A股資金暗涌

在人民幣正式“入籃”前夕，多家境外機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管座談討論外資私募備案的政策明細(xì)，同時，當(dāng)前QFII的配置及額度限制也在悄然放松。種種跡象進(jìn)一步表明，資本市場國際化的推動力度并未減弱，這也關(guān)乎人民幣及外匯在資本項下?lián)碛懈`活的功能及使用的問題。今年以來監(jiān)管層也在QFII額度、資產(chǎn)配置限制上進(jìn)行了更加靈活的松綁，QFII制度層面的紅利將進(jìn)一步為外資機(jī)構(gòu)作為私募基金創(chuàng)造了條件。可以看出，政策面上正在推動外部增量資金進(jìn)入A股市場。但是從近期的資金面觀察，場內(nèi)存量資金或難以為繼。

導(dǎo)讀

許多人認(rèn)為去年A股股災(zāi)后會影響到資本市場的國際化，但從目前深港通的推進(jìn)、外資機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)來看，資本市場的國際化仍然在穩(wěn)健推進(jìn)。

境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場的私募通道正在日漸暢通。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從基金業(yè)協(xié)會獲悉，日前協(xié)會曾在北京召開有關(guān)外資私募證券基金管理人登記工作座談會，會議明確當(dāng)前對于外資私募管理人的備案登記準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒。

在上述座談會上，證監(jiān)會、基金業(yè)協(xié)會的相關(guān)負(fù)責(zé)人對外資機(jī)構(gòu)的私募備案等諸多問題進(jìn)行了政策明細(xì);而據(jù)接近基金業(yè)協(xié)會人士透露，目前包括貝萊德、富達(dá)國際、安本資管等在內(nèi)的20多家參會外資機(jī)構(gòu)也已在積極地準(zhǔn)備登記備案工作。

事實上，外資(含合資)私募機(jī)構(gòu)的登記備案放行，既和中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)合作對話、中英經(jīng)濟(jì)財金對話達(dá)成的政策成果有關(guān);也符合監(jiān)管層進(jìn)一步加強(qiáng)私募行業(yè)及資本市場國際化建設(shè)的初衷有關(guān)。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，私募機(jī)構(gòu)的在華產(chǎn)品發(fā)行與投資，若資金涉及跨境、換匯等因素，其仍將在QFII的監(jiān)管框架下開展業(yè)務(wù);不過當(dāng)前QFII的配置及額度限制也在悄然放松，而QFII額度的靈活化，也將進(jìn)一步對境外投資資金形成吸引效應(yīng)。

私募備案準(zhǔn)備就緒

監(jiān)管層正在進(jìn)一步為外資私募入市釋放積極信號。

日前，基金業(yè)協(xié)會召集多家境外私募機(jī)構(gòu)、上海市金融辦、天津自貿(mào)區(qū)管委會金融局等40余位代表，召開外資私募證券基金管理人登記工作座談會。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，參與此次座談的包括貝萊德、富達(dá)國際、安本資管、瑞銀海外、摩根資管、標(biāo)準(zhǔn)人壽、道富集團(tuán)、威靈頓、英仕曼、法國安盛投資管理、德意志資管、惠理海外、鄧普頓國際、未來資產(chǎn)、韓華集團(tuán)、富敦投資咨詢、亨德森資管等20余家外資私募機(jī)構(gòu)。

事實上，監(jiān)管層松綁和預(yù)熱外資募備案的政策決策，與第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話政策成果不無關(guān)聯(lián)。此次對話中，中方就提出了包括“歡迎符合條件的外商獨資和合資企業(yè)申請登記成為私募證券基金管理機(jī)構(gòu)，按規(guī)定開展包括二級市場證券交易在內(nèi)的私募證券基金管理業(yè)務(wù)”的承諾。

而監(jiān)管層人士也在上述座談會上透露，當(dāng)前對于外資私募機(jī)構(gòu)的登記備案準(zhǔn)備已萬事俱備，只待啟動。

“關(guān)于外資機(jī)構(gòu)登記備案的相關(guān)政策已基本明確，準(zhǔn)備工作已基本就緒，歡迎符合條件的外商獨資和合資私募證券基金管理機(jī)構(gòu)來協(xié)會進(jìn)行登記備案。”基金業(yè)協(xié)會副會長張小艾向與會的外資私募機(jī)構(gòu)表示。

而在外資機(jī)構(gòu)具體關(guān)注的備案資質(zhì)、細(xì)節(jié)等方面，證監(jiān)會私募部高天紅也從法人主體、境外股東及實際控制人、獨立投資決策、投資顧問、境外股東合規(guī)性、從業(yè)人員資質(zhì)、私募基金備案等七個方面進(jìn)行了解讀介紹。

有分析人士認(rèn)為，此次提速外資私募登記，仍然與推動資本市場的國際化方向有關(guān)。

“這意味著資本市場的國際化還在繼續(xù)推進(jìn)，這也關(guān)乎人民幣及外匯在資本項下?lián)碛懈`活的功能及使用的問題。”北京一家大型券商高級策略分析師表示，“許多人認(rèn)為去年A股股災(zāi)后會影響到資本市場的國際化，但從目前深港通的推進(jìn)、外資機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)來看，資本市場的國際化仍然在穩(wěn)健推進(jìn)。”

證監(jiān)會私募部主任陳自強(qiáng)則強(qiáng)調(diào)，實施外資私募管理人登記是資本市場的重大舉措，未來監(jiān)管層也將繼續(xù)對外資機(jī)構(gòu)的登記備案機(jī)制予以完善和明確。

“外資私募證券基金管理人登記政策的出臺實施是推動中國資本市場對外開放的重大舉措，證監(jiān)會要與地方政府做好政策協(xié)同，加強(qiáng)監(jiān)管合作，推動外資機(jī)構(gòu)登記政策的順利實施。”陳自強(qiáng)表示，“同時，證監(jiān)會與中國證券投資基金業(yè)協(xié)會也將繼續(xù)對外資機(jī)構(gòu)登記備案工作保持跟蹤，不斷完善和明確相關(guān)政策和機(jī)制。”

備案遵循三條件

事實上，針對外資機(jī)構(gòu)備案成為私募管理人的相關(guān)要求，監(jiān)管層也已進(jìn)行了相關(guān)明確。

按照監(jiān)管要求，外資私募管理人的備案資質(zhì)，將按照此前基金業(yè)協(xié)會在監(jiān)管問答中明確的三項條件來明確。

三項條件分別為，一是管理人必須在中國境內(nèi)注冊設(shè)立公司;二是管理人的境外股東必須為所在國家或者地區(qū)金融監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)或者許可的金融機(jī)構(gòu)，且境外股東所在國家或者地區(qū)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，已與證監(jiān)會或其認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)簽訂證券監(jiān)管合作諒解備忘錄;三是管理人及股東三年來沒有受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)和司法的重大處罰。

“這樣的安排是為了加強(qiáng)跨境金融監(jiān)管，防范金融機(jī)構(gòu)跨境違法，而這個條件更多是管理層面的互認(rèn)，”一位接近座談會的機(jī)構(gòu)人士稱，“這個條件并不苛刻，像這次參會的大部分機(jī)構(gòu)應(yīng)該都是符合上述要求的，并且也在積極準(zhǔn)備備案的事宜。”

值得注意的是，由于外資私募機(jī)構(gòu)的部分委托人可能分布于境外并采取外匯或外匯換匯形式進(jìn)行私募基金份額認(rèn)購，因此私募管理人的備案運作也仍然將在既定的外匯監(jiān)管框架內(nèi)開展。

“資本金及其結(jié)匯所得人民幣資金的使用，應(yīng)當(dāng)符合國家外匯管理部門的相關(guān)規(guī)定。”基金業(yè)協(xié)會指出，“在境內(nèi)從事證券及期貨交易，應(yīng)當(dāng)獨立進(jìn)行投資決策，不得通過境外機(jī)構(gòu)或者境外系統(tǒng)下達(dá)交易指令。”

另一方面，今年以來監(jiān)管層也在QFII額度、資產(chǎn)配置限制上進(jìn)行了更加靈活的松綁，而在業(yè)內(nèi)人士看來，QFII制度層面的紅利或?qū)⑦M(jìn)一步為外資機(jī)構(gòu)作為私募基金創(chuàng)造了條件，此外部分國內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外分支機(jī)構(gòu)也將分羹這一紅利。

“有一些是純境外機(jī)構(gòu)，有一些則是內(nèi)資機(jī)構(gòu)的‘出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷’;后者在境內(nèi)作為管理人設(shè)立基金，可以實現(xiàn)資產(chǎn)的跨境靈活配置。”廣發(fā)證券一位人士表示，“QFII和外資私募的政策，某種程度上也給境外資金投資境內(nèi)證券市場提供了制度基石。”

(記者 李維 北京報道)