為充足，超額撥備做了部分貢獻;另一方面二級資本債發行門檻低，補充效率高。所以，對目前較高的資本充足水平其背后的真實質量，我們應該有更為清醒而全面的認識。” 郭益忻說。

但從目前的融資工具來講，創新仍在探索之中。“目前銀行資本的補充方式主要有IPO、可轉債、定增、優先股、二級資本債、資本補充債券等。但是可轉債、定增只有上市銀行能夠開展。對于沒有上市的銀行來說，二級資本債、資本補充債券是更現實的補充資本方式。”蘇寧金融研究院高級研究員石大龍表示。

在郭益忻看來，目前的資本補充工具各有長短：二級資本債門檻較低，發行效率較高，成本相對可控，但資本含金量較低，且受債券發行比例限制;優先股可用于補充其他一級資本，含金量尚可，但發行效率一般，且由于股息支付是稅后列支，成本高;可轉債轉股后可用于補充核心一級資本，含金量最高，但未轉股之前票面利率較低，轉股進程存在不確定性，受債券發行上限制約，轉債轉股成功與否與其估值水平關聯;而IPO作為最為正統的資本補充形式，補充資本含金量最高，但募集成本最高，效率較低，且已上市銀行通過定增途徑補充資本還要受到期限(相鄰兩次不得短于18個月)、價格等方面的限制(見表2)。

正所謂“工欲善其事，必先利其器。”如何解決銀行長期的資本需求?據悉，前述“一行三會”等多部委聯合發布的《意見》正是討論融資工具的創新。

據了解，《意見》主要包括四項內容：一是積極擴寬資本工具發行渠道。充分發揮境內外金融市場的互補優勢，有效運用境內外市場資源，支持商業銀行通過多種渠道發行資本工具，通過多種渠道穩步擴大資本工具的發行規模;二是積極研究增加資本工具種類。總結經驗并研究完善配套規則，為銀行發行無固定期限資本債券、轉股型二級資本債券、含定期轉股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具等資本工具創造有利條件;三是擴大投資者群體。在防范風險的前提下，研究社保基金、保險公司、證券機構、基金公司等機構對商業銀行資本工具的投資政策，擴大商業銀行資本工具的投資主體;四是簡化資本工具發行的審批程序。優化資本工具發行審批流程，完善儲架發行機制。

《意見》提出，商業銀行應將資本補充與資本規劃相結合，統籌考慮資產增值、結構調整、內部資本留存、外部環境等因素，科學合理設定資本補充計劃。

對此，中金公司固收團隊認為，我國商業銀行目前能夠在境內使用的資本工具有普通股(包括IPO、定增、配股、可轉債等轉股類證券轉股)、優先股、減記型二級資本債(最常用、體量最大)。相對海外市場，我國商業銀行在境內仍缺乏足夠的資本補充手段，其中尤其缺乏的是，能補充其他一級資本的永續債，以及強制轉股類的資本工具。

“海外經驗表明，規模較大、資產負債表更為健康的銀行會更早地發行資本債，這與國內監管機構首先在國有大行、股份制商業銀行推進資本工具創新一致，且海外的減記型工具相對于轉股型工具更受投資者歡迎。”在郭益忻看來，目前二級資本相對偏厚，而其他一級資本相對不足，因而創新的方向應首先是其他一級資本債，減記型工具(減記犧牲資本債投資者保全股東)已在二級資本上有了良好的實踐基礎，接受度相對更高。轉股型工具(轉股稀釋股東權益，但更利好高等級債權人)牽涉面廣，個性化因素更多，推廣難度更大，從簡化的角度交流，減記型工具更易推廣。

辦法：拼資本+拼效率

“當前銀行業采取各種方式補充的主要原因是資本約束壓力進一步增強，尤其是在同業業務、表外業務、理財業務監管不斷加強的情況下，銀行資本占用的需求增加。”石大龍說。

“現在只是密集式的補血，還未到資本的集中消耗期，疊加宏觀審慎監管(MPA)、表外業務回表，未來一段時間內資本壓力還將持續，這也是當下銀行補血忙的原因。”在業內看來，如今銀行面臨建立長效資本補充機制和資本有效使用機制的問題。

“資管新規即將落地，如存量非標必須入表，將帶來額外的資本消耗。未來市場對銀行資本要求越來越高，既要發展，又要效率，如何在發展實體經濟中做到專業、集約、高效，對銀行是巨大的挑戰。”上述資深金融人士表述道。

“同業業務得以從無到有、從小到大，一個重要的優勢就在于對資本的節約。去通道、回歸信貸，本質上是風險收益逐步對等的過程，這意味著之前計提不足的資本將逐漸補上。某種意義上說，除非大幅度縮表，銀行回歸傳統信貸的過程將是資本耗用加劇的過程。”郭益忻向記者表示。

伴隨著年報的推出，《投資者報》記者發現，部分銀行在嚴控風險的同時，開始將資本使用效率擺在重要的位置。

“截至2017年年末，公司加權平均凈資產收益率為19.02%，較上年提升1.28個百分點;資本充足率為13.58%，一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為：9.41%和8.61%。同時，公司根據戰略發展需要，也在2017年先后完成了100億元二級資本債券和100億元可轉換債券的發行工作，資本的有效補充確保了公司后續的穩健發展。”寧波銀行(002142,股吧)告訴《投資者報》記者，2017年度公司在強化資本預算約束的前提下，不斷優化資產結構，進一步統籌經濟資本配置，資本使用效率獲得提升。《投資者報》記者 占昕