最有影響力的恐怕就是監(jiān)管層對于險資的監(jiān)管升級。目前以恒大、寶能為代表的險資只能出不能進(jìn)，這究竟會帶來什么樣的深遠(yuǎn)影響呢?

第一，爆倉的風(fēng)險。

最近高盛發(fā)布了一份關(guān)于萬科A的研究報告，研究報告顯示：

截至12月8日，恒大11月18日-11月29日的增持的萬科A的5.098億股已浮虧約13.87億元。不過值得慶幸的是，截至11月30日，恒大持有萬科A15.53億股，占總股本的14.07%，總代價約為362.73億元。粗略計算，其總成交均價為23.35元/股，目前整體浮盈5.95%。

不過今天截止到韜略哥寫文章的時候，萬科A的股價已經(jīng)跌破了高盛所計算的恒大持股價：

如果按照目前萬科的股價走勢發(fā)展，那么恒大確實面臨著爆倉的風(fēng)險。以前恒大可以自由買賣股票時候，這時候應(yīng)該出手增持了，不過目前只能賣出不能買進(jìn)，那么恒大或許只有賣出股票這一條路可走。至于寶能目前相對安全，不過也僅僅是暫時的。

第二，會不會由點到面，產(chǎn)生多米諾股票效應(yīng)，進(jìn)而引發(fā)新一輪的股災(zāi)?

先說結(jié)論吧，韜略哥認(rèn)為股災(zāi)的風(fēng)險存在，但是概率可能不大。韜略哥這么說是因為去年全民上杠桿導(dǎo)致的股災(zāi)規(guī)模和影響力遠(yuǎn)非險資一家資金可比。而且目前風(fēng)險較大的幾家險企，實際持有的股票絕對值并不足以引發(fā)去年股災(zāi)級別的金融風(fēng)險。另外，維穩(wěn)股市的國家隊仍然在杵在那里，定海神針的作用仍然有效。

目前怕就怕險資這類股災(zāi)后出現(xiàn)的增量資金如果撤退會導(dǎo)致大面積的恐慌性踩踏，屆時如果大家不管不顧就是賣股票，就有可能觸發(fā)股市的緊張閾值。

另外，韜略哥很懷疑的一點是，目前暫停部分險資買賣股票的權(quán)利可能不會持續(xù)很久，因為如果寶能等險資的資金來源和其他相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如地產(chǎn)等等有串聯(lián)，那么以這些企業(yè)在地產(chǎn)等領(lǐng)域的影響力，這種后續(xù)的負(fù)面作用可能比他們在股市的行為更加令人擔(dān)憂。

所以，韜略哥認(rèn)為，監(jiān)管的目的可能僅僅是為了讓激進(jìn)的險企做好風(fēng)險控制，讓險企給優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)一個良好的發(fā)展環(huán)境，為了讓金融市場長期更加安寧穩(wěn)定，而不是把激進(jìn)的險資一刀切掉。

除了資本層面的問題，還想談?wù)勲U資道德的一些思考。

關(guān)于險資的舉牌或者短炒行為其實很早就出現(xiàn)了，萬科被折磨了這么久就是活生生的例子。不過我們的監(jiān)管層一直沒有拿出法律或者規(guī)章、準(zhǔn)則框架內(nèi)險資的非法行為，尤其從資金來源和流向等多角度詳查后，也沒能給險資真正意義上給予法律上的判定，最終的結(jié)果仍然是靠道德層面的講話。

韜略哥在這里并不是為險資發(fā)聲，恰恰相反韜略哥認(rèn)為我們國內(nèi)部分險資的吃象確實太難看，對老老實實從事制造業(yè)的企業(yè)帶來的影響也很少有正面的。所以盡管監(jiān)管體系的辦法不多，但是險資人人喊打的局面可謂是他們自己造成的。

險資究竟有沒有觸犯法律，沒有確鑿的證據(jù)韜略哥不敢妄下判斷，僅從道義上來說險資目前的表現(xiàn)不盡如人意。

不過話又說回來，金融市場究竟有沒有道義呢?之前韜略哥就一直在考慮這個問題，在外人眼里似乎從事金融工作的人們都是和主流道義倫常格格不入的，可實際上作為一場零和博弈，一場用資本競逐的游戲，金融市場本身是不是不存在善惡，而是相對中性的呢?

險資吃相不好，玩壞了很多優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)我們應(yīng)該譴責(zé)，可金融市場又幫助更多的制造業(yè)企業(yè)有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。而且很多從事金融工作的人本身似乎也沒有把自己的工作和分清善與惡聯(lián)系起來，僅僅是一個工作。

關(guān)于金融市場的韌性討論有本書叫胡作非為，里面有很多金融危機(jī)關(guān)于金融和人性的思考，里面提出了一個說法，韜略哥認(rèn)為很有啟發(fā)意義，那就是只要在規(guī)則之內(nèi)運(yùn)行，那么金融行為本身是非道德的，或者說不適合用道德的概念來做判定的。

不過如果有意為之，刻意破壞正常的金融秩序那么或許要另作判定。

今天韜略哥說了這么多人性方面的事情其實是想表達(dá)一個觀點，在市場中，除了數(shù)據(jù)以外，人性的因素，情緒的作用有時候才是影響市場走勢的最重要力量。

最后我們來說說后市。

近期的走勢和今年9月26日的大盤的情況類似，而9月26日之后，大盤順風(fēng)順?biāo)钡浇诘?300點左右，那么今天大跌后能否上演王者歸來呢?

韜略哥的感覺是可能有點難。9月26日所在的市場環(huán)境，無論是外部條件，還是當(dāng)日的盤面都非近日可比。拿外部條件來說，當(dāng)時的流動性相對寬裕，監(jiān)管也相對寬松;而盤面來說9月26日是低位縮量，顯示最后探底，而今天高位放量，危險性更強(qiáng)。

此前韜略哥說過上證能不能在3200點企穩(wěn)和情緒有很大關(guān)系，目前來看3200點或許比較困難能夠守住，但在3150點左右的支撐會比較強(qiáng)烈，所以還是暫時躲避風(fēng)險，等待大盤企穩(wěn)為宜。

穩(wěn)定市場情緒只有一個辦法，明年A股或呈“N”型走勢

國金證券認(rèn)為，12月份市場的賺錢效應(yīng)不會太大。國內(nèi)的流動性空間打開受到制約，新股IPO發(fā)行速度加快，二級市場減持熱度有增無減、機(jī)構(gòu)倉位高等等，都不支持A股在年內(nèi)有特別可觀的漲幅，由此，預(yù)計年內(nèi)市場的波動會相應(yīng)加大，提高有效配置成為當(dāng)前首選策略。

此外，分析人士還指出，本周美聯(lián)儲即將召開議息會議，再加上12月中旬屬年內(nèi)解禁股高峰期，同時經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)密集發(fā)布，只有宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)改善，才能最終穩(wěn)定市場情緒的持續(xù)恢復(fù)動力。短線大幅下挫后，市場料再度進(jìn)入震蕩整固期。

另外，國信證券預(yù)計，2017年股市預(yù)計呈“N”型走勢，復(fù)蘇分歧貫穿上半年，變革預(yù)期引領(lǐng)下半年。配置方面，金融打底，超配軍工，尋找中高端制造及消費升級領(lǐng)域細(xì)分龍頭。來源微信公眾號：證券時報財富資訊