上周五，作為滬港通的標的股——恒大地產（3333.HK）遭遇了資本市場的黑色一天，當天股票跌幅達到26.92%，創下恒大上市以來的單日最大跌幅，一時間引起行業內的強烈關注。業內人士分析，滬港股市大跌、高折讓配股、國際做空機構偷襲等三大利空因素的疊加影響促使恒大股價受挫。

恒大配股遇市場寒流

據記者了解，在5月28日開市前，恒大宣布停牌，市場即傳出其配股的消息。有外媒報道稱，恒大擬以先舊后新方式配售7.476億股，每股配售價介乎6.22港元至6.36港元，較5月27日收市價6.91港元折讓8%～10%，集資最多47.6億港元。

對于此次恒大配股，有業內人士分析稱，此前恒大股價一路飆升，市場對其股份的需求比較大，加之大股東自身持股比例高，配股稀釋股份的影響有限，所以市場對其配股并不驚訝且接受度較高。“當日配股開始后，資本市場反應積極，短短幾小時即獲得數倍超額認購。”

然而，就在恒大停牌的當天，滬港兩市遭遇寒流，滬指在沖擊5000點大關未果后急轉直下，收盤跌幅高達6.5%，創年內第二大單日最高跌幅，527只股票跌停，創近年來日跌停數之最。與此同時，港股亦表現極差，恒指全日大跌2.23%。恒大的停牌配股恰好遇到資本市場的重大突發狀況，有市場觀察人士感慨恒大此舉“始料不及、生不逢時”。

知情人士更透露，箭在弦上的恒大當日唯有當機立斷，以更大的17.95%的折讓價配股，保證在大勢沖擊下獲得足額認購。“恒大需要完成既定的配股計劃，因為這是戰略決策，配股能增強其資金實力，也能降低負債水平及利息成本，提升盈利能力。”

三大原因致股價大跌

5月29日，恒大發布公告，宣布將配售8.2億股新股，配售價5.67港元，所得款項凈額約46億港元，隨后恒大股票恢復交易，但開盤即低開16%，報5.8港元，其后跌幅進一步擴大，單日大跌26.92%，收市報5.05港元，股價創逾一個月新低。

分析師認為，恒大股價創紀錄大跌，主要是受前日滬港股市整體大幅下挫的沖擊，“補跌”勢能影響，亦因高折讓配股引起了不可避免的負面效應。“特別是在此波大跌中，國際做空機構‘趁火打劫’了這支股票，扮演了重要角色。”

眾所周知，國際做空機構無利不往，一直意圖做空中國經濟、中國房地產，特別是股本多、股價潛力大、流通比例大的恒大等內房龍頭股，被認為是做空目標“上上選”。據了解，恒大總股本超150億股，每天的交易量非常大，是一般香港上市公司的10倍以上，被稱為“基金大球場”，對沖基金做空后可借助活躍的成交迅速平倉獲利。

翻查近月記錄，恒大股價自滬港通以來持續攀升，于5月5日創新高至8.4港元高位，股價是年初低位3.34港元的2.51倍。“一直押注恒大股價下跌的做空機構被深度套牢，此次兩地股市齊深度下挫，恒大又不得不高折讓配股，為做空機構提供了難得一遇的解套機會，因此全力做空恒大。”一位知情人士分析指出。

由此看來，正是受滬港股市大跌、高折讓配股、國際做空機構偷襲等三大利空因素的疊加影響，恒大股價遭遇了罕見的大跌。

巨資抄底未來股價可期

資本市場總是危險和機遇并存。恒大股價大跌，接盤資金卻也在巨量涌入。數據顯示，恒大29日復牌交易當天的成交額高達105億港元，高居當日港股之首。除去配股46億港元，剩下59億港元的成交額極其巨大，其中通過滬港通買入的金額更是賣出金額的1.54倍。

有分析師指出：“買入金額遠超賣出金額，說明主力和散戶都在抄底，投資者仍看好恒大的基本面，看好其業績、規模、品牌，等待一次大翻盤。”“恒大股價5.29的大跌主要受偶發的、不可抗的市場因素影響，利空效應為短期。恒大配股屬公司利好，投資者看重的基本面仍向好。”該分析師補充。

“做空機構此次可謂全力一搏。”另一位業內資深分析師更指出，“59億成交額說明做空力度極大而接盤資金更大，本來一只股票在如此做空壓力下就算不淪為幾毛錢的‘仙股’也難逃‘腰斬’，而恒大居然固守5港元大關，可見巨量資金源源不斷涌入，空方拼盡全力擊不穿其股價鐵底，且再無彈藥繼續，可謂如意算盤落空。”

恒大的進取態勢盡管令部分國際投行“不能理解”，但卻給大量投資者以信心。今年前4月，恒大銷售額高達456.6億元，據稱恒大內部更定下48天大上100個項目的目標，圖謀新一輪強攻，并不在意外界“激進”的評價。

據了解，恒大自2009年上市以來，其股價低位徘徊了5年，而業績卻狂飆了5年。有業內人士表示，對許家印和他的恒大來說，戰略上的發展比紙面上的股價波動，或許實在的多。

公開報告顯示，國泰君安、海通證券、新加坡大華繼顯等7家國內外龍頭券商就在不久前先后發布11份恒大地產研報，詳細分析了其發展，給予買入、增持或推薦評級，目標價最高已至25.46港元，恒大股價未來可期。