●推“伙伴計劃”鼓勵內部創業

在順豐控股內部，加強人員及運輸等外包力度的項目之一，被稱為“伙伴計劃”。

從2015年以來，順豐控股即著力于不斷優化成本及費用管控策略，對人力成本、運輸成本等實施了包括優化用工結構、提高用工效率、適當增加外包比重、提升車輛及飛機裝載率、優化路由設計等一系列措施，其中涉及諸如加強信息化、智能化投入、建立標準化操作流程、加強業務培訓和績效考核等諸多事項。

順豐控股稱，在2015年，為了積極響應國務院“大眾創業、萬眾創新”的號召，落實國家鼓勵服務外包的政策，公司逐步優化用工模式，在品牌、網點、設備統一提供且保證統一服務質量標準的前提下，將部分攬收投遞服務、裝卸搬運服務、綜合物流輔助服務等業務環節外包給勞務服務提供商。

伙伴計劃實施后，有關各利益相關者針對這一項目的利弊討論也一直頗多爭議。例如，原先由順豐控股承擔的部分職工薪酬、運輸成本及車輛和機器設備折舊等，轉由業務外包供應商自行承擔。但順豐控股方面表示，未來公司將持續采用業務流程外包方式，一方面可以在保證公司服務質量的同時增加用工靈活性，另一方面也可以有效調動順豐員工的主觀能動性，并全面提升員工的活力和工作效率。

有曾在順豐控股的工作的人士向《每日經濟新聞》記者介紹，“伙伴計劃”與加盟制確實有部分相似，但兩者最重要的區別在于承包商是否需要自己投入資源，且“伙伴計劃”仍保留內部工號并遵守內部規定。

在接受《每日經濟新聞》記者采訪時，多位快遞行業領域專家也認為，“伙伴計劃”并不能與加盟制劃等號。

快遞物流咨詢網首席顧問徐勇認為，“伙伴計劃”和加盟制的區別在于，“伙伴計劃”還是采取自營管理模式，除了法人不一樣，管理模式和管理標準都是一樣的，和加盟制有相同之處，但比加盟制管理更加嚴格。

中國電商協會物流專家黃剛也表示“伙伴計劃”和加盟制有所區別，“伙伴計劃”主要向內部員工開放，相當于內部員工創業，在這樣的情況下，背后提供的配套資源支持都與加盟制有所區別，這樣員工是“給自己干”，干勁更大。

快遞物流行業專家趙小敏向《每日經濟新聞》記者表示，順豐控股所推行的“伙伴計劃”主要是面向內部員工，這和外界理解的加盟制有區別，可以理解為順豐的創業計劃，更側重于“最后100米”。

事實上，無論公司內外有無爭議，順豐控股所采取的一系列降本措施有效地防止了人工冗余的情形，提升了效率。公司稱，2015年下半年以來，特別是2016年一季度職工薪酬及運輸成本下降明顯。

除伙伴計劃外，順豐控股還將現有人工的一、二、三線分類梳理后重新分類為前端、中端、后端，然后基于業務價值鏈的不同環節及特征，對各個流程及崗位進行管控和優化，其中對于可趨向自動化、標準化的流程崗位通過系統和設備優化、替代。

●分析師：順豐業績彈性最大

值得一提的是，由于順豐采取的重資產模式，因此它的業績彈性最大。

興業證券研究所分析師王品輝向《每日經濟新聞》記者分析指出，固定成本的存在會導致企業成本端的變動幅度要低于收入端，形成的杠桿效應將會帶來巨大的利潤彈性。因此在快遞行業需求增加進而導致企業業務量上升的背景下，對于杠桿系數更高(固定成本更高)的快遞企業，其盈利提升幅度將會非常可觀。

據王品輝測算，當2017年業務量增速在30%時，由于成本結構的不同，圓通、申通、韻達、中通、順豐的凈利潤分別為18.3、18.9、17.4、24.0和63.8億元，增速分別為35%、40%、37%、26%和57%。順豐高于“三通一達”。

當業務量增速在50%時，由于成本結構的不同，圓通、申通、韻達、中通、順豐的凈利潤分別為20.3、22.4、20.4、28.3和71.3億元，增速分別為50%、65%、61%、49%和75%。

當然，利潤增速越高，成長性越好，市場給予更高的估值也是情理之中。然而，當順豐控股3月1日開板以來，連續兩個交易日換手率已經接近60%。未來何去何從仍然值得關注。

王品輝指出，預計快遞行業整體業務量2017年仍能保持30%～40%的高增長，是名符其實的“真成長”行業，目前價位順豐控股下跌空間不大。建議等待高頻數據，若能繼續驗證高成長性，則積極參與快遞板塊。但短期股價向上的催化劑不明顯，行業顯著變化不多。下一個信號要等2月底，看一二月整體行業增速情況，如果能達到或超過40%，股價有向上抬升動力。中期看，由于快遞行業增速預計未來每年下一個臺階(但較高增速仍能維持3年以上)，所以估值中樞水平不大可能繼續大幅提升。并且某些快遞企業有加大投資的沖動，對業績的沖擊大小尚不明確，因此未來幾年快遞板塊機會來自于個股分化的波段性行情。長期看，下一波大機會來自于行業增長接近停滯后，龍頭脫穎而出的機會(類似于大消費行業的投資邏輯)，現在龍頭是誰，仍不明顯。

3月2日，《每日經濟新聞》記者將相關采訪問題發至順豐控股公開的投資者郵箱，后者相關人士表示，會將采訪內容盡快轉交公司媒體專門負責人，并留下記者的聯系，同時表示，會讓媒體負責部門聯系記者，截至發稿時，未能收到正式回復，同時，記者于3月2日傍晚數次致電順豐媒體有關人士，但手機卻一直處于無人接聽狀態。每經記者 王硯丹 孫嘉夏 每經編輯 宋思艱