近期新三板的表現既喜又憂。喜的是新三板的規模效應已經凸顯，對企業和投資者已形成較大的吸引力。憂的是大量投資者涌入后，一些股票從無人問津變為扎堆搶購，個股暴漲暴跌現象屢見不鮮，一些掛牌企業也趁機亂中取栗，內幕交易、操縱市場和信息披露違規等現象不時發生，這給市場監管帶來了巨大壓力。

近日，證監會集中部署了“2015證監法網專項執法行動”第二批案件，將嚴厲打擊新三板市場違法違規行為，促進新三板市場規范發展。筆者認為，專項整治可迅速肅清市場亂象，減少短期內市場不穩定因素，營造價值投資氛圍。從長期看，新三板需處理好“存量”與“增量”的關系，優化存量企業的服務工作，穩步增加新企業，保證市場平穩健康發展。

針對存量企業，新三板需要從以下四個方面優化服務，營造良好市場秩序。

首先，嚴懲違規交易、操縱股價等違法違規行為，性質惡劣者須停止交易，甚至取消掛牌資格。新三板自成立以來，由于交易制度、投資者適當性等原因，成交一直不活躍，去年以來受滬深市場的影響，活躍度明顯上升，但是曾經的滬深市場亂象在新三板重演。監管部門需通過專項執法活動，高懸法治之劍，震懾后續企業，從一開始就營造遵紀守規的市場氛圍。新三板需公布一些紅線標準，掛牌企業一旦踩紅線，將受到罰款、停止交易、取消掛牌資格等處罰。

其次，拓寬融資渠道，提供更多的銀行合作產品，為掛牌企業兼并重組借殼上市提供便利。未來新三板可以與互聯網+金融公司合作，開發新三板定投基金，為掛牌企業提供持續的資金支持。同時，一些掛牌企業謀求兼并重組，在滬深交易所借殼上市，新三板應持開放態度，提供必要的政策便利。

第三，鼓勵券商持續有效督導，促進企業規范治理。企業到新三板掛牌，融資和規范治理是兩大主要目的。新三板需出臺規定，強制券商參與掛牌企業的公司治理機制建設，督導掛牌企業持續規范運營，并對督導有力的券商給予一定獎勵。

第四，引導有效的信息披露。新三板企業規模小，股東少，股東、董事與經理層三合一的情況非常普遍，這與滬深市場有明顯區別。在現有的信息披露標準下，掛牌企業披露的信息看起來很多，但實質信息較少。因此，新三板應打造特色化、接近投資者需求的信息披露規則，強制披露基本的財務和經營信息，但是披露的形式可以不拘一格，除了文字和表格外，鼓勵圖片、音頻和視頻等形式。

在優化存量、深化市場的同時，新三板需做好增量工作，穩步有序地增加掛牌企業，壯大市場力量。

首先，保持一定的掛牌速度，不斷增加掛牌企業數量。新三板應打開大門，提高審批效率，為更多的企業提供進場融資的機會。當然，一擁而上地增加掛牌企業數量可能增大市場壓力，不利于市場穩定，新三板需兼顧發展速度和市場穩定。

其次，把好審批關。新三板聲稱把鑒別企業好壞的權力交給投資者，但只要有審批，就仍有遴選的色彩，只是遴選的標準低于滬深市場。比如，掛牌標準包括“合法規范經營，公司治理機制健全”，這在判斷上有一定的主觀性，不能排除遴選色彩。當然，完全消除遴選是不可能的，有審批就有遴選，二者共生共存。新三板應盡可能將有明顯問題的企業擋在大門之外，盡到初步審批的職責，并保證審批過程透明，接受企業和投資者的監督。

再次，探索注冊制的實踐做法。新三板目前的掛牌制度非常接近注冊制，是注冊制的先行者，今后新三板需總結較好的做法，完善掛牌流程，提高掛牌效率，保持對中小企業的吸引力。

最后，吸引股東人數超過200人的公司進場掛牌。《非上市公司公司監督管理辦法》規定，公眾公司公開轉讓股票應在新三板進行。由于新三板成立時間較短，目前有不少股東超過200人的公司尚未在新三板掛牌，轉讓股票不在監管范圍之內。城商行正成為新三板的關注群體，一些城商行正籌劃到新三板掛牌。這將填補監管空白，壯大市場力量。但是仍有大量股東超過200人的公司游離在監管之外，對新三板持觀望態度。證監會和新三板應打消這些公司的疑慮，只要股權清晰，就默認之前股權變動歷史，不予追究。并且進場掛牌后可以得到更全面的融資服務，可以直接采用做市交易或競價交易，直接納入到市場指數等，為這些企業進場掛牌、接受監管創造條件。