“轉(zhuǎn)型中國(guó)夢(mèng)的牛市還很長(zhǎng)，回調(diào)暫時(shí)定性為牛市急跌的短期波動(dòng)。”海通證券首席策略分析師、注冊(cè)國(guó)際投資分析師荀玉根表示：“歷史上牛市放量下跌后多次出現(xiàn)縮量新高。”

A股仍在牛途

昨日上證綜指、上證50、創(chuàng)業(yè)板指大跌6.5%、6.6%、5.4%，是本輪牛市第三次放量跌5%以上，此前兩次分別是2014年“12·9”下跌5.4%，今年“1·19”下跌7.7%。上兩輪牛市中，指數(shù)放量跌5%以上共有3次。

荀玉根認(rèn)為，市場(chǎng)上漲過(guò)快，熱度上升后，監(jiān)管層控股市節(jié)奏的背景下，恐高情緒濃厚是內(nèi)因，上周年化換手率630%、融資交易占比19.5%。

不過(guò)，他認(rèn)為，轉(zhuǎn)型“中國(guó)夢(mèng)”的牛市還很長(zhǎng)，回調(diào)暫時(shí)定性為牛市急跌的短期波動(dòng)。昨日跌幅在最后20分鐘擴(kuò)大3個(gè)點(diǎn)，說(shuō)明是情緒宣泄。大幅急跌后短期管理層“點(diǎn)剎車(chē)”升級(jí)為“急剎車(chē)”的概率不大。且歷史上牛市放量下跌后多次出現(xiàn)縮量新高。中國(guó)轉(zhuǎn)型才開(kāi)始，資產(chǎn)配置搬家才開(kāi)始，牛市本身就是一個(gè)泡沫化過(guò)程。

對(duì)比來(lái)看，目前A股市值/GDP才97%，中國(guó)轉(zhuǎn)型才開(kāi)始，資產(chǎn)配置搬家才開(kāi)始，而且當(dāng)前主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)更偏輕資產(chǎn)，房地產(chǎn)投資屬性下降，本輪牛市路途仍長(zhǎng)。牛市最后終結(jié)，源于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)力耗竭，新一輪商業(yè)周期結(jié)束，如2001年牛市結(jié)束源于家電飽和、2007年牛市結(jié)束本質(zhì)上是地產(chǎn)銷(xiāo)售進(jìn)入頂峰等。

新興成長(zhǎng)上升空間猶存

牛途中A股必定會(huì)出現(xiàn)泡沫，相比過(guò)往，荀玉根認(rèn)為本輪牛市的泡沫會(huì)創(chuàng)紀(jì)錄。參考二戰(zhàn)后海外牛市經(jīng)驗(yàn)，如果轉(zhuǎn)型“中國(guó)夢(mèng)”實(shí)現(xiàn)，在資金大量富余、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市和杠桿化交易的浪潮中，本輪大牛市里，創(chuàng)業(yè)板指為代表的主流指數(shù)漲幅或超15倍。

這輪大牛市就是在反映轉(zhuǎn)型的“中國(guó)夢(mèng)”，2012年就已經(jīng)開(kāi)始了。當(dāng)前轉(zhuǎn)型的“中國(guó)夢(mèng)”正在推進(jìn)中，海通認(rèn)為“中國(guó)夢(mèng)”的實(shí)現(xiàn)已經(jīng)具備天時(shí)、地利、人和。在“中國(guó)夢(mèng)”的新時(shí)代，投資者可以沿著技術(shù)滲透、政策驅(qū)動(dòng)、人口周期三個(gè)方向來(lái)進(jìn)行探索。

一是技術(shù)滲透，即“互聯(lián)網(wǎng)+”：憑借解決行業(yè)痛點(diǎn)和創(chuàng)造性升級(jí)兩大優(yōu)勢(shì)，“互聯(lián)網(wǎng)+”已在傳統(tǒng)行業(yè)展開(kāi)滲透，除了既有互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療、教育的深化，未來(lái)能源互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車(chē)、智能家居等同樣將加速推進(jìn)。二是政策驅(qū)動(dòng)，即中國(guó)制造：“中國(guó)制造2025”以“智造”為關(guān)鍵核心，將推動(dòng)傳感器、智能裝備、機(jī)器人等生產(chǎn)設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的硬件需求爆發(fā)。三是人口周期，即醫(yī)療服務(wù)和健康體育：人口老齡化和代際更替下人的后市場(chǎng)需求發(fā)力，服務(wù)健康的體育、健身、美容等產(chǎn)業(yè)與針對(duì)中老年的醫(yī)藥服務(wù)、醫(yī)療器械等最為受益。

隨著創(chuàng)業(yè)板為代表的新興成長(zhǎng)不斷創(chuàng)出新高，泡沫論再次甚囂塵上。“陽(yáng)光下的泡沫，是彩色的”，但當(dāng)前泡沫并沒(méi)有高到真的無(wú)法觸摸，仍有進(jìn)一步上升空間。