單日暴跌6.5%，跌幅等同于8年前“5·30”慘案，這不是一場夢，這就是過去24小時內，A股又一次迎來的深度回調。周初投資者還在亢奮享受泡沫，周尾便勾起了“5·30”行情的記憶。

雖然歷史不會簡單地復制，但在幾乎同一時點，同一跌幅，到底存有多少的共同點，又有多少不同點，需要讓浮躁的情緒平靜下來細細辨別。經歷了瘋狂，也經歷了洗禮，只有抓住行情本質內因，才能在風雨后見到真彩虹。

市況對比：跌幅不及 放量遠超

長陰暴跌，滬指單邊成交1.25萬億元，創歷史天量，伴隨著量能的放大，滬指昨日下跌6.5%。《每日經濟新聞(微博)》記者注意到，進入二季度以來，A股明顯進入了加速放量上漲的節奏，成交金額也較一季度有著大幅增加，滬市單邊日均8500億元左右成交成為常態，更有多日單邊成交突破萬億元。而昨日，滬市1.25萬億元則創造了歷史最高。

而2007年“5·30”當天也是不折不扣的放量下挫，當日滬指大跌6.5%，對應成交高達2755億元，是2006年日平均成交額242.5億元的11倍。同時，2007年5月滬市日平均成交也有2206億元之多。由此不難發現，“5·30”大跌時，市場仍處于明顯放量階段。

不過，從跌停數量來看，昨日兩市近500只個股跌停，約占個股總量的18%；而在“5·30”當日，則有近800只個股跌停，占比接近60%。不難看出，“5·30”暴跌更加徹底。

周期對比：時點相近 形態相似

緣何昨日暴跌令投資者會直接回想“5·30”，原因很簡單，昨日是5月28日，雖然無法完全切合2007年5月30日，但考慮到5月30日休市的緣故，此次暴跌的時點與“5·30”時幾乎同步。

在此次暴跌之前，A股持續上漲時間也與“5·30”之前相似。

《每日經濟新聞》記者統計數據發現，進入2015年，主板滬指在3月上旬之前處于高位整理，消化2014年11月降息后巨幅上漲帶來的利潤空間，而到了3月中旬之后，股指開始持續地上漲，鮮有調整。

而在2007年，主板同樣在3月之前，處于高位震蕩，也在消化2006年下半年的獲利盤，進入3月中下旬，滬指進入不回頭的猛漲態勢，可以說，在暴跌前的上漲過程中，此次與“5·30”之時，也達到一定相似程度。

此外，從股指的漲幅來比較，2007年1月4日至5月29日，滬指累計漲幅達到62.02%，而2015年1月4日至5月27日，滬指的漲幅為52.77%，從暴跌前的絕對漲幅來看，2007年走勢顯得更加瘋狂。

環境對比：本輪市場化調控管理層更寬容

進入本月股指狂奔的階段，其實官方媒體已開始提示風險。

從5月4日開始，新華社、人民日報、央視三大官方媒體同時警示A股風險，這一幕相當罕見。

與此同時，監管層也在一直對降杠桿、傘型信托以及不合規的配資進行查處，證監會更是宣布對六類操縱市場行為進行重點打擊。從表態來看，監管層采用了更多的市場化手段來推動牛市更健康、規范地運行。

而在“5·30”時期，監管層的態度則強硬許多。

2007年5月11日及5月23日，證監會兩次發文，都采用了“買者自負”這樣的措辭。遭到市場無視之后，提高印花稅這樣的“撒手锏”就不期而至。

估值對比：整體市盈率仍低于“5·30”

再從估值水平來比較，截至昨日收盤，深市整體平均市盈率為60.59倍。其中，深市主板為37.38倍、中小板為75.21倍，創業板市盈率則達到129.86倍；而整個滬市平均市盈率則只有21.97倍。

2007年“5·30”時，滬市的平均市盈率超過40倍；深市平均市盈率則在60倍左右，在6124點時，滬市平均市盈率攀升至69倍，當時中信證券市盈率為48倍，海通證券為39.34倍。

直觀數值對比，目前A股估值相較“5·30”時期，并不算高。

信達證券日前也分析指出，在2007年5月29日，即“5·30”暴跌前一天，以當天收盤價計算的PE估值分布圖，顯示出當時藍籌股相對較為低估。但是，當前的藍籌股PE估值則相對平均水平更低。

誘因對比：

加印花稅乃大殺器影響遠超匯金減持

與“5·30”是由突發事件引起，整日股指低開低走不同。昨日的大跌，并無實質性重磅利空。

昨日早盤，滬指還處于上攻階段，午市收盤前開始出現小幅回調。到了中午，根據港交所披露信息，匯金于26日減持工行、建行合計逾35億元，年內首度減持四大行。不過35億元的資金對于如今的市場來說僅是“九牛一毛”。

而在2007年，財政部5月29日晚間宣布，從2007年5月30日起，調整證券（股票）交易印花稅稅率，由現行1‰調整為3‰。即對買賣、繼承、贈與所書立的A股、B股股權轉讓書據，由立據雙方當事人分別按3‰的稅率繳納證券（股票）交易印花稅。

上調印花稅消息一出，5月30日滬指低開低走，暴跌6.5%。

龍頭對比：中小票均為殺跌重災區

從昨日市場表現來看，前期暴漲的小盤股和次新股成為市場殺跌的主要對象，更不乏盤中“閃跌”20%的個股。

次新股中以鵬輝能源為例，該股上市股價一直處于漲停狀態，幾乎一直無量封漲停，昨日收盤前夕，該股依舊死死封在漲停盤上，但就在最后5分鐘，該股突然打開漲停，直線跳水到跌停，全天振幅高達20%。

鵬輝能源只是次新股暴跌的代表，鮑斯股份、運達科技、普麗盛以及金雷風電等數十只個股均完成了一次“20%的大跳水”。

同樣，之前遭到爆炒的安碩信息、全通教育等小盤股，昨日雖然沒有跌停，但是這些個股早已先于大盤調整，短期跌幅巨大，周跌幅排在跌幅榜前十。

而2007年“5·30”時期，當時領導市場的，也是小市值個股和題材股，重組題材成為市場資金追逐的熱點。而在最后“5·30”到來的時候，這些被爆炒上天的個股，出現連續的暴跌，比如新華光（現名光電股份）、東華軟件、茂業物流等。

杠桿對比：融資超2萬億 放大波幅

目前的牛市，其實是貨幣寬松下形成的“水牛”，特別是融資高杠桿的推波助瀾，使得資金源源不斷流入，推動股指前行。

今年5月20日以后，滬深兩市的融資余額突破2萬億元關口，之后一直維持在這一水平之上。

而在2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來源，當時開戶數每天的紀錄不斷被刷新，社會閑錢不斷流入股市中。

數據顯示，2005年7月~2006年10月，我國居民儲蓄資金少增大約3000億元。而從進場情況來看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。

不難看出，在融資融券、傘型信托等作用下，如今市場杠桿遠高于2007年，資金面更為充裕，同時資金面風險也更大。

結論：歷史規律顯示 反彈是大概率事件

通過7項對比，其實不難看出，雖然大跌的時間點、跌幅與“5·30”相似，但是監管層目前對A股的態度是控制和糾偏，防止非理性的炒作持續存在；而并非像2007年那般，抑制垃圾股炒作，甚至不惜運用行政手段打壓股市。而此次，市場化的力量讓A股完成自我調整，這有利股市未來的運行。

而從歷史規律來看，單日暴跌次日出現較大幅度的反彈幾乎是十拿九穩，目前單日暴跌已現，不必恐慌。

本輪牛市尚未走完，這是共識，目前最大分歧就是是否到了階段性高點，即中期頭部。

那么，判斷中期趨勢，下周初的走勢至關重要，如果下周初走弱，那么中期頭部成立，未來三個月看淡。如果下周初繼續保持強勢上行，那么市場仍舊在原有上升通道中，創新高可期。

操作上，牛市中的調整，通常都是由快速暴跌完成，因此恐慌不可取，切忌盲目追漲殺跌。高杠桿要慎用，指數越上漲，越應降低杠桿，甚至是不用杠桿。此外，牛市的大頂很少是尖頂的形式，反復上沖挑戰某一壓力線未果，才會構成最終的頂部。