石墨烯無疑是近年來最熱的新材料，在這股熱潮之下，包括A股上市公司在內的各路資本都不乏激進炒作者，以至于監管層在今年7月專門點名禁止炒作。

在此背景下，A股市場的一樁石墨烯收購案格外引發業內外關注，標的公司成立不到一年，卻承諾在年內實現5億元的凈利潤，并在2017、2018年分別實現6億和7億元的凈利潤。

據華西能源于10月11日發布的公告顯示，擬以現金人民幣13.5億元收購上述標的公司——恒力盛泰(廈門)石墨烯科技有限公司(以下簡稱恒力盛泰)15%的股權。

一家成立不到一年的公司就能夠達到近百億元的估值，且一年業績回報甚至堪比收購方華西能源近5年的凈利潤總和，這究竟是石墨烯締造的資本“新傳說”還是又一次的“虛構炒作”?帶著種種疑問，11月1日，《每日經濟新聞》記者參與了華西能源收購恒力盛泰項目的媒體見面會，并實地走訪了恒力盛泰廈門工廠。

●“新秀”承諾驚人業績回報 奇跡還是畫餅?

在11月1日的媒體見面會上，華西能源總裁楊軍以及恒力盛泰公司兩位創始人陳木成、厲楠悉數到場，不過遺憾的是，恒力盛泰實際控制人張博增缺席，而代替他回答相關技術問題的是該公司的首席技術官，來自臺灣的林怡君博士。這個從一開始就頗受關注和質疑的項目也引發了記者的爭相提問。

恒力盛泰此前并不出名，此次卻“一鳴驚人”地成為了華西能源估值近百億的收購標的。

訂單關聯居多、產能正待補充、高毛利不可持續，在這樣的背景下，恒力盛泰對未來似乎充滿信心，給出了高額的業績承諾。華西能源收購公告披露，2016年、2017年、2018年恒力盛泰合并報表扣非歸母凈利潤分別不低于5億元、6億元、7億元。這一承諾何以完成?不僅深交所問詢，也成為昨日全場關注的焦點。

《每日經濟新聞》記者注意到，恒力盛泰去年12月成立，截至今年8月31日，凈利潤2.28億元，還未完成2016年承諾的一半。

對此，昨日恒力盛泰方面回應，實際上恒力盛泰今年4月才正式投產，2.28億元的業績可以看做是4個月的“功勞”，未來3年期的60億元訂單將支撐公司完成業績承諾的信心。

雖然能簽下銷售訂單無疑有望提振未來的盈利信心，可是，恒力盛泰這個石墨烯界的“新秀”如何能短時間內拿下這么多客戶?恒力盛泰聯合創始人厲楠解釋稱，客戶都來自母公司美國AMI和臺灣安固強方面的前期積累。

根據最新的報告顯示，2016年1~8月，恒力盛泰實現營業收入3.32億元，凈利潤2.28億元。其中，前四名客戶銷售收入占比接近100%，客戶高度集中，且超過80%均為關聯銷售。其中以市價向客戶A銷售石墨烯產品金額為2.56億元，占總營收的比例77.11%，以市價向客戶C銷售石墨烯產品金額為3248萬元，占總營收的比例9.78%。需要注意的是，客戶名單至今仍未公布。

厲楠回應稱，客戶A之所以認定為關聯公司，系因恒力盛泰一位高管在今年8月離職并轉任客戶A旗下一子公司目前的負責人(離職未滿一年)，盡管在實際交易上，客戶A的訂單為真實交易且非關聯交易，但依然被認定為關聯客戶;而另一關聯客戶C，實際上也是第三方客戶的供貨商，由于第三方客戶的采購條件限制不能直接向恒力盛泰進行采購，而只能通過客戶C“中轉”。未公布真實客戶名稱也出于不便公布的特殊原因，對此也已經向監管層說明并征得同意。

值得一提的是，最新的收購報告顯示，恒力盛泰報告期內尚處于調試及試生產階段。同時，恒力盛泰積極籌建廠房及生產設備，完成了廠房的租賃及基礎改造，但主要生產設備方案論證及供應商遴選還在進行。此外，恒力盛泰的廈門生產線實際上是直到9月6日才正式啟動生產。

對此，厲楠告訴記者，廈門工廠啟動之前的銷售產品，都是委托臺灣工廠生產加工。對于業績承諾，厲楠顯得信心十足，并對在場的記者再拋出驚人的數據：今年公司簽下的3年期的訂單銷售額將達到60億元，今年要完成5億元的凈利潤并沒有壓力。不僅如此，未來幾年的業績承若也沒有壓力，而隨著訂單的增加，之前顧客訂單過于集中的狀況也將得到改善。