涉嫌違規(guī)發(fā)行類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

據(jù)樂視金融官網(wǎng)顯示，“樂享其成”系列產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是保理資產(chǎn)收益權(quán)，平臺提供投資雙方信息撮合，此產(chǎn)品的理財資金將投向優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款收益權(quán)項目。本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)為樂視保理轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)。受讓人通過出資購買應(yīng)收賬款收益權(quán)，享有到期由應(yīng)收賬款債務(wù)人支付的相應(yīng)本息。標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)是基于原始債權(quán)人與債務(wù)人之間真實的貿(mào)易往來，原始債權(quán)人通過向債務(wù)人提供電子產(chǎn)品及服務(wù)，享有對債務(wù)人的應(yīng)收賬款。

中國社會科學(xué)院金融研究所法與金融室副主任、中國社科院金融法律與金融監(jiān)管研究基地副主任尹振濤(博客,微博)向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果保理公司把一些賬款打包后，拆分給投資人認(rèn)購，就是類資產(chǎn)證券化。樂視保理轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)屬于應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化，此類產(chǎn)品不符合《暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定，屬于整改范圍。

徐小磊表示，資產(chǎn)證券化通常是指將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，發(fā)行以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保的證券的過程。類資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)證券化類似，主要不同在于資產(chǎn)是否屬于標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)支持證券品種。P2P平臺“類資產(chǎn)證券化”主要有兩種形式：一種是小貸公司等金融公司將資產(chǎn)打包成一個資產(chǎn)包，將其交給第三方金融服務(wù)平臺進(jìn)行相關(guān)交易所進(jìn)行登記托管，再由擔(dān)保機構(gòu)、保理公司等進(jìn)行摘牌，再以低折扣轉(zhuǎn)讓給P2P平臺，P2P平臺發(fā)布標(biāo)的進(jìn)行融資，到期后由小貸公司等金融公司進(jìn)行回購;第二種是小貸公司等金融公司將資產(chǎn)進(jìn)行打包，但轉(zhuǎn)讓時只轉(zhuǎn)讓其中的資產(chǎn)收益權(quán)，然后進(jìn)行回購。

去年8月24日，銀監(jiān)會頒布的《暫行辦法》中第十條，明確規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得從事或者接受委托從事的十三類活動，其中第八類禁止的行為是“開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”。

一名長期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的知名律師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，從穿透式監(jiān)管的角度理解，保理公司通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，把應(yīng)收賬款收益權(quán)打包分份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的行為是被禁止的。

徐小磊認(rèn)為，“樂享其成”產(chǎn)品也可以說是類資產(chǎn)證券化，保理公司通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款收益權(quán)這種形式，和前不久叫停的金交所模式相差不多，都是通過某種形式來沖破一些限制。類資產(chǎn)證券化主要有兩種問題，一是資產(chǎn)不透明，經(jīng)過包裝后的資產(chǎn)難以追溯到基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么;二是通過層層包裝，可能會繞開合格投資者的限制。

對此，樂視金融方面回應(yīng)，供應(yīng)鏈金融與保理融資業(yè)務(wù)系常規(guī)金融業(yè)務(wù)，廣泛開展于具有供應(yīng)鏈性質(zhì)的企業(yè)，保理業(yè)務(wù)模式成熟且各企業(yè)開展方式大致相同。“樂享其成”系列產(chǎn)品中樂視保理以及其他保理公司，提供的應(yīng)收賬款債權(quán)、應(yīng)收賬款收益權(quán)的資產(chǎn)，均為依照相關(guān)法律法規(guī)開展的正規(guī)保理業(yè)務(wù)資產(chǎn)。保理業(yè)務(wù)具有真實的貿(mào)易往來關(guān)系，保理業(yè)務(wù)服務(wù)于實體行業(yè)。相關(guān)底層資產(chǎn)與樂視任何公司沒有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系。

涉嫌關(guān)聯(lián)融資

樂視金融“樂享其成”系列產(chǎn)品的協(xié)議合同顯示，出讓人為樂視保理，標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)是基于原始債權(quán)人與債務(wù)人之間真實的貿(mào)易往來，原始債權(quán)人通過向債務(wù)人提供電子產(chǎn)品及服務(wù)，享有對債務(wù)人的應(yīng)收賬款。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這些產(chǎn)品的底層資產(chǎn)均未披露，從已披露的信息來看，無法得知具體的融資企業(yè)。

據(jù)樂視金融“樂享其成”系列產(chǎn)品信息服務(wù)協(xié)議顯示，樂視金融系指樂信(北京)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡稱樂信科技)。而據(jù)樂信科技在國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的2016年年報顯示，2017年5月22日，其由樂視控股(北京)有限公司全資子公司，變更為樂視投資管理(北京)有限公司(以下簡稱樂視投資)全資子公司。工商資料顯示，樂視保理是樂視投資的全資子公司，樂視金融、樂視保理的法人代表均為金杰。由此，樂視金融和樂視保理為關(guān)聯(lián)公司。

徐小磊認(rèn)為，關(guān)聯(lián)融資一般是指和平臺有關(guān)聯(lián)關(guān)系的人(或企業(yè))在本平臺融資。關(guān)聯(lián)關(guān)系是指公司控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員與其直接或者間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系。如果這筆資金最終流向母公司，就可以說是關(guān)聯(lián)融資。關(guān)聯(lián)融資可能造成平臺的風(fēng)控形同虛設(shè)，使得關(guān)聯(lián)企業(yè)的融資風(fēng)險難以控制。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，關(guān)聯(lián)融資有一定的風(fēng)險，平臺在為關(guān)聯(lián)方融資時，很可能放寬審核條件，讓原本不具備融資資質(zhì)的公司進(jìn)行融資，這是一種高危行為，受到很多人的高度關(guān)注。

上述深圳某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，樂視金融的這一做法有關(guān)聯(lián)融資的嫌疑。關(guān)聯(lián)融資的認(rèn)定要回歸到產(chǎn)品本身，去看真正的融資方究竟是哪家企業(yè)。監(jiān)管條例規(guī)定對借款人部分信息的披露，可以進(jìn)行脫敏處理，但樂視金融沒有披露最終的融資方和資金去向，這種處理方式會讓人對資金的流向產(chǎn)生懷疑，樂視保理是不是拿著做保理的這個幌子去干別的什么事情，不得而知。

李小川接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，真正的融資方是誰?樂視金融底層資產(chǎn)信息不透明，很可能涉嫌自融、關(guān)聯(lián)融資。平臺關(guān)聯(lián)方在平臺上的項目資質(zhì)如何、質(zhì)量如何，都是平臺說了算，這對投資人是很不負(fù)責(zé)的。