中國平安被申萬宏源證券高調調出兩融標的，該股也由此成為被“拉黑”的兩融第一標的股。

毋庸置疑，市場對此事件高度關注，其實并非中國平安被“拉黑”本身，而是“拉黑”兩融交易巨無霸背后的深層次寓意——兩融規模已觸“天花板”。

A股市場正不得不面對一個現實：跟離兩融上限已經不遠。本報道同時刊發在證券時報旗下微信號券商中國（ID：quanshangcn），歡迎加關注參與討論。

兩融額度將觸頂

最多2.5個月就耗盡

真相到底如何？先看一組數據：

截至目前，在審計年報中披露了2014年年底凈資本的券商共有79家，這79家券商的凈資本總額為6038.21億元。

按照證金公司總經理聶慶平此前 “兩融余額不得超過券商凈資本4倍”的建議，擬定的兩融“天花板”規模為24152.84億元。

與此對應的一組數據是，截至4月末，上述79家券商的融資融券余額為17176.46億元，兩者的差額僅僅只有6976.38億元。

這意味著，上述79家券商兩融整體規模距離4倍凈資本的“天花板”規模，現僅有6976.38億元空間！

如何理解6976.38億元的兩融規模？

2015年1月底時，滬深兩市融資融券余額為11318.53億元，3個月后，也即4月份這一規模已經飆升至18398.65億元，凈增兩融余額達7080.12億元。

隨著A股行情向好，兩融規模增長還在加速，5月份單月凈增兩融規模已達到2396.82億元。

根據業內人士預測，如果照此增速繼續，上述6976.38億元兩融額度最多不會超過2.5個月就可消耗完畢。

如此可見，申萬宏源無論是“拉黑”中國平安也好，還是將61只個股踢出融券標的也罷，其實都因兩融額度觸及了“天花板”。

部分券商比值高達6倍

數據顯示，上述79家券商4月底兩融余額與對應的凈資本的比例已達到了2.84倍，與聶慶平建議限定的4倍已距離不遠。

不過，這項建議并未被全部默認執行，目前已有不止一家證券公司兩融規模與凈資本的比值已達到或超過6倍。

據證券時報記者統計數據顯示，截至4月底，上述79家券商兩融余額與凈資本的比值超過4的多達10家。

這10家證券公司分別為:華福證券、中信證券（浙江）、華泰證券、安信證券、齊魯證券、銀河證券、國信證券、招商證券、中信證券（山東）和廣發證券，對應的上述比值分別為5.99倍、5.54倍、5.42倍、5.10倍、5.10倍、4.64倍、4.42倍、4.35倍、4.13倍和4倍。

上述79家券商兩融規模與凈資本最高比值最低的還僅為華金證券，僅0.24倍。

類似華金證券這類兩融余額與凈資本比值低于1的證券公司也不在少數，共有12家。

除華金證券外，還包括紅塔證券、太平洋證券、五礦證券、開源證券、中天證券、愛建證券、德邦證券、瑞銀證券、中郵證券、川財證券和國開證券，比值分別為0.94倍、0.92倍、0.91倍、0.89倍、0.88倍、0.85倍、0.83倍、0.81倍、0.54倍、0.37倍和0.27倍。

需要特別注意的是，中國證監會和中國證券業協會一直鼓勵證券公司多渠道提升凈資本，各家證券公司今年以來都在通過不同手段補充凈資本，隨著凈資本規模的提升，兩融額度也將有提升空間。

由于各證券公司最新凈資本數據并未及時披露，所選取的凈資本數據均為2014年末數據。