深入　地方國(guó)企積極開(kāi)展并購(gòu)重組

在央企借助資本市場(chǎng)開(kāi)展并購(gòu)重組做大做強(qiáng)的同時(shí)，地方國(guó)企也不甘落后。公開(kāi)資料顯示，近一段時(shí)間以來(lái)，包括上海、天津、山西等地的國(guó)有企業(yè)改革也正在全面加速，通過(guò)資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組來(lái)優(yōu)化資產(chǎn)已經(jīng)成為了其中重要的組成部分。

6月8日，山西省國(guó)企改革文件正式出臺(tái)，包括《關(guān)于深化國(guó)企國(guó)資改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》等4個(gè)配套文件。上述文件要求，要積極開(kāi)展資本運(yùn)作，充分利用國(guó)有控股上市公司平臺(tái)，對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的上市公司，以及未上市的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)市場(chǎng)化方式，推動(dòng)專業(yè)化重組，打造具有鮮明產(chǎn)業(yè)特征和規(guī)模效益的上市公司。同時(shí)，充分利用上市公司“殼”資源，將具有良好經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，注入上市公司。

上海方面，5月8日，停牌8個(gè)月之久的上海電氣重組方案獲上海市國(guó)資委的批復(fù)。重組后，上海電氣將成為上海國(guó)資第八家實(shí)現(xiàn)整體上市的集團(tuán)公司。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，上海國(guó)資系統(tǒng)集團(tuán)層面整體上市公司有7家，包括上港集團(tuán)、上汽集團(tuán)、上海建工、交運(yùn)股份、隧道股份，占上海國(guó)資競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的1/3。7月3日至4日，上海市委書(shū)記韓正分別前往上海華誼(集團(tuán))公司、上海紡織(集團(tuán))有限公司，調(diào)研上海市深化國(guó)資國(guó)企改革的進(jìn)展情況。韓正強(qiáng)調(diào)，要始終保持清醒的頭腦，按照上海國(guó)資國(guó)企改革“20條”，堅(jiān)定不移深化國(guó)資國(guó)企改革創(chuàng)新。

天津混改則被機(jī)構(gòu)視為今年地方國(guó)企改革中力度最大，想法最激進(jìn)的混改龍頭。天津要求除涉及國(guó)家安全領(lǐng)域外的國(guó)有企業(yè)全部進(jìn)行混改。根據(jù)天津國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案《進(jìn)一步深化國(guó)企改革實(shí)施意見(jiàn)》的要求，到2017年底，90%的國(guó)有資本聚集到重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，國(guó)有資本布局聚集到40個(gè)行業(yè)左右，600戶低效企業(yè)退出市場(chǎng)，集團(tuán)數(shù)量調(diào)整到35家左右。

優(yōu)化　從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)型

本輪國(guó)企改革的核心在于以國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)公司為平臺(tái)從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)政企分離的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)。在這一輪改革中，市場(chǎng)化的并購(gòu)重組是國(guó)有資產(chǎn)優(yōu)化整合的重要手段，資本市場(chǎng)也正有望成為這一整合的主戰(zhàn)場(chǎng)。

在今年6月舉行的中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第六次會(huì)員大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，證券公司不能只盯著承銷(xiāo)保薦，更要在并購(gòu)重組、盤(pán)活存量上做文章，為國(guó)企國(guó)資改革、化解過(guò)剩產(chǎn)能、“僵尸企業(yè)”的市場(chǎng)出清、創(chuàng)新催化等方面提供更加專業(yè)化的服務(wù)，加大對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持力度。證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前在陸家嘴論壇上表示，去年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)大幅簡(jiǎn)化并購(gòu)重組的行政審批，鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)重組，嚴(yán)格重組上市要求，加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，這“一松一緊”有效促進(jìn)資源優(yōu)化配置，有力支持國(guó)企改革、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核了26家公司的并購(gòu)重組申請(qǐng)，創(chuàng)下年內(nèi)單月審核數(shù)量的新高。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市合計(jì)1000家國(guó)有企業(yè)中，目前處于停牌狀態(tài)的仍然有48家，其中地方國(guó)有企業(yè)29家，中央國(guó)有企業(yè)19家，平均停牌時(shí)間為67天。這些企業(yè)停牌的原因，主要包括“重大資產(chǎn)重組”、“重大事項(xiàng)”、“籌劃重大資產(chǎn)重組”等。另一方面，數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日期計(jì)算，2016年以來(lái)A股市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生重大重組事件524起(含失敗)，涉及交易總金額高達(dá)1.75萬(wàn)億元。上述重大重組事件共涉及A股上市公司463家，其中包括地方國(guó)有企業(yè)63家、中央國(guó)有企業(yè)43家。

天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝表示，資本市場(chǎng)的靈魂就是整合、并購(gòu)和重組，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重構(gòu)對(duì)資本市場(chǎng)而言，映射的就是產(chǎn)業(yè)整合并購(gòu)重組，把資本市場(chǎng)儲(chǔ)蓄動(dòng)員的能力從已經(jīng)步入暮年的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)中讓渡出來(lái)，要么提高行業(yè)集中度煥發(fā)青春，要么轉(zhuǎn)移給消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)，要么跨境吸收海外優(yōu)良基因引入國(guó)內(nèi)。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友的研究顯示，央企的資產(chǎn)證券化率為38%，整體尚處低位。截至2015年年底，102家央企中尚有17家央企沒(méi)有上市平臺(tái)，資產(chǎn)證券化率超過(guò)80%的僅有1家，絕大多數(shù)央企的資產(chǎn)證券化率在40%以下