財政部日前下發《關于做好2017年地方政府債券發行工作的通知》(簡稱“《通知》”)，從八個方面對2017年地方債發行工作做出要求和安排，此舉亦預示著2017年地方債發行即將拉開序幕。

業內人士預計，今年地方債發行或從3月份啟動，從全年來看，今年地方債發行總額或在6至7萬億元，仍將以置換債券為主，鑒于財政部《通知》要求均衡債券發行節奏，今年第二、三、四季度地方債發行節奏或更趨平滑。后續地方債務置換進入攻堅階段，城投債提前置換案例或逐漸增多。

仍是地方債發行“大年”

春節過后，債券一級市場逐漸恢復正常，數月未見的地方債不久也將重新露面。據悉，財政部已于本月20日下發《關于做好2017年地方政府債券發行工作的通知》，此舉預示著今年地方債發行即將拉開序幕。

據中債資信統計，2016年全國共有31個省級政府和4個計劃單列市政府發債，全年共發行地方債1159支，發行規模合計60458.40億元，較2015年增加57.65%。

據《通知》，今年地方債發行將沿用2016年做法，對地方政府置換債券、新增債券及債券余額實行限額管理，此舉可合理控制地方債務增長，也有利于控制債券市場供給。中債資信預計，今年全年地方債發行總規模將在6到7萬億之間，其中置換債券的發行規模在5到6萬億元之間，新增債券的發行規模將在1萬億元以上。

啟動時點方面，2016年2月15日，農歷春節剛過，地方債發行便拉開序幕。雖然今年春節靠前，但至今地方債發行還沒有動靜，根據地方債發行管理有關規定及上述《通知》的要求，地方財政部門應不遲于每次發行前5個工作日公開披露當期債券相關信息，目前2月份剩余不足五個工作日，仍未見到任何地方債發行信息披露，因此，今年地方債發行可能要到3月份才啟動。

從2016年情況看，地方債月度間發行規模波動較大，一季度的發行主要集中在3月份進行：2016年1至3月，地方債月度發行規模分別為0、1667.51億元、7886.72億元。由于今年一季度只剩下3月份這個發行窗口期，預計當月發行安排仍將較為密集，單月發行規模不小。

而在此次《通知》中，財政部提出要均衡債券發行節奏，顯然也是希望地方財政部門進一步把控地方債發行節奏，平滑供給規模。統計顯示，2016年第一至四季度地方債發行規模分別為9554.23億元、26200.76億元、15084.40億元、9619億元，呈現出典型的兩頭少、中間多的特征，二季度是全年地方債發行高峰期。

業內人士指出，單季或單月地方債發行量過大，可能給債券市場造成壓力，還可能對貨幣信貸投放形成干擾。此次《通知》細化了對地方債發行節奏的規定，要求公開發行債券，每季度發行量須控制在本地區全年公開發行債券規模的30%以內，但同時放寬對定向發行置換債券發行節奏的要求，地方可自主確定定向發行置換債券發行進度安排，并鼓勵地方采取定向承銷方式發行置換債券。

業內人士預計，今年第二、三、四季度地方債發行節奏或更趨平滑。此外，由于定向發行方式對公開市場的沖擊相對較小，且因利率優勢更能吸引到投資者，有利于地方政府債務置換工作的推進，預計今年采用定向承銷方式發行的地方債占比將繼續上升。