導(dǎo)讀

對于破凈銀行股的投資價(jià)值，機(jī)構(gòu)有分歧。一向愛抄底的QFII對銀行股的態(tài)度十分“冷淡”。同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)顯示， 今年上半年僅有法國巴黎銀行加倉了4億股南京銀行(601009,股吧)，其余QFII則按兵不動。

中秋節(jié)前A股市場陷入調(diào)整格局，上證綜指圍繞3000點(diǎn)發(fā)起爭奪戰(zhàn)，雖然最終勉強(qiáng)守在了3000點(diǎn)上方，但是被擊穿的風(fēng)險(xiǎn)很高。隨著指數(shù)節(jié)節(jié)敗退，大面積破凈的現(xiàn)象又卷土重來。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至9月14日，A股破凈個(gè)股達(dá)到了36只，銀行成為破凈板塊的重災(zāi)區(qū)，目前已經(jīng)有10只銀行股破凈，占19家A股銀行的52.63%。H股的情況則更為糟糕，29只銀行股中有23只破凈，占比79.31%。其中，大眾金融控股和渣打集團(tuán)的市凈率僅有0.52倍和0.57倍。

銀行股成破凈重災(zāi)區(qū)

市場持續(xù)調(diào)整，個(gè)股走勢疲軟，破凈現(xiàn)象再次卷土重來。截至14日，剔除15家負(fù)資產(chǎn)的公司，滬深兩市共有36只個(gè)股市凈率低于1倍，銀行板塊成為破凈的重災(zāi)區(qū)。其中，中國銀行、交通銀行、華夏銀行(600015,股吧)和光大銀行(601818,股吧)的市凈率不足0.8倍，分別是0.73倍、0.76倍、0.77倍和0.79倍。

浦發(fā)銀行(600000,股吧)和民生銀行(600016,股吧)雖然暫時(shí)沒有破凈，但是距離破凈也僅有一步之遙，目前兩股的市凈率分別是1.026倍和1.066倍。

目前，A股市場上只有兩只銀行股的市凈率暫時(shí)處于2倍以上，均是今年剛剛上市的次新股，分別是江陰銀行(市凈率為2.99倍)和貴陽銀行(市凈率為2.02倍)。

相比A股的銀行板塊，H股中銀行股的情況則更為慘淡。29只上市銀行股中，有23只最新的收盤價(jià)低于2016年半年報(bào)公布的每股凈資產(chǎn)。其中大眾金融控股和渣打集團(tuán)的市凈率僅有0.52和0.57倍。簡單來講，相當(dāng)于在二級市場可以半價(jià)買到相關(guān)公司的股份。

此外，中國光大銀行、哈爾濱銀行、創(chuàng)興銀行等6家銀行的市凈率均在0.7倍之下。勉強(qiáng)沒有破凈的銀行中，恒生銀行目前的市凈率最高，不過也僅為1.9倍。

對于銀行股大面積破凈，華南一家基金公司的基金經(jīng)理表示，并不奇怪，這也是市場弱勢的一種體現(xiàn)。“股票上漲的最終邏輯是資金推動，目前市場的環(huán)境不佳，投資者的心態(tài)謹(jǐn)慎，場外資金一直處于觀望狀態(tài)，遲遲不愿入場。現(xiàn)在存量博弈的跡象明顯，撬動銀行板塊所需資金量巨大，因此場內(nèi)資金對于銀行板塊的態(tài)度較為冷淡，造成大面積破凈的局面。”

除去資金面之外，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在底部徘徊，拖累銀行業(yè)績走弱，也是機(jī)構(gòu)對銀行股避而遠(yuǎn)之的一個(gè)原因。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，2016上半年A股18家上市銀行(彼時(shí)江陰銀行未上市)的凈利潤為7265.7億元，相比去年上半年的7086.4億元(當(dāng)時(shí)上市銀行數(shù)量為16家)，增速十分有限。

機(jī)構(gòu)持股態(tài)度各異

破凈了的銀行股到底是陷阱還是餡餅?機(jī)構(gòu)也給出了不同的答案。最新出爐的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示， 一向愛抄底的QFII對銀行股的態(tài)度十分“冷淡”。同花順數(shù)據(jù)顯示， 今年上半年僅有法國巴黎銀行加倉了4億股南京銀行，其余QFII則按兵不動。截至二季度末，QFII共重倉持有5家上市銀行，分別是寧波銀行(002142,股吧)、華夏銀行、南京銀行、北京銀行(601169,股吧)和工商銀行。

被稱為股市“神槍手”的社保基金在上半年也只加倉了寧波銀行，全國社保101組合加倉寧波銀行1396.6萬股。

不過險(xiǎn)資加倉的態(tài)度十分積極，今年上半年保險(xiǎn)資金除了減持了建設(shè)銀行之外，對寧波銀行、工商銀行等6家銀行都進(jìn)行了大舉買入。其中對浦發(fā)銀行的增持力度最大，增持了4.1億股。此外保險(xiǎn)資金對興業(yè)銀行(601166,股吧)、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、平安銀行(000001,股吧)和工商銀行的增持力度也均超過億股。上半年險(xiǎn)資累計(jì)增持銀行板塊6.36億股。

此外同為國家隊(duì)的證金公司也十分看好銀行股，上半年也積極增持了銀行股。上半年證金公司除了寧波銀行之外，占據(jù)了15家銀行前十大股東位置。如上半年證金公司大舉增持農(nóng)行1.4億股，持股數(shù)量達(dá)到62.31億股，持股比例也增至1.92%，成為第五大股東。

對于銀行股的投資價(jià)值，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，銀行板塊的估值一直被低估。雖然銀行目前的利潤增速放緩，但銀行目前仍是國內(nèi)資源最豐富、能力最強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)。比如上述增持銀行的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，如果掌握商業(yè)銀行的控制權(quán)不僅可以給控制人帶來資金融通方面的便利，在經(jīng)濟(jì)下行之際有更多競爭優(yōu)勢;也可以借用銀行渠道快速開展更多業(yè)務(wù)。其次銀行股是A股市場高股息率個(gè)股的代表。按最新股價(jià)計(jì)算，工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等稅前股息率超過5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出一年期定存利率。在目前資產(chǎn)荒的背景下，投資價(jià)值顯而易見。

招商證券金融行業(yè)首席分析師馬鯤鵬也相當(dāng)看好銀行板塊的投資價(jià)值，他對記者表示，銀行下半年看20%絕對收益空間，高股息+低估值，兼具多重催化。從資產(chǎn)質(zhì)量的角度看，目前銀行股的市凈率在0.8倍左右，估值和盈利都具有安全墊。今年存在“混業(yè)經(jīng)營”、“不良資產(chǎn)證券化”重啟等多重催化。預(yù)計(jì)2016年市凈率至今年底將逐步回升至1倍，對應(yīng)20%左右的絕對收益空間。預(yù)計(jì)估值提升將呈現(xiàn)“小步慢走”之勢，斜率不大，趨勢向上。