保持貨幣供給定力

目前，央行的貨幣政策更加注重預期管理，央行的表態就釋放出了很強的信號。4月5日，央行金融穩定局局長陸磊發表名為《建立宏觀審慎管理制度有效防控金融風險》的文章指出，要進一步完善“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱調控框架，統籌用好各類政策工具。保持貨幣供給定力，將貨幣政策委員會轉變為真正的決策機構，保證委員穩定性和專業性，發揮集體決策優勢，強化監管部門和中央銀行合力管好流動性閘門。

在黃志龍看來，央行近期的操作是真正落實今年以來“穩健中性”的貨幣政策取向。從央行的表態也可以看出，當前銀行體系的流動性總量處于較高水平，這說明后期銀行的這種公開市場操作收緊造成的資金壓力，將主要通過銀行體系自身的資產負債結構調整來進行消化，這也能說明央行實行邊際收緊貨幣政策的傾向非常堅決。

值得注意的是，中央經濟工作會議、政府工作報告，都強調了“穩健中性”的貨幣政策，而且更加強調中性的定位，這與2016年上半年之前央行承認的“穩健略偏寬松”貨幣政策有明顯的轉向。今年1月5日-6日召開的央行2017年工作會議將貨幣政策的描述從去年的“穩健的貨幣政策”改為“保持貨幣政策穩健中性”。

2016年12月中央經濟工作會議提出，貨幣政策要保持“穩健中性”，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。

預計市場利率仍上行

不可否認的是，央行已收緊流動性閘門，而這個閘門會收得多緊?

黃志龍認為，央行的貨幣政策盡管沒有上調存貸款基準利率，但今年以來大多數工作日，央行公開市場操作持續凈回籠，還兩次上調了市場操作利率，這說明央行貨幣政策已經轉向，實行“穩健中性”貨幣政策的決心十分堅決。他認為，從中期來看，市場利率整體上升和資金市場持續緊平衡的趨勢還將持續。央行還將繼續實行當前貨幣凈回籠、提高逆回購、MLF和SLF等市場操作利率的方式來落實“穩健中性”的貨幣政策，當然，在下半年也不排除提高基準利率的可能性。

今年央行在信貸投放上也將進行引導。央行貨幣政策委員會2017年一季度例會上，除了強調貨幣政策“穩健中性”外，在“貨幣信貸及社會融資規模合理增長”的實施上，上季度強調“實現”，而本季度則改為“引導”，分析人士表示這顯示央行在貨幣政策預期管理方面正在加大力度。農行副行長郭寧寧在業績發布會上也表示，2017年將防控房地產風險，預計農行個人房貸新增量不會超過去年。

黃志龍指出，前些年，央行“穩健略偏寬松”的貨幣政策不僅造成了流動性的“脫實向虛”，還成了房地產市場狂飆的主要誘因，金融風險加劇。為了防控金融風險，決策層已經明確了今年“穩健中性”的貨幣政策取向，并且更加強調中性的定位。