資金最難關(guān)或已度過

當(dāng)然，收益率好的品種人人都想配置，但為何只有貨幣基金能夠留出余錢呢?

業(yè)內(nèi)人士“揭秘”：其中存在雙重的結(jié)構(gòu)性因素。

“貨幣基金的資金流好轉(zhuǎn)主要來自兩個(gè)方面。一方面，機(jī)構(gòu)的大額贖回在前兩周已經(jīng)完成，貨幣基金的被動(dòng)降杠桿壓力也基本釋放。這種情況下，只要債市稍稍企穩(wěn)，貨幣基金就有很大動(dòng)力來增持短期的高收益品種。尤其是拆借市場的高收益，對貨幣基金來說非常適合，也很有吸引力。”

另一方面，不止一家基金的渠道人士證實(shí)，貨幣基金在一線銀行的零售量在年末最后一周開始上升。產(chǎn)品收益率復(fù)蘇是一個(gè)原因，另一個(gè)原因是對零售客戶而言，貨幣基金較高的安全性和競爭品種的收益走低相映成趣，引發(fā)了資金的持續(xù)流入。

也就是說，當(dāng)其他非銀機(jī)構(gòu)在交易所和銀行間市場上演“資金大戰(zhàn)”的同時(shí)，擁有暢通零售渠道的貨幣基金，憑借個(gè)人投資者的“彈藥”開始重新回到市場里，成為流動(dòng)性的供給者。這個(gè)身份優(yōu)勢，給了貨幣基金提高收益率的絕佳機(jī)會(huì)。

收益率走高還將持續(xù)一段時(shí)間

“目前能夠?qū)⑹找媛示S持在4%以上的貨幣基金并不鮮見，這樣的收益率水平有望維持至年后，對于投資者而言，貨幣基金由于其流動(dòng)性優(yōu)勢，收益率還有望保持一定的競爭力。”一位基金公司市場總監(jiān)向記者解釋道。

滬上一位債券基金經(jīng)理也向記者表示，雖然銀行間資金面壓力近一周來明顯減小，但交易所的資金面由于部分機(jī)構(gòu)的交易習(xí)慣，仍間歇地出現(xiàn)價(jià)格暴漲。如27日上交所隔夜逆回購價(jià)格飆漲至33%的情況，總體而言，市場的資金面雖然已經(jīng)有了一定程度的緩解，但仍整體處于相對高位。在此背景下，貨幣基金有望受益最多。

“在年末這一特殊時(shí)點(diǎn)，5%至6%的資金成本屬于比較‘公允’的價(jià)格，對于理財(cái)類基金而言，在保證流動(dòng)性和安全性的前提下，把握資金面緊張的時(shí)點(diǎn)，適當(dāng)配置國債逆回購是較為普遍的做法。近期得到了大額申購的貨幣基金在這方面無疑具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢。”

申萬宏源同樣指出，未來，隨著央行的介入，資金面緊張的局面將出現(xiàn)緩解，市場情緒得以修復(fù)。貨基所面臨大額贖回的風(fēng)險(xiǎn)將弱化，貨基收益率將向市場資金利率回歸，明年貨基收益率或?qū)⒄w抬升。