日前召開的全國金融工作會議就當前中國金融業面臨的一系列重要問題做出了戰略部署，其中特別強調了去杠桿的重要性。會議公報明確提出：要把國企降杠桿放在重中之重。

去杠桿無疑是一個重要話題，但此次全國金融工作會議“把國企降杠桿放在重中之重”，特別強調“國企去杠桿”，卻還是首次。

國企“去杠桿”怎么去?將如何推進?

為何強調“國企”？

國有企業負債率高，截至今年6月末為65.6%

為什么此次全國金融工作會議專門強調了國企要去杠桿?中國財政科學研究院公共資產研究中心主任文宗瑜接受《中國經濟周刊》記者采訪時一語中的：“國有金融機構多少年以來主要是支持國有企業，尤其是支持特大型、大型國有企業，中小民營企業想要從金融機構拿到錢相對困難。國有金融機構和國有企業之間這種千絲萬縷的先天關聯，決定了國有企業的杠桿高。從這個意義上，我國的金融風險主要集中在杠桿高的國有企業。去杠桿肯定是從國有企業著手。”

去杠桿該怎么去?中國社會科學院財經戰略研究院綜合經濟戰略研究部鐘春平教授接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，去杠桿側重化解企業負債，“企業為了發展，往往會通過貸款的方式向銀行借債，通過借債來擴大規模，用較小的權益資產支持起較大的經營規模，由此產生了‘杠桿效應’。”也就是說高杠桿體現在高負債率上。

那么，國企的負債情況實際上是什么樣的呢?

財政部7月25日發布全國國有企業經濟運行數據顯示，6月末，國有企業資產總額1434774.3億元，同比增長11.5%;負債總額941293.4億元，同比增長11.4%;所有者權益合計493480.9億元，同比增長11.7%。根據財政部的數據計算，到今年6月末，國有企業負債率為65.6%(資產負債率=負債總額/資產總額)。

文宗瑜統計研究的數據則比官方數據高。他發現，有40%到60%的國有企業，資產負債率在90%以上;5%到15%的國企負債率超過95%;甚至還有一些企業負債率超過100%。 “只是現在信息不公開，看不到。從財務風險的角度，資產負債率超過40%就算高了，而我們多數國企的負債率這么高，很可怕!”

國企高負債原因何在？

除經濟增速下行外，還有體制方面原因

國企這么高的負債率是怎么來的?

“目前國企負債率包括兩部分，一部分是銀行貸款;另一部分是發行的企業債、公司債等。尤其在2008年中國推出了以‘四萬億’為內容的刺激經濟增長計劃以后，國企杠桿率急劇攀升。”文宗瑜說。

資料顯示，以“四萬億”為代表的財政刺激計劃的資金重點投向基建領域。在基建投資的資金來源中，國家預算內資金僅占10%，只發揮了引導和撬動作用，信貸資金才是“大干快上”的主要推手。而國有企業和地方政府恰是加杠桿的兩大載體。

2008—2009年期間，伴隨著財政發力，國有企業在與之相聯系的金融、地產、通信、公用事業、交通運輸、采掘、鋼鐵有色等行業都快速加杠桿。這是導致這一時期國企負債率快速上升的重要原因。

另一方面，很多人將國企的高負債率歸結于經濟增速下降。這有一定道理。

在經濟高增長時期，企業能拿到訂單、有業務、有利潤，高負債率對國企而言不是什么大問題。但是，隨著經濟發展進入新常態，我國經濟基本面開始發生變化：傳統增長動力減弱，潛在增長率有所下降，過去接近兩位數的高增長很難再見。

“經濟增速下行，國企經營的壓力也在不斷加大，這時候的高負債率就意味著高風險。”鐘春平告訴《中國經濟周刊》記者，一旦市場轉差，企業經營業績下降，盈利能力下降，高負債率的風險就會不斷顯現。