2016年是典型的投資小年，主要以結構性機會為主。即便如此，今年以來也已出現兩波明顯的反彈行情，分別出現在4月份和8月份。10月以來，滬深股市迎來第三波行情，滬綜指從3000點到3100點，再到3200點，平臺不斷抬高。從目前來看，盈利端改善、增量資金入場、領漲主線顯現的“三叉戟”依然支撐著這一波反彈。

平臺逐步抬升

10月初，滬深股市迎來國慶節后的“開門紅”，滬綜指從3000點附近開啟一波強勢反彈模式，至10月中下旬已順利站穩3100點。在夯實這一平臺后，股指繼續向上拓展空間，昨日滬綜指低開后快速拉升，最高上探至3221.46點，午后震蕩回落，盤中一度翻綠，不過尾盤重拾升勢，震蕩收紅，收報于3210.37點，順利站上3200點平臺，大盤重心不斷抬升。與之相比，本輪反彈中深市主要指數明顯落后于滬綜指，深成指仍未能沖過11000點平臺壓制。創業板指數則受困于半年線，雖然數次上圖，但無功而返。中小板指數距離年線位置也仍有距離。深成指昨日小幅上漲0.27%，收報于10907.53點;中小板指數上漲0.09%，收報于6947.36點;創業板指數上漲0.68%，收報于2161.69點。

從行業板塊來看，28個申萬一級行業板塊中有19個行業板塊實現上漲，申萬建筑裝飾、采掘、交通運輸、機械設備和傳媒指數漲幅居前，均超1%。與之相比，申萬有色金屬、食品飲料和家用電器指數跌幅居前，分別下跌0.75%、0.69%和0.38%。由此來看，與此前的普漲相比，行業板塊間的輪動已開啟。

從個股來看，滬深股市昨日正常交易的2757只股票中有1596只股票實現上漲，大連港、中鐵二局、重慶燃氣等49只股票漲停，116只股票漲幅超5%，268只股票漲幅超3%。在下跌的1066只股票中，匯頂科技、武昌魚和華鈺礦業跌停，37只股票跌幅超5%，122只股票跌幅超3%。由此來看，市場的賺錢效應有所收斂，個股分化顯著。

機構人士指出，本輪反彈中，滬綜指一個平臺一個平臺的突破，不知不覺已站上3200點平臺，正如3100點平臺一樣，股指在新平臺上同樣需要震蕩整固，隨之帶來的行業板塊輪動，賺錢效應收斂無可避免。不過，在夯實這一平臺后，股指有望開啟新一輪的向上突破行情。

第三波行情未走完

2016年是典型的投資小年，但這并不意味著市場缺乏機會。4月份，滬綜指走出一波百點反彈，將股指拉升至3100點附近。不過，隨后便遭遇大幅回撤。8月份，滬綜指依托于3000點平臺震蕩反彈，沖破3100點大關限制，最高上探至3140.44點，刷新階段新高。而10月份的這波反彈行情恰恰是年內的第三波行情，而這輪反彈也順利突破3140點前期高點，并直接將指數拉升至3200點之上。從目前來看，這第三波行情尚未走完。

首先，自2014年開始，中國經濟經歷了兩年主動去庫存階段，當前庫存水平創2008年危機以來新低。而在經濟總需求恢復，供給側改革影響之下，原材料庫存領先回補。預計新一輪政府擴張周期將使得投資端繼續保持高速增長，低庫存水平下的上游改善將傳遞至中游制造支撐制造業投資。低利率環境下，企業主動補庫存有助于促進A股盈利持續1年左右的溫和回升，預計2017年全部A股凈利潤同比增速為5%至8%，盈利能力持續改善，盈利端的支撐對于A股至關重要，這也決定后續個股的機會較為豐富。

其次，國慶期間多個城市同步開啟地產調控，投資者對于樓市資金回流股市的預期升溫，而本輪行情恰恰在10月初啟動。從滬深股市成交額來看，兩市成交額不斷放大，突破7600億元，顯示增量資金確實介入A股。值得注意的是，此前期貨市場火熱，大宗商品掀起漲停潮，部分資金被吸引到期貨品種上。不過，近期隨著期貨市場熱度的逐漸降溫，而這部分資金風險偏好較高，回流A股的概率較大。

最后，以權重股為代表的領漲主線開始顯現。從歷史經驗來看，每一輪持續較強的反彈都有典型的領漲龍頭，類似于2015年9月至10月，滬綜指反彈逾600點，以新能源汽車產業鏈為代表的主題投資是當時的領漲主線，帶動其他題材熱點活躍，烘暖整個市場。由于缺乏領漲主線，今年以來多次上攻行情最終無功而返。不過，這輪反彈中，以地產、金融為代表的藍籌股扛起領漲大旗，后市煤炭、有色金屬等周期板塊亦相繼活躍，權重股的領漲主線較為明確。

市場期待“雙輪驅動”

今年下半年以來，國內宏觀數據確實在改善，這對工業品漲價形成“一級助推”。在去產能、去庫存大環境下，不少工業品的供給端受到限制，這對價格形成“二級助推”。此外，不少工業品還具有金融商品屬性，寬松流動性環境就會對其價格形成“三級助推”。工業品的漲價潮為A股帶來“煤飛色舞”行情，但不得不承認，強周期的“獨輪車”很難將市場推得很遠，而一旦這波漲價潮結束，又沒有其他熱點跟進，A股很可能出現行情的“斷檔”，引發連續調整。

市場期待的其實是成長與周期的“雙輪驅動”。當前市場情緒明顯回暖，以創業板為代表的小盤成長股面臨的問題其實并非風險偏好不高，而是自身估值瓶頸。當前創業板的整體市盈率依然超過65倍，資金參與熱情有限。不過值得注意的是，進入四季度，市場的聚焦點轉至2017年的業績表現上，對所謂的“估值切換”行情關注度提升，在估值不變情況下，股價將跟隨預期業績增速出現相應的上漲，部分成長股估值水平雖不如金融股那般低廉，但也回歸到相對合理水平，如果其業績迎來爆發，往往能走出超預期行情。而屆時權重股搭臺，成長股唱戲料將上演，成長股的復蘇其實會帶熱整個市場，也有利于后市行情演繹。