來自監管層的種種跡象表明，深港通的啟動已是萬事俱備，只欠東風。這有助于A股市場走出困局，帶來新一輪政策紅利。專家建議投資港股要把握兩個邏輯，一是港股中的稀缺品種;二是AH折價率高的H股。

證券時報記者 湯亞平

上周五，A股迎來了近期為數不多的一次明顯上漲，投資者期盼深港通成為大盤向上突破的引爆點。盤面上，滬深兩市早盤小幅低開，軍工、量子通信、互聯網彩票等板塊開盤后表現活躍，題材股逐漸回暖，兩市股指全線翻紅;盤中銀行股悄然走高，引領地產、券商等權重股集體拉升，大盤尾盤站上3050點。雖然量能不足，但已經出現趨勢轉強的信號。投資者似乎已經聞到A股新一輪政策紅利的味道。

這一政策紅利預期得到了印證。上周五盤后，證監會新聞發言人鄧舸明確表示，目前兩地證券監管部門以及交易所之間正在密切合作。同時證監會已成立“深港通”專項工作小組，積極推進“深港通”的各項準備工作，待相關監管規則與技術準備就緒后，今年將擇機開通。

深港通帶來政策紅利

投資者的期盼是有理由的，滬港通2014年11月推出后，A股市場終于以此為契機走出困境，并進入一輪上漲模式，半年內指數翻了一倍。2014年11月17日滬港通推出之前，上證綜指為2700點;推出時，該指數漲到3400多點，等于給牛市加了一把火，最終這輪牛市上漲到5178點。采訪中，大多數投資者表示，今年啟動深港通會帶來政策紅利，將打開國際資金投資內地A股的通道，填補深港兩地互動投資的空白，同時也將改變板塊及個股階段趨勢的機會。

短期來看，深港通對港股市場帶來的作用主要是心理上的，A股市場走出困境主要還是提振信心。目前，投資者對市場缺乏信心，而深港通體現了內地與香港兩地之間股票市場的互聯互通又增進一步，能夠為投資者的心理帶來積極因素。

中長期看，深港通開通對于中國金融市場開放意義重大。A股投資者將有更多股票可以投資，也會吸引更多外資流入A股市場，同時也有望改善A股市場與海外市場之間差異顯著的估值體系。

對深港通預期不宜過高

首先，深港通開通后，北上資金仍有限。從此前滬港通的資金數據來看，即便深港通北向額度累計使用達到3000億元，對于深市約15萬億元的自由流通市值來說，也僅僅占2%，不能改變A股存量博弈的格局。事實上，滬股通北上資金總額度使用了不足1500億元，占3000億元總額度的比例不到半數。相比之下，A股資金南下的熱情似乎更高。目前港股通2500億元的南下額度中僅剩下470億元，使用率已超過八成，遠高于滬股通的北上額度使用情況。

其次，深港通開通后，并不意味兩地市場的估值差距會收窄。從滬股通此前的市場表現來看，滬港通2014年11月17日開通以來，估值在50倍~60倍之間的滬股通標的股價表現最好，而低估值標的(0~10倍)整體表現并不算太理想。滬港通開通之前，A股有6個行業估值低于港股，開通之后行業估值不斷拉大，如今A股各行業估值水平均高于港股，其中A股金融類行業估值水平與港股相當，TMT等成長類行業估值水平較高。華泰證券跟蹤分析認為，由于投資者結構、退市機制、交易制度、投資者風險偏好的原因，AH股價長期存在偏差，但在滬港通開通之前，溢價水平一直在合理區間。反而是在滬港通開通后，AH溢價水平才慢慢拉開。

機構利用北賣南買套利

第三，深港通開通后，從AH股溢價與投資行為分析，內地資金如果方便出去，內地投資者可能判斷港股H股更值得買。例如，同樣是萬科股票，上周四萬科A三連陰后，股價是20.71元，相當于24.37港元，而萬科H股——萬科企業(02202)上周四收盤價只有19.80港元，二者差距23%。緊接著上周五，萬科A尾盤狂拉至漲停板，股價收于22.78元，而萬科企業幾乎未漲，收盤價只有19.96港元，二者差距進一步拉大至32%。在這種反差下，深港通若開通了，投資者會不會拋棄萬科A去買萬科企業呢?實際上，機構及大股東早就利用北賣南買套利，而持股不變。A股里面有大量的藍籌股(主要是央企)在香港同時發行H股，多數H股都低于A股，對這些A股股價不利。但是，曾參與過滬港通交易的投資者反映，其交易成本很高，除了傭金之外，匯兌成本相當高，股價上漲7%才打個平手。

深港通讓投資者對接下來的后市有了更多的期待，特別在股指收復失地之后，本周會不會引來更多增量資金，政策紅利預期帶領股指上漲?對于這一下半年股市中最大的利好，各路機構早已著手進行相關布局，是最好的答案。博時基金、廣發基金等十多家公司已成立相應產品。

有助A股走出困局

純技術上，A股反彈也有調整充分、水到渠成的需求。從周K線上看，上證綜指在沖擊120周均線遇阻回落以來，在5周、10周均線遇到較強支撐，并展開了強勁反彈，本周有望向120周均線發起攻擊。從月K線上看，上證綜指在7月份沖擊10月均線失利之后，本月再次發起沖擊，由于10月均線已下移至3022點，事實上目前上證綜指已經站上了10月均線，這是自去年8月份失守10月均線以來，第一次重新站上10月均線，意義非常重大。

從目前滬股通成交較為活躍的股票來看，A股中估值低的保險、銀行、食品飲料、交運、汽車、證券、家電和建材等行業有望受到海外投資者的青睞，其中的龍頭股有望獲得較好的投資機會。也有市場人士分析指出，“深港通”開通真正受益的是香港稀缺的板塊，其中首選標的是航天軍工、量子通信、稀土永磁。

總體上，主力以深港通為契機啟動權重股，是因為股指沖關需要藍籌股發力;但真正激發人氣、制造財富效應、推動行情向縱深方向發展，還是要靠以新興產業為代表的成長中小盤股。A股要走出目前困局必須雙輪驅動，特別是離不開增長新動能。