最后，降準(zhǔn)正式實(shí)施是在4月25日，所產(chǎn)生的資金更多用于緩解月末銀行流動(dòng)性緊張的壓力和繳稅。此外，央行為了防止市場(chǎng)認(rèn)為降準(zhǔn)意味著“放水”，又多次凈回籠資金，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，也造成了短期資金成本的上漲。因此，降準(zhǔn)影響傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中還需要一定時(shí)間，但從中長期來看，4000億增量資金進(jìn)入小微領(lǐng)域，將有助于緩解小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢的問題。

“相對(duì)而言，中小銀行負(fù)債端成本上升的壓力更大，流動(dòng)性更緊，而城商行和非縣域農(nóng)商銀行由于深度捆綁地方經(jīng)濟(jì)又是服務(wù)當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)的主力，其負(fù)債成本上升也導(dǎo)致小微企業(yè)融資成本難以下降。”交通銀行(601328,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。據(jù)交通銀行金融研究中心團(tuán)隊(duì)測(cè)算，此次降準(zhǔn)可直接降低銀行負(fù)債成本約142億元，綜合考慮全年可提升商業(yè)銀行業(yè)績(jī)300億元以上，有利于銀行相應(yīng)降低對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金的成本。

直接融資的困惑

企業(yè)融資難融資貴的問題一直存在，政府也多次強(qiáng)調(diào)要發(fā)展直接融資，建立多層次資本市場(chǎng)來降低企業(yè)融資成本，但事實(shí)卻總是不盡如人意。

央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.58萬億元，但其中屬于直接融資的企業(yè)債券凈融資、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資則僅為5371億元和1283億元，總計(jì)僅占社會(huì)融資規(guī)模的12%，占比雖然高于2017年的6.8%，但顯著低于2016年的23.8%和2015年的24%。

“去年債券融資減少的原因是部分企業(yè)看到發(fā)債成本高漲，和銀行信貸利率倒掛而選擇觀望。但今年以來，隨著融資成本的提高和銀行信貸額度告急，部分企業(yè)還是重新選擇了發(fā)債。”北京地區(qū)一位銀行債券分析師表示，“目前十年期國債收益率已經(jīng)從今年初最高點(diǎn)的4%左右降到3.7%左右，表明未來發(fā)債成本會(huì)有一定改善的預(yù)期。”

在股權(quán)融資方面，隨著監(jiān)管部門IPO和定增審核的趨嚴(yán)，發(fā)行已然不容易，被否IPO數(shù)量已達(dá)38家，新IPO上市企業(yè)數(shù)量減少。此外，在資產(chǎn)管理新規(guī)和股價(jià)壓力影響下，定向增發(fā)也變得不容易，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)公告信息不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有龍泉股份(002671,股吧)、神州長城等上市公司公告定增批文到期失效，即定增失敗，這些也都導(dǎo)致了股權(quán)融資減少。

此外，直接融資也存在結(jié)構(gòu)性不平衡的問題，如新疆、甘肅、寧夏、陜西、內(nèi)蒙古、山西這西北五省一季度的股權(quán)融資都是零，幾乎全靠銀行貸款在支撐。

多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的分析師都認(rèn)為，實(shí)際上中國很多直接融資并非真的直接融資，銀行資金仍然通過資管嵌套、通道業(yè)務(wù)參與其中。但去年以來，面對(duì)監(jiān)管部門要求的去杠桿，通道減少，直接融資數(shù)額相應(yīng)減少，也是去杠桿的反映之一。“只有真正將理財(cái)業(yè)務(wù)從銀行這個(gè)母體分拆出去，做到破產(chǎn)隔離、賬戶隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離，才能有效打破剛兌，并讓這部分錢可以進(jìn)入直接融資領(lǐng)域。這對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，降低融資成本都有好處。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇說。本報(bào)記者 顧月 北京報(bào)道