本報(bào)記者 何曉晴 廣州報(bào)道

“今天市場(chǎng)的下跌也是出于對(duì)險(xiǎn)資傳聞利空消息的反應(yīng)，且反應(yīng)得較為充分。”8月25日，海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)(519025,基金吧)基金經(jīng)理張金濤盤后稱。“不過，即便按照消息所稱萬能險(xiǎn)資金在2017年退出，退出的時(shí)間也較為充裕，也無需過度擔(dān)憂。”

不過，針對(duì)市場(chǎng)上有關(guān)“6000億萬能險(xiǎn)將陸續(xù)撤出A股”的傳言，中國(guó)保監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人盤后指出該傳言不實(shí)。

該負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，“近日，我會(huì)有關(guān)部門組織召開座談會(huì)，就如何進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管制度征求了部分保險(xiǎn)公司意見。相關(guān)文件尚在征求意見過程中，希望社會(huì)公眾以監(jiān)管部門正式發(fā)布的文件為準(zhǔn)。”

張金濤對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“萬能險(xiǎn)投資A股受限，與此前理財(cái)資金受限等事件，都體現(xiàn)了加強(qiáng)金融監(jiān)管，全社會(huì)去杠桿的趨勢(shì)。這一趨勢(shì)對(duì)于市場(chǎng)高度有所限制，預(yù)計(jì)市場(chǎng)依然將維持震蕩格局。”

當(dāng)天，華泰證券(601688,股吧)研究員羅毅在最新發(fā)布的研究報(bào)告中稱，萬能險(xiǎn)資金不是靜態(tài)撤出股票市場(chǎng)，調(diào)整并非一刀切。其宗旨在于防風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防“短線長(zhǎng)投”匹配資產(chǎn)負(fù)債，強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)姓保。

二級(jí)市場(chǎng)上，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的震蕩態(tài)勢(shì)。當(dāng)天，滬深兩市雙雙小幅低開，上證指數(shù)以3073.44點(diǎn)開盤，隨即低開低走，最低下行至3041.50點(diǎn)。隨后震蕩回升，收窄跌幅，收盤報(bào)3068.22點(diǎn)，全天跌17.55點(diǎn)，跌幅0.57%，成交2008.60億元。

A股現(xiàn)過激反應(yīng)

8月25日，領(lǐng)新投資投資總監(jiān)劉東明盤后表示，“從盤面來看，部分媒體對(duì)意見稿的過分解讀使市場(chǎng)對(duì)6000億萬能險(xiǎn)撤離股市產(chǎn)生了明顯的過激反應(yīng)。”

劉東明稱，保監(jiān)會(huì)的意見稿是“擬進(jìn)一步收緊高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品，并首次對(duì)市場(chǎng)上居高不下的保險(xiǎn)產(chǎn)品保證利率做限制”。

“我們理解，這大致是說對(duì)于一些承諾高利率的產(chǎn)品要限制，但市場(chǎng)的情緒往往受到各類消息影響隨波逐流。目前，我們還是建議不要盲目抄底，觀望為主，控制好自身倉(cāng)位。”

在向量多維基金經(jīng)理侯玉成看來，保監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)人身險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等的管控是個(gè)大好事。此舉有利于引導(dǎo)資金趨向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的基礎(chǔ)。保險(xiǎn)市場(chǎng)重在中長(zhǎng)期的“概率性的保險(xiǎn)”，而不是高利吸引社會(huì)的短期熱錢。因此，這一點(diǎn)越早糾偏越好。

侯玉成表示，近幾年大家紛紛成立險(xiǎn)企、社會(huì)資金在涌入，部分險(xiǎn)企甚至成了一個(gè)高利高息攬資、甚或變相入市炒股的“通道”，這是很危險(xiǎn)的一個(gè)現(xiàn)象。若不想再見到崩盤，當(dāng)前的管控不但需要，而且應(yīng)更嚴(yán)。這也是在給該行業(yè)降溫、也是在保護(hù)這類險(xiǎn)企。

“可能有不少投資人認(rèn)為這一措施對(duì)市場(chǎng)是個(gè)利空，其實(shí)只是個(gè)短期的局部影響。就類似于當(dāng)真的把杠桿徹底去掉后，大家最終會(huì)發(fā)現(xiàn)證券市場(chǎng)反而穩(wěn)定了、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)反而比過去的‘杠桿堰塞湖’小多了。” 侯玉成直言。“當(dāng)前，這種險(xiǎn)資的入場(chǎng)模式，雖然短期給局部股市帶來的需求買入，但中長(zhǎng)期看，很可能又是一個(gè)股市動(dòng)蕩的潛在‘風(fēng)險(xiǎn)堰塞湖’。”

私募基金經(jīng)理李樹偉稱，即便如傳言稱萬能險(xiǎn)5年分步撤離，5年時(shí)間減少6000億資金對(duì)體量龐大的股市算不上重大利空。“中國(guó)股市不缺資金，龐大的居民儲(chǔ)蓄、企業(yè)的中短期閑置資金、企業(yè)年金、社保、養(yǎng)老、私募等等，均是股市的資金來源，缺的是投資者信心，信心源自哪里，源自健康的市場(chǎng)環(huán)境和相對(duì)公平的市場(chǎng)規(guī)則及健全的法制。”

中小險(xiǎn)企或受影響

羅毅在報(bào)告中稱，根據(jù)目前的調(diào)整規(guī)定，保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費(fèi)收入控制在公司投入資本 2 倍以內(nèi)，并給予緩沖期，在接下來 4 年分別調(diào)整占比至限額的 90%、 70%、 50%、 30%。而這部分受調(diào)整的中短存續(xù)期保險(xiǎn)產(chǎn)品將由新的合規(guī)保險(xiǎn)產(chǎn)品來承接。

“保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品設(shè)計(jì)而非阻隔萬能險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)調(diào)整將從萬能險(xiǎn)賬戶管理、退保費(fèi)，人身險(xiǎn)預(yù)定利率、年金形態(tài)等多方面開展。” 羅毅在報(bào)告中寫道。“此舉并不是阻隔萬能險(xiǎn)，而是強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)的保障屬性。截至目前我國(guó)萬能險(xiǎn)占比 31%，而美國(guó)占比 40%。因此，期限結(jié)構(gòu)的調(diào)整是關(guān)鍵。”

深圳一家保險(xiǎn)業(yè)人士則告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“萬能險(xiǎn)存量期限五年，其實(shí)影響是短期的。即便是存量、增量都受影響的話，整體影響也會(huì)不大。其實(shí)，保險(xiǎn)公司有很多辦法規(guī)避的。假如單只產(chǎn)品受限，那就把它拆開。”

該人士表示，不同產(chǎn)品算不同投資組合，不斷發(fā)新產(chǎn)品，名字不一樣條款差不多。即使限制單個(gè)股票持倉(cāng)比例，也可以分散投資，監(jiān)管層不可能限制總額。因?yàn)檫@是個(gè)變量。此外，除了萬能險(xiǎn)以外，保險(xiǎn)公司還有投連險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)。

羅毅認(rèn)為，此次調(diào)整將倒逼以高預(yù)定利率為賣點(diǎn)的中小保險(xiǎn)公司調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加死差的權(quán)重，并預(yù)防利差損和集中退保產(chǎn)生的現(xiàn)金流擠兌風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，調(diào)整負(fù)債期限結(jié)構(gòu)防止“短線長(zhǎng)投”， 降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

“在新規(guī)調(diào)整下，我們預(yù)計(jì)以中短存續(xù)期為主、以高預(yù)定利率為主的中小險(xiǎn)企將受到一段時(shí)間的沖擊，但利好大型險(xiǎn)企。” 羅毅表示。

海通證券(600837,股吧)分析師孫婷也稱，中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模受限與銷售難度加大將顯著降低對(duì)這種產(chǎn)品依賴度極高的中小保險(xiǎn)公司的保費(fèi)和險(xiǎn)資投資規(guī)模。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2016年1-7月，主要由中小保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)的未計(jì)入保險(xiǎn)合同核算的保戶投資款(大部中短存續(xù)期)新增交費(fèi)8670億元，同比增長(zhǎng)119%，遠(yuǎn)高于原保險(xiǎn)保費(fèi)收入的48%增速。其中，華夏人壽、安邦人壽、前海人壽等公司保戶投資款新增交費(fèi)數(shù)倍于原保險(xiǎn)保費(fèi)收入。(編輯 巫燕玲)