融資融券撬動了本輪大盤向5000點沖鋒，也因此引發了監管層和券商的擔憂。

本周二（5月26日），廣發證券（000776，收盤價28.83元）和海通證券（600837，收盤價28.71元）雙雙宣布提高兩融保證金比例。根據海通證券官網通知，公司自5月28日起將全體信用客戶的融資融券保證金比例上調5%。這是海通證券本月內第二次收緊融資融券業務杠桿。廣發證券也在官網公告中通知，自5月26日起將融資融券保證金比例由0.7上調至0.75。

券商多次下調兩融杠桿

在調高保證金比例后，投資者相同擔保品所對應的可融資資金也相應減少。以廣發證券為例：如果一位投資者有100萬元現金充抵保證金，那么在0.7的保證金比例下，他最多可以買入142.86萬元股票。在0.75的比例下通過兩融買入股票則降至133.33萬元。

事實上，隨著大盤水漲船高，券商屢次降低兩融杠桿。就在一個月前，多家券商還調低可充抵保證金證券折算率，以降低兩融杠桿。如中信證券從4月27日開始，將658只個股的折算率調為零。這些個股多數在今年以來出現了大幅上漲，隨著這些個股市值大幅上升，如果投資者可以將它們作為擔保品并以較高的比例進行融資，那么可融資的金額也較去年底出現大幅增加。

而國泰君安近半年以來，先后進行6次保證金比例調整，按證券風險分級逐步收緊保證金比例，整體保證金比例水平較市場2000點時上升近15%，并分6次將近200只高風險證券調出可充抵保證金證券范圍和標的證券范圍。

業內對后市分歧巨大

不過，券商的這種行為并不阻礙投資者洶涌的入市熱情。截至5月26日，滬深兩市融資余額已經高達2.04萬億元。而在去年12月19日，融資余額才首次突破1萬億元關口。5月25日、26日，投資者融資凈買入分別達到97.79億元和189.44億元。

但《每日經濟新聞(微博)》記者注意到，此次券商降低兩融杠桿后，業內人士對后市出現了明顯的分歧。如中信期貨指出，從前兩次調整兩融保證金后市場的反應來看，融資融券余額增速出現放緩跡象，資金面由藍籌股轉向中小盤，變相造成創業板崛起，這可以從非銀金融、銀行板塊融資凈償還額近期居于行業板塊前列看出，這部分資金一部分獲利了結，另一部分則流入中小板塊。從這個角度來講，本輪調整兩融保證金比例或再次推動小盤股上漲。

恒泰證券則認為，目前來看，監管層嚴查場外配資，利在長牛，風格轉換利好藍籌。市場操作風格轉向大盤，短期大盤有望繼續前進。同時需注意，多空雙方分歧依舊較大，需注意控制風險與倉位。