周四雖有尾盤上行實現各主要指數的逆勢翻紅，但整體資金流出態勢明顯，隨著成交萎縮，存量博弈正轉向縮量消耗當中。而且伴隨著上證綜指本周三度沖擊3100點未果，顯示出年線附近壓力重重，投資者觀望情緒明顯加重。而在券商分析師看來，短期市場成交量不會迅速放大，資金流出狀態有待更長時間去改觀。更有分析師認為，只有把握股市的核心資產，才能良好的上漲彈性和抗跌性，能夠穿越周期，取得長期回報。

短期市場信心難泛漣漪

A股市場指數的向上動力似乎在屢屢上攻未果的過程中被不斷消磨，而向下的空間則取決于流動性的變化。國金證券李立峰認為，板塊輪動過快實質上表明了市場缺乏統一的配置主線，形成不了趨勢性的一致預期，反而更多的是由主題的驅動。而這種主題的驅動使得板塊輪動過快，市場內以博交易的資金為主，且大多是“快進快出”，易造成市場的不穩定，稍有“風吹草動”，市場就會縮量。當前唯有耐心等待。銀河證券也預計9月份市場延續震蕩回升格局，大幅上漲和下跌的動力都不強，前期的調整為延續反彈奠定了基礎。

A股相對低迷的同時，滬港通凈流入分化，資金南下強勢，北上疲弱。港股通凈流入大幅增長。但滬股通整體凈流入規模近兩周保持在較低水平，顯示資金對于A股情緒持續謹慎。另一方面由于國內“資產荒”與A股“非牛非熊”格局，驅動資金尋找出口，香港市場低估值、高流動性與小牛走勢受到投資者追捧。

國泰君安證券喬永遠認為，當前寬松不再是主變量，資產擠泡沫與金融嚴監管政策平抑存量資金躁動，未來一個月，維持低于現在流動性水平的判斷。經濟高頻數據小幅修復與長期需求羸弱錯配，長短背離與收斂預期致信心邊際難有漣漪。

短期寬松預期落空，監管趨嚴、產品收縮，流動性預期由增量幻想轉存量收縮，中小創動力邊際走弱，資金流出加速，特別是產業資本減持規模低位回升重回擴張軌道，前期因中報約束積累的減持需求與后期新增解禁壓力將讓市場再臨高減持的拋壓。流動性修復動力疲態盡現，收縮調整壓力邊際增加。

喬永遠預計，未來3個月在國內外風險釋放的同時寬松政策有望落地，流動性將顯著回升，高于現在水平。而且隨著供給側改革的逐步到位，實體去杠桿和金融去杠桿形成共振后，經濟的供給質量和效率會大大提升，對股市的發展會有正向作用。

尋覓存量博弈下的核心資產

市場縮量觀望期間，熱點板塊的持續性受到考驗，PPP以及環保基建等熱點是曇花一現還是持續跨年行情存在爭議。

華泰證券戴康看好改革帶來的慢牛行情。他認為，在供給側結構性改革提出的“三去一降一補”五大任務中，補短板還是要靠基礎設施建設，通過補短板可以保持基建投資持續增長的勢頭，從而帶動整體投資回穩，目前基建投資占固定資產投資比重已經達到四分之一，是投資的“穩定器”。伴隨經濟結構轉型升級，在基建投資中，占比提升較快都是新型基建的范疇，而占比下降較快的都是傳統基建的范疇。所以補短板主題首看新型基建。

興業證券提出尋找“核心資產”，即“全市場先導性行業中最具競爭力和核心競爭優勢的代表”，認為“這一類資產具有良好的上漲彈性和抗跌性，能夠穿越周期，是長期取得穩定超額收益的優質資產”。這一類不斷兌現的績優成長股，不僅是全球總需求疲軟、資本過剩、負利率的大環境下的稀缺性資產，更是存量博弈市場中不可忽視的結構性機會。

在經濟的不同發展階段中，先導產業和核心資產并不完全重合。結合2000年至今這段時間的經濟發展和二級市場情況，興業證券認為，房地產、信息技術以及家電等板塊的龍頭個股是近十多年間不同階段中最具代表性的核心資產。觀察近十五年間不同階段的先導性產業以及代表性核心資產的演變，發現核心資產的產生關鍵在于其背后的三大驅動：政策驅動、模式驅動和創新驅動。在此三大驅動下，建議關注以下三大先導性產業中的細分領域：首先是高端制造業，包括大數據、三元電池(政策驅動+模式驅動+創新驅動)、智能制造、IDC、分布式光伏、專網通信、水務處理、光通信、半導體(政策驅動+創新驅動)、智能汽車產業鏈(商業模式驅動+創新驅動)、MDI、PCB精密加工設備(創新驅動);其次是現代服務業，包括體育、智慧旅游、供應鏈管理、泛娛樂(政策驅動+模式驅動+創新驅動)、廉價航空、SAAS企業服務、VR娛樂、售電側服務、CRO、IVD、養殖一體化(商業模式驅動+創新驅動)、高端旅游服務、農業現代化(創新驅動);最后是移動互聯產業，包括VR(模式驅動+創新驅動)、在線旅游(政策驅動+模式驅動+創新驅動)。