本周三滬指下探至前期低點3020一線后，周四出現了強勢反彈，當日漲幅接近1.5%，為一個多月以來的最大單日漲幅，同時也完成了局部的雙底格局，短期內存在一定的反彈行情。從4月份以來，市場出現了較大幅度的調整，滬指雖然已經創出年內新低并且打破了自2638點以來持續一年的上漲行情，但是也并未直接轉向中長期下跌趨勢，未來在3000-3300點之間的寬幅震蕩行情可能延續。

與滬指相比，創業板指在低位維持寬幅震蕩都十分困難，仍然處于中長期的下跌趨勢。從技術面看，除非創業板能夠出現巨量陽線的強勢上漲，才有可能向上尋找1900點一線的壓力，否則創業板短期的反彈很有可能為弱勢反彈，并且在未來仍將進一步向下尋底。

從政策面來看，近期監管趨于緩和。在一個多月的連續調整后，指數都回到一個相對低位的區間，市場風險得到了有效釋放，此時管理層的態度對于短期市場的走勢會產生重要影響。

近期市場出現了明確的“一九”分化，上漲的股票集中在低估值藍籌股中，造成這樣分化的主要原因是政策變化導致了投資偏好改變。我們可以把一些具有確定性的邏輯進行梳理，并且這些邏輯在中期內都不會輕易改變，對于下一步的投資具有比較重要的意義。

在投資偏好方面，資金放棄小市值成長股的一個重要原因就是管理層對并購重組的監管從嚴，外延式并購受到了很大程度的限制，直接影響了大量成長股的業績高速增長。A股市場的成長股，靠內生增長的相對較少，大多數成長股的高速成長主要依靠外延式并購，如今該模式被打破，那么大量的成長股就要被貼上偽成長的標簽。最近一個月來，在復牌的個股中，終止重大資產重組的占了較大比例，這些股票不少都以“一字”跌停開盤，并且連續跌停。這些股票在停牌前，市場往往已經對其并購存在一定預期，所以股價相對較高，如果重組預案發布或者通過證監會重組委審核，那么股價或許可以維持在停牌前的位置。但是，一旦終止重組，那么很多公司就要出現大幅下跌。

以千山藥機(300216,股吧)為例，公司轉型基因測序和精準醫療，因基因測序和精準醫療處于市場培育期，并未能夠產生業績，市場對于該類公司的估值主要在4-5倍市凈率。從千山藥機的財報可以看到，千山藥機的市凈率在7-8倍，但股價卻能在最近一個階段保持相對穩定，其重要原因是，該公司已經發布了非公開發行股票預案。假設增發順利進行，增發后公司的市凈率可以下降至4倍左右，所以對應當前整個行業的估值相對合理，也就是說，千山藥機現在的股價已經包含了增發股票的預期。但是對于當前市場而言，增發能不能通過審核，已經成為了較大的不確定因素。

因此，在大量成長股面臨被證偽的壓力下，資金也就轉向去尋找業績增長不那么高，但是確定性很好的藍籌股。由于過去兩年資金主要集中在成長股中，也導致藍籌股缺少資金青睞而造成一定的低估。雖然藍籌股行情從春節后延續至今已有3-4個月，但是由于投資偏好的改變，藍籌股行情不會在短期內結束。就后市來看，資金或許會有所取舍，已經被挖掘并且給予相對合理或略高估值的藍籌股可能會呈現高位震蕩，市場中的資金會繼續挖掘其他低估值藍籌股。

對于投資者而言，可以適當做一些梳理，比如將細分行業龍頭、市值在200億以上、未來三年業績預期能維持10%-20%的增長、2017年估值在20倍以下等條件作為選擇投資標的的依據。從行業來看，醫藥行業相對白酒、白色家電而言，漲幅有限，未來可能存在一定的機會;航空運輸和火力發電有受益于成本下降和國企改革等利好，也值得投資者關注。(作者系資深市場人士)