騰訊財經訊（鄔川）

看得見的都不是風險，正如同5月28日的A股市場，誰也沒有料想到形勢在兩點后陡然生變。

5月28日，滬深兩市放量大跌，成交額創紀錄達2.6萬億元，跌幅都超過6%，八百余只個股跌幅超過9%，530只（未包含ST個股）跌停。

從板塊上來說，銀行、券商和保險在早盤就顯露頹勢，中字頭藍籌又接力下跌，接著創業板崩潰，尾盤次新股從漲停到跌停，最后以券商板塊領跌收盤。

港交所的公開信息顯示，匯金于26日減持工商銀行和建設銀行A股市值共計35.35億元。不到40億元的減持對于日均兩萬億成交額的A股來說，直接影響微乎其微。“恰逢最近大盤連陽，獲利盤的恐慌情緒在增加，匯金減持的利空就被投資者的情緒放大了。”九泰基金經理黃敬東說。

“加之上證面臨五千點整數關口，點位壓力相較于三千點和四千點來說更大。因為之前三千點和四千點在即將調整之際又被政策面的利好消化了，無論是李克強總理在兩會的發聲還是官方媒體認為四千點才是牛市起點，都讓大盤的整數調整延后，所以今天面臨調整也很正常。”他補充道。

但投資者的疑惑在于，為什么調整幅度如此之大？誰是第一塊多米諾骨牌？又有誰在出逃？或許從板塊的走勢上能看出端倪。

兩點之前，滬深兩市跌幅都較為溫和，個股跌停潮并未顯現。并且，中小板很多個股都出現對敲拉價穩住跌勢的努力，而兩點半后，大盤極速下挫，趨勢難擋。

“我認為并不是機構在出逃，更有可能是配資和加杠桿的投資者爆倉出局。加杠桿的資金助漲助跌，是一個正反饋效果。當趨勢向好時，杠桿資金助推效果更強，當趨勢向下時，杠桿資金就有被強平的風險，引發踩踏。”黃敬東說道。

而盤面也佐證了這一看法。

兩點半后，保險、銀行和券商板塊迅速下探，尤其以券商領跌，大盤此刻也是強弩之末，崩盤在即。

“兩融標的都有券商，而且券商板塊的融資占比頗大，很多中小盤個股不是融資標的，而是配資青睞，但即便小票的配資被強平，大盤不至于如此深跌。”黃敬東表示。

“金融股尾盤這樣大的跌幅，顯然是爆倉強平的單導致的，比如很多券商個股跌幅逐步接近強平臨界點，主力沒有抗住，盤口就垮塌了，接著就是踩踏拋盤。第一大權重股暴跌后，大盤也必然重挫。”一位私募交易員向騰訊財經表示。

“牛市買券商”的金科玉律似乎要被顛覆。

“一旦去杠桿成為趨勢，兩市成家量萎縮，券商經紀業務便下降；而沒有杠桿助推器后行情下跌，券商自營業務也隨之萎靡。”黃敬東說道。

是繼續堅守價值洼地，還是主動出擊各類概念題材，市場參與者看法不一。

“傳統消費股，醫藥白酒也不錯，但還是更加高看題材股，畢竟有很多預期在，暴跌的時候相對比較抗跌，不太跟隨大盤。”黃敬東說。

“如果說是中長線投資，券商即便去杠桿，也可以加速H股上市或增發進程來擴大資本金，增加融資供給。當然，券商個股需要把其中的融資浮籌逐步清空，接下來的短期反彈行情券商不會主動領漲，而是跟風，但長期來看，券商會是大盤上攻歷史點位的主力部隊。”一位私募基金經理表示。