年初以來，投資者情緒逐漸修復，市場在分歧聲、質疑聲中震蕩上行。但進入3月份后，滬指一直高位橫盤整固，蓄勢挑戰3300點整數關口，由于市場對經濟復蘇延續性擔憂加強、對通脹上行可能性的討論升溫、對地產調控加強帶來的去杠桿憂慮加大，致使市場的風險偏好在清明小長假前回落，市場短期回調。

4月1日，“千年大計”——雄安新區橫空出世，給投資者帶來了無限的想象空間，風險偏好出現邊際改善。節后首個交易日雄安新區概念近40只個股漲停，資金趨之若鶩，雄安新區概念也將與一帶一路、國企混改并行，成為投資者在年內不可忽略的重要投資主線。

雄安新區的設立，對標80年代深圳、90年代浦東，是高層自上而下推動改革破冰的“支點”。當前雄安或是中央破局“地產經濟之困”的“窗口”;同時，也是跳出原有利益格局的層層束縛，為京津冀協同發展別開新路，補齊河北城市群散、弱、缺乏“極化效應”的短板，通過人才、技術、資本等要素的聚集，以及體制機制的改革創新，使得雄安成為京津冀的新增長極，打造出新經濟發展的“樣本間”。發揮京津雄“一核雙城”強大的輻射效應，提升京津冀區域競合的能力，使得京津冀成為中國經濟發展的第三極。

改革破冰“支點”和經濟發展第三極預期已在一定程度上提升了市場風險偏好。一般來說，投資者會在中長期預期改善時，選擇提升自身的風險偏好。目前，對投資者中長期預期影響最大的因素就是改革轉型的進程、推進力度，雄安新區的設立被稱為“千年大計、國家大事”，能促使京津冀成為中國經濟發展的第三極，這一高度幾乎前所未有，預計之后還將有密集的配套政策出臺，同時，雄安新區設立側面也反映了市場對改革執行力的信心顯著提升，在發改委盡快批復實施混改試點方案、一帶一路加速推進的背景下，存量資金與增量資金都將進一步從邊際上改善風險偏好，為指數震蕩上行助力。

雄安新區超預期的戰略定位，促使投資者對未來的貨幣政策和經濟復蘇的信心發生邊際改善，提升了風險偏好。雄安新區美好愿景是需要在未來有萬億甚至十萬億級別的投資來實現的，無論是國家投入、還是引入社會資本，最后資金來源大部分會來自銀行信貸。這就決定了貨幣政策未來在穩健中性的基礎上，很難進一步收緊。雄安新區的落地，配合通州副中心建設，將會為基建注入新的活力，延續經濟復蘇。

我們預計，A股市場仍將延續震蕩上行的走勢，行業配置邏輯主要圍繞盈利改善展開。投資者可布局周期與消費領域盈利繼續改善的板塊，包括具有估值優勢且增長可持續的成長股。市場風格仍將延續：周期將是獲取超額收益的主要進攻方向;消費是超額收益的第二來源，但防守屬性較周期稍重一些;成長股暫無趨勢性行情，投資者將更加重視自下而上挖掘估值較低且業績增長相對持續的個股，整體板塊將進入“去標簽化”的階段。

雄安新區無疑是4月份的龍頭主題，利好跟新區建設相關程度較高的地產、水泥、機構、鋼鐵、交運、環保等板塊。在優質資產荒下，市場對于確定性高收益的雄安新區主題的熱烈追捧，致使相關標的出現交易堵塞。雄安新區主題作為超級主題，行情后續演繹大致是“擴散——收斂——再擴散”的過程，建議站在更宏觀和全局的角度，由近到遠。

具體來看，可從以下三種價值方向布局京津冀主題：第一，短期看資產價值重估，關注持有雄安新區一帶資產的上市公司;第二，建設需求的盈利價值，關注地處京津冀地區的建筑建材公司;第三，長期看新經濟的成長價值，關注雄安新區將會為中國政治經濟帶來的各種制度和科技的創新。操作上短期可聚焦：雄安+一帶一路、雄安+PPP、雄安+環保。